新能源企业融资的财务风险控制研究
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摘要
当前由化石能源引起的经济、环境、气候等问题已成为全球经济发展掣肘,解决问题的主要途径就是摆脱对化石能源的过度依赖,转而大力发展低碳、环保、可再生的新能源。从世界各国的实践看,绝大多数国家都制定了促进新能源产业发展的政策措施。中国是全球第二大经济体,正处于工业化、城市化和现代化发展的攻坚阶段,需要能源产业的鼎力支持。但是,日益枯竭的化石能源极大地制约了中国经济的进一步发展。在此背景下,大力发展新能源产业而逐渐摆脱化石能源的束缚,已成为中国现在及未来的必然选择。
新能源产业的发展以微观企业为载体,新能源企业经营状况直接决定了新能源产业发展状况。然而,在当前中国化石能源占据主宰地位和政府支持新能源力度不足的背景下,新能源企业虽然前景广阔,但生存空间依然狭小,发展道路十分曲折,主要表现之一为新能源企业融资难。究其原因,一是新能源企业市场份额较低,二是新能源技术不成熟,三是大多数新能源企业仍处于发展的初级阶段,四是新能源企业的财务指标改善缓慢。基于此,推动新能源产业发展,关键在于破除融资障碍,一方面要依托传统的渠道打破融资瓶颈,如股东出资、产业基金扶持、上市融资、债券融资等；另一方面通过融资创新加大融资力度,如充分利用风险资本、私募资本、融资租赁等。
新能源企业进行融资,特别是进行融资方式创新,必然要面对各种融资及财务风险。从中国当前的新能源企业发展现状看,新能源企业面对的融资及财务风险主要有融资成本估计过于保守、偿债能力低下、流动性不足、投资决策失误、运营不稳定等。应该说,当前新能源企业所存在的风险,既是企业发展不成熟的具体表现,也是决策者管理不当的必然结果。研究新能源企业的融资及财务风险,旨在建立一套完善的风险控制体系从而为企业健康运营保驾护航,其根本措施是构建财务风险评价指标体系、及时预警各种财务风险。当然,财务风险指标体系预警作用的发挥,还需要一系列的风险控制制度予以配合。
本文共十章,可以分为三个层次,按照“背景介绍——提出、分析并解决问题——引申出新问题并分析解决问题”的逻辑思路展开。
第二～三章为“背景介绍”部分。其中,第二章介绍国内外新能源发展扶持政策的现状,并就各国政策进行比较分析,认为政府在新能源产业发展初期发挥了主导作用；但从长期看,新能源发展政策仍具有局限性,应实行政府扶持与市场效应相结合的双驱动并更加强调后者。第三章介绍各类新能源技术应用现状。总体而言,该部分展示了新能源企业发展的宏观政策背景和技术发展现状,从而为分析新能源企业融资问题及财务风险问题奠定了背景基础。
第四～六章为“提出、分析并解决问题”部分,对新能源企业融资难的原因、解决办法进行了探讨。其中,第四章就新能源企业的融资障碍及困难进行了分析,指出市场占比低、技术不成熟、多数处于创业阶段、财务指标改善缓慢等是导致新能源企业融资难的主要原因,从而为后续分析问题和解决问题提供了依据。第五、六章从一般性方式和创新性方式两个层面,探讨新能源企业可以使用的融资方式,并就每一种融资方式的特点及使用条件进行了分析。可以说,五、六两章是对新能源企业融资方式的一种总结与扩展,对于拓宽新能源企业融资渠道具有重要意义。
第七～十章为“引申出新问题并分析解决问题”部分,延续融资方式选择与创新,引申出融资成本测算及财务风险分析,并就此提出解决风险的具体措施,包括构建财务风险指标体系和建立财务风险管控制度。其中,第七章是新能源企业融资所衍生出的另一个问题,属于分析问题的层面,即新能源企业融资成本分析及费用估算。第七章按照新能源企业发展生命周期的划分,就新能源企业在不同发展阶段应使用的融资方式组合及融资成本费用估算进行了研究。新能源企业进行融资,必然要面临各种风险,这就衍生出第八章——新能源企业融资及运营过程中的财务风险分析。第八章以第七章为依托,从偿债风险、流动性风险、管理运营风险等角度,就当前新能源企业可能面临的财务风险及风险诱因进行了实证分析。第九-十章为新问题的解决,即针对新能源企业融资及运营中的财务风险进行识别和衡量,引入并设计能够反映新能源企业融资及运营财务风险指标体系,并提出进一步完善财务风险管控制度的策略。
Economy, environment, climate and other problems caused by consuming fossil energy has become constraintsrestricting the global economic development.The main way to solve the problem is to get rid of excessive dependence on fossil energy, then turn to develop low-carbon, environmentally friendly and renewable energy. From the world of practice, the vast majority of countries have developed policies and measures to promote the development of new energy industry. China which is the world's second-largest economy,is at a crucial stage of the development of industrialization, urbanization and modernization, and needs the full support of the energy industry. However, the increasing depletion of fossil energy greatly restricts the further development of China's economy. In this context, greatly developing new energy industries and gradually getting rid of the shackles of fossil energy have become the inevitable choice for China in the future.
The development of new energy industry takes the micro-enterprises as its carrier, so new energy business conditions directly detemiine the status of the development of new energy industry. However, because of current Chinese fossil energy taking dominance and the inadequate government support, new energy enterprises have broad prospects, but the living space is still small and will experience very tortuous path of development, which leads to financing difficulties. There are four reasons: first, new energy enterprises have a lower market share; second, new energy technology is immaturity; third, most of the new energy enterprises are still in the early stages of development; fourth, the financial indicators of the new energy enterprises improve slowly. Based on this, promoting the development of new energy industry, the key is to get rid of the financing obstacles. On the one hand,we should rely on traditional channels to break the financing bottleneck, such as shareholders' investment, industry fund to support public financing, bond financing; the other hand, we can use innovative financing to increase financing efforts, such as full use of venture capital, private equity, finance lease.
New energy enterprises financing, in particular the financing of innovation, is bound to face a variety of financing and financial risk. From China's new energy enterprise development status, financing and financial risks faced by the new energy enterprises mainly concludeconservative estimate of financing costs, low solvency, liquidity, bad investment decisions, operational instability. It should be said, the risks of this new energy enterprises, both are the specific performance of immature enterprise development, and are the inevitable result of the decision makers mismanagement. Researching new energy enterprise financing and financial risk, aims to establish a comprehensive risk control system for corporate health operators escort, and the fundamental way is to build a financial risk evaluation index system so as to timely warn financial risks.Of course, to play the role of the financial risk index system of early warning, a series of risk control system is needed.
This paper, consisting of ten chapters, can be divided into three levels, and arranged by the logic of "background-analyzing and solving problems-coming out of the new issues and analyzing andsolving the new problem".
Chapter2and chapter3are the "background" section.Chapter2introduces the policies of supporting new energy development at home and abroad, and comparative analyzes these policies, and views that the government plays a leading role in the early stages of development in the new energy industry; but in the long term,the development of new energy policy still has limitations, so both government support and the market effects are essential and more emphasis on the latter. Chapter3describes the various types of new energy technology application.Overall,this part shows the macroeconomic policy background and technical development status of the development of new energy enterprises, which laid the background for the analysis of the new energy corporate finance and financial risk issues.
Chapter4to chapter6is the "analyzing and solving problems"section. In this part, the new energy enterprises financing difficulties and the solution are discussed.Chapter4analyzes new energy enterprises financing obstacles and difficulties, pointing out that low market share, immature the technology, the majority being in the start-up stage and the slow improvement are the main reason of financing difficulties. Chapter4provides the basis for follow-up analysis of the problem and solving the problem. Chapters5and chapter6explore the new energy enterprises financing ways from the two levels of general way and innovative way, and analyze the characteristics and conditions of use of each financing way. It can be said, chapter5and chapter6are the summary and extension of the financing of the new energy enterprises, which are important to broaden the financing channels for enterprises of the new energy.
Chapter7to chapter10is the "coming out of the new issues and analyzing and solving the new problem" part. This part continues the financing option and innovation to come out of financing cost estimates and financial risk analysis, and put forward concrete measures to resolve the risk, including building financial risk index systemand establishing financial risk control.Chapter7is another issue derived by new energy corporate finance problem, which belongs to the level of analyzing problem, namely the new energy enterprises financing cost analysis and cost estimates. In accordance with the development of new energy companies, chapter7discusses the financing way combination and financing cost estimation at different developingstages. New energy enterprises financing, is bound to face a variety of risks, which derives the chapter8-new energy enterprises financing and operating risk analysis. Relying on chapter7, chapter8analyzes the financial and operating risk from debt risk, liquidity risk, management and operational risk and other perspectives. Chapter9and chapter10solve the new problems, namely introducing and designing the index system of early warningfinancial and operating risk, and then propose to further improve the financial risk tube of control strategies.
新能源产业的发展以微观企业为载体,新能源企业经营状况直接决定了新能源产业发展状况。然而,在当前中国化石能源占据主宰地位和政府支持新能源力度不足的背景下,新能源企业虽然前景广阔,但生存空间依然狭小,发展道路十分曲折,主要表现之一为新能源企业融资难。究其原因,一是新能源企业市场份额较低,二是新能源技术不成熟,三是大多数新能源企业仍处于发展的初级阶段,四是新能源企业的财务指标改善缓慢。基于此,推动新能源产业发展,关键在于破除融资障碍,一方面要依托传统的渠道打破融资瓶颈,如股东出资、产业基金扶持、上市融资、债券融资等；另一方面通过融资创新加大融资力度,如充分利用风险资本、私募资本、融资租赁等。
新能源企业进行融资,特别是进行融资方式创新,必然要面对各种融资及财务风险。从中国当前的新能源企业发展现状看,新能源企业面对的融资及财务风险主要有融资成本估计过于保守、偿债能力低下、流动性不足、投资决策失误、运营不稳定等。应该说,当前新能源企业所存在的风险,既是企业发展不成熟的具体表现,也是决策者管理不当的必然结果。研究新能源企业的融资及财务风险,旨在建立一套完善的风险控制体系从而为企业健康运营保驾护航,其根本措施是构建财务风险评价指标体系、及时预警各种财务风险。当然,财务风险指标体系预警作用的发挥,还需要一系列的风险控制制度予以配合。
本文共十章,可以分为三个层次,按照“背景介绍——提出、分析并解决问题——引申出新问题并分析解决问题”的逻辑思路展开。
第二～三章为“背景介绍”部分。其中,第二章介绍国内外新能源发展扶持政策的现状,并就各国政策进行比较分析,认为政府在新能源产业发展初期发挥了主导作用；但从长期看,新能源发展政策仍具有局限性,应实行政府扶持与市场效应相结合的双驱动并更加强调后者。第三章介绍各类新能源技术应用现状。总体而言,该部分展示了新能源企业发展的宏观政策背景和技术发展现状,从而为分析新能源企业融资问题及财务风险问题奠定了背景基础。
第四～六章为“提出、分析并解决问题”部分,对新能源企业融资难的原因、解决办法进行了探讨。其中,第四章就新能源企业的融资障碍及困难进行了分析,指出市场占比低、技术不成熟、多数处于创业阶段、财务指标改善缓慢等是导致新能源企业融资难的主要原因,从而为后续分析问题和解决问题提供了依据。第五、六章从一般性方式和创新性方式两个层面,探讨新能源企业可以使用的融资方式,并就每一种融资方式的特点及使用条件进行了分析。可以说,五、六两章是对新能源企业融资方式的一种总结与扩展,对于拓宽新能源企业融资渠道具有重要意义。
第七～十章为“引申出新问题并分析解决问题”部分,延续融资方式选择与创新,引申出融资成本测算及财务风险分析,并就此提出解决风险的具体措施,包括构建财务风险指标体系和建立财务风险管控制度。其中,第七章是新能源企业融资所衍生出的另一个问题,属于分析问题的层面,即新能源企业融资成本分析及费用估算。第七章按照新能源企业发展生命周期的划分,就新能源企业在不同发展阶段应使用的融资方式组合及融资成本费用估算进行了研究。新能源企业进行融资,必然要面临各种风险,这就衍生出第八章——新能源企业融资及运营过程中的财务风险分析。第八章以第七章为依托,从偿债风险、流动性风险、管理运营风险等角度,就当前新能源企业可能面临的财务风险及风险诱因进行了实证分析。第九-十章为新问题的解决,即针对新能源企业融资及运营中的财务风险进行识别和衡量,引入并设计能够反映新能源企业融资及运营财务风险指标体系,并提出进一步完善财务风险管控制度的策略。
Economy, environment, climate and other problems caused by consuming fossil energy has become constraintsrestricting the global economic development.The main way to solve the problem is to get rid of excessive dependence on fossil energy, then turn to develop low-carbon, environmentally friendly and renewable energy. From the world of practice, the vast majority of countries have developed policies and measures to promote the development of new energy industry. China which is the world's second-largest economy,is at a crucial stage of the development of industrialization, urbanization and modernization, and needs the full support of the energy industry. However, the increasing depletion of fossil energy greatly restricts the further development of China's economy. In this context, greatly developing new energy industries and gradually getting rid of the shackles of fossil energy have become the inevitable choice for China in the future.
The development of new energy industry takes the micro-enterprises as its carrier, so new energy business conditions directly detemiine the status of the development of new energy industry. However, because of current Chinese fossil energy taking dominance and the inadequate government support, new energy enterprises have broad prospects, but the living space is still small and will experience very tortuous path of development, which leads to financing difficulties. There are four reasons: first, new energy enterprises have a lower market share; second, new energy technology is immaturity; third, most of the new energy enterprises are still in the early stages of development; fourth, the financial indicators of the new energy enterprises improve slowly. Based on this, promoting the development of new energy industry, the key is to get rid of the financing obstacles. On the one hand,we should rely on traditional channels to break the financing bottleneck, such as shareholders' investment, industry fund to support public financing, bond financing; the other hand, we can use innovative financing to increase financing efforts, such as full use of venture capital, private equity, finance lease.
New energy enterprises financing, in particular the financing of innovation, is bound to face a variety of financing and financial risk. From China's new energy enterprise development status, financing and financial risks faced by the new energy enterprises mainly concludeconservative estimate of financing costs, low solvency, liquidity, bad investment decisions, operational instability. It should be said, the risks of this new energy enterprises, both are the specific performance of immature enterprise development, and are the inevitable result of the decision makers mismanagement. Researching new energy enterprise financing and financial risk, aims to establish a comprehensive risk control system for corporate health operators escort, and the fundamental way is to build a financial risk evaluation index system so as to timely warn financial risks.Of course, to play the role of the financial risk index system of early warning, a series of risk control system is needed.
This paper, consisting of ten chapters, can be divided into three levels, and arranged by the logic of "background-analyzing and solving problems-coming out of the new issues and analyzing andsolving the new problem".
Chapter2and chapter3are the "background" section.Chapter2introduces the policies of supporting new energy development at home and abroad, and comparative analyzes these policies, and views that the government plays a leading role in the early stages of development in the new energy industry; but in the long term,the development of new energy policy still has limitations, so both government support and the market effects are essential and more emphasis on the latter. Chapter3describes the various types of new energy technology application.Overall,this part shows the macroeconomic policy background and technical development status of the development of new energy enterprises, which laid the background for the analysis of the new energy corporate finance and financial risk issues.
Chapter4to chapter6is the "analyzing and solving problems"section. In this part, the new energy enterprises financing difficulties and the solution are discussed.Chapter4analyzes new energy enterprises financing obstacles and difficulties, pointing out that low market share, immature the technology, the majority being in the start-up stage and the slow improvement are the main reason of financing difficulties. Chapter4provides the basis for follow-up analysis of the problem and solving the problem. Chapters5and chapter6explore the new energy enterprises financing ways from the two levels of general way and innovative way, and analyze the characteristics and conditions of use of each financing way. It can be said, chapter5and chapter6are the summary and extension of the financing of the new energy enterprises, which are important to broaden the financing channels for enterprises of the new energy.
Chapter7to chapter10is the "coming out of the new issues and analyzing and solving the new problem" part. This part continues the financing option and innovation to come out of financing cost estimates and financial risk analysis, and put forward concrete measures to resolve the risk, including building financial risk index systemand establishing financial risk control.Chapter7is another issue derived by new energy corporate finance problem, which belongs to the level of analyzing problem, namely the new energy enterprises financing cost analysis and cost estimates. In accordance with the development of new energy companies, chapter7discusses the financing way combination and financing cost estimation at different developingstages. New energy enterprises financing, is bound to face a variety of risks, which derives the chapter8-new energy enterprises financing and operating risk analysis. Relying on chapter7, chapter8analyzes the financial and operating risk from debt risk, liquidity risk, management and operational risk and other perspectives. Chapter9and chapter10solve the new problems, namely introducing and designing the index system of early warningfinancial and operating risk, and then propose to further improve the financial risk tube of control strategies.
引文
① 谢代银著：《现代企业融资策略研究》,西南财经大学出版社,2004年3月第1版,第50-54页。
① 韩晓平：《关于“新能源”的广义定义与侠义定义》,中国新能源网,2007年1月1日。
① 苏明,傅志华著：《中国节能减排的财税政策研究》,中国财政经济出版社,2008年8月第1版；第163页。
① 苏明,傅志华著：《中国节能减排的财税政策研究》,中国财政经济出版社,2008年8月第1版,第163页。
① 中国可再生能源学会：《中国新能源与可再生能源年鉴(2011)》。
② 《中国生物质能发展现状和潜力分析》,《新华网》,2007年10月18日。
① 李志军：《发展生物质能源需要解决的几个问题》,中国经济新闻网,2010年12月16日。
① 文宗瑜主编：《企业战略与资本运营》,经济科学出版社,2007年4月第1版,第288页。
① 2005年《中国人民共和国证券法》第16条。
① 文宗瑜主编：《企业战略与资本运营》,经济科学出版社,2007年4月第1版,第402页。
① 文宗瑜主编：《企业战略与资本运营》,经济科学出版社,2007年4月第1版,第397页。
① 2001年《中华人民共和国信托法》第2条
① 彭文兵著：《电力发展与投融资——基于新能源投资的视角》,上海财经大学出版社,2009年12月第1版,第354页。
① 朱荣著：《企业财务风险评价与控制研究》,东北财经大学出版社,2008年4月第1版,第65页。
① 文宗瑜著：《现代公司的统一财务控制与统一收支结算》,经济科学出版社,2004年6月第1版,第90-91页。
① 文宗瑜著：《现代公司的统一财务控制与统一收支结算》,经济科学出版社,2004年6月第1版,第91-92页。
② 张健光、张俊瑞：《企业资产流动性评价指标设计》,《上海立信会计学院学报》,2010年第1期。
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① 文宗瑜著：《现代公司的统一财务控制与统一收支结算》,经济科学出版社,2004年6月第1版,第90-91页。
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