农业高新技术产业风险投资研究
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摘要
农业高新技术产业化内生的高风险,阻碍着现有投融资体制下常规投资的涉足；作为金融制度创新的风险投资,凭借其风险分担机制和管理增值服务可以促进农业高新技术产业化的实现。探究农业高新技术产业化风险投资问题,不仅有助于农业科技与现代金融的有机结合和共同发展,而且对拓展风险投资理论的研究领域具有重要意义。
本文综合运用经济学、管理学、金融学、技术经济学等学科的理论与方法,在研究发达国家风险投资发展历程,认识风险投资发展的一般规律和内在运行机理的基础上,结合中国农业高新技术产业化风险投资的实际,研究促进中国农业高新技术产业化风险投资发展的对策建议。主要研究结果(结论)如下：
一、与国内外一般的风险投资研究状况相比,农业高新技术产业化风险投资的研究相当薄弱。现有的研究成果大多是从宏观层面对发展农业高新技术产业化风险投资的必要性、可行性、发展模式、制约因素等方面进行分析,而对农业高新技术产业化风险投资的微观运行机制的研究还不够深入；对农业高新技术产业化与风险投资的融合发展规律和内在运行机制的研究也较为薄弱。
二、国内外实践表明：一方面,农业高新技术产业化各个阶段需要不同种类的资金支持,尤其是能够承受高风险追求高收益的资金是不可缺少的；另一方面,追求高风险、高收益的风险资本,需要寻求高成长性的产业作为其投资场所,而高新技术产业恰恰能够满足这种需求。因此,风险投资与农业高新技术化的相互吸引和融合是内生的。如果说某一项目的最初融合有可能还是偶然的话,那么双方在某一区域的集中融合则具有必然性。
三、依生态系统视角,农业高新技术产业化风险投资系统由复合的内部组织系统和复合的外部环境系统所构成。风险资本作为货币资本、人力资本与信用资本交集而成的特殊资本,将风险投资者、风险投资家和农业创业企业联结成有机整体,在内部组织系统中,存在着风险投资者与创业企业家、风险投资者与风险投资家、风险投资家和创业企业家三种契约关系,其中风险投资家和创业企业家的人力资本是风险投资的核心资产,是风险投资成败的决定性因素。外部环境系统是保证风险投资交易顺利达成所需要的各种外部要素及其组成的有机整体,它可以分为宏观环境、中观创新环境、微观创业环境三个层面：宏观环境可分为经济、文化、政策和法律环境；中观创新环境涉及科技、金融、人才等方面；微观创业环境主要包括中介、高新技术园区、企业孵化器等因素。
四、在中国,农业风险投资业的起步虽然比一般的风险投资业发展晚了10年,但依据本人收集的114个农业风险投资的案例发现：中国农业风险投资的资金来源呈现出多元化趋势；投资规模稳步上升,投资分布出现阶段后移、投资的行业集中在种植业、投资的地区集中在东部发达地区；投资绩效态势较好,主要表现在创业企业价值增值上；多种退出方式并存,但以股权转让为主体,IPO退出凸现财富示范效应,等等。
五、中国农业高新技术产业化风险投资发展的条件业已具备。主要表现为：丰富的农业高新技术成果和农业高新技术园区形成的需求拉力；高额的居民储蓄和多元的风险投资机构形成的供给推力；促进融合的第三方粘力；多层次资本市场体系提供的退出通道；先期进入农业的风险投资的示范效应等。与此同时,农业高新技术产业化风险投资发展也存在着许多制约因素,主要是：促进农业高新技术产业化风险投资发展的宏观政策体系有待健全；大多数农业科技园区处于“低需求—低供给”的均衡状态；对农业感兴趣的天使投资人、有农业背景的风险投资家和农业创业企业家三大主体都较缺乏。
六、促进农业高新技术产业风险投资健康发展的主要策略是：在宏观政策体系上,政府应通过加大科技投入力度和产权保护力度,改革科技创新体制和农技推广体制等措施创造农业高新技术产业对风险投资的有效需求；通过财政税收优惠政策提高农业预期收益,甚至利用政府的直接投资引导更多社会资金进入农业领域以增加风险投资的有效供给；通过制定政策促进交易信息平台的搭建甚至直接充当媒介促进农业高新技术与风险投资的融合。在微观创业环境上,主要是通过完善农业科技园区的创业环境,为风险投资的聚集创造物质平台；建立多元化的融资渠道,打造天使资本、风险资本和孵化资金“多元一体”的风险投资模式；引入风险投资,形成多元化的农业企业孵化器投资主体。在风险投资组织体系建设方面,一是引导本地富人和成功的民营企业家成为天使投资人；二是培养和造就具有金融投资知识、管理经验和科技知识的风险投资家队伍。三是通过塑造农业科技企业家、培植农民创业、引导大学生回乡创业等方式,打造优秀的农业创业企业家群体。
The endogenous high risk produced by Agro-High-Tech industrialization, which embarrass the entry of conventional capital under the existing investment and financing system; as venture capital of financial system innovation, it may promote the realization of Agro-High-Tech industrialization, relies on its venturous share mechanism and management value-added service. Making researches on venture capital of Agro-High-Tech industrialization, which will be helpful to organic unite and collective development of the agricultural science and technology and the modern finance, moreover, have the important meaning to develop the research of venture capital.
This article synthetically utilize the theories and methods of economics, management science, finance, technical economics and so on, based on the researching process of developed countries' venture capital, knowing general rule and inherent run-mechanism of venture capital, combined with the Chinese practice, we will study the promoting suggestions of the Chinese venture capital of Agro-High-Tech industrialization. Main conclusions as follows:
First, compared with the research conditions of domestic and foreign general venture capital, researching on venture capital of Agro-High-Tech industrialization is quite weak. The existing research mostly analyze the necessity, feasibility, development pattern, restriction factor of venture capital of Agro-High-Tech industrialization from the macroscopic aspect, scarcely analyze the microscopic operational mechanism; The research on combination rule and inherent operational mechanism of Agro-High-Tech industrialization and venture capital is also weaker.
The domestic and foreign practice indicated:one the one hand, each stage of Agro-High-Tech industrialization needs different financial support, particularly, the capital that can withstand the high risk and high is essential; On the other hand, the venture capital pursue high risk and high income, which need to seek the high expanding industry as it's investment place, however, High-Tech industrialization can meet this kind of need exactly. Therefore, mutual attraction and fusion of the venture capital and the Agro-High-Tech industrialization are endogenous. If some project's initial fusion is accidental, then the centralized fusion in some region has inevitability.
Third, according to the ecosystem angle of view, venture capital of Agro-High-Tech industrialization's system is constituted by the compound inner organizing system and the compound external environment system. As the special capital, venture capital is combined by the money capital, the human capital and the credit capital, which join up with the venture investor, the venture capitalist and the agricultural initial enterprise to a organic whole, in the compound inner organizing system, it exist three contractual relationships of the venture investor and the initial enterpriser, the venture investor and the venture capitalist, the venture capitalist and the initial enterpriser, the human capital of venture capitalist and original enterpriser is core asset of venture capital, also is the decisive factor to venture capital's success or failure. The external environment system relate to each kind of external essential factor and its compositive organic whole, which guarantee that venture capital's transaction achieve successfully, which can divided into macroscopic environment, middle innovation environment and microscopic initial environment:the macroscopic environment may divided into economy, culture, policy and legal environment; the middle innovation environment involve science and technology, finance, person with ability and so on; the microscopic initial environment mainly include agency, High-Tech industry region, industrial hatch machine and so on.
Fourth, in China, venture capital of agriculture start late about 10 years, although compared with general venture capital, according to 114 agriculture venture capital cases that collected by myself can discovered:the Chinese agriculture venture capital's source presents the multiplex tendency; investment scale rises with steady steps, investment distribution presents stage back, investment profession concentrates on crop production, investment area concentrates on the eastern developed area; the investment performance's situation is good, mainly displays in value increasing of initial enterprise; many kinds of withdrawal coexist, but take the stockholder's rights transfer as the main body, IPO withdrawal stand out wealth demonstration effect, and so on.
Fifth, our countries already have the development's conditions to develop venture capital of Agro-High-Tech industrialization. The main performance are:the demand pulling force produced by abundant Agro-High-Tech achievements and Agro-High-Tech region; the supply pushing force formed by the high quota personal saving and the venture capital organization; the third party absorbability could promote syncretism; the multiplex capital market system provides withdrawal channel; demonstration effect that previous agricultural venture capital take and so on. Meanwhile, venture capital of Agro-High-Tech industrialization also has many restriction factors, main reasons are:the macroscopic policy system waits for perfectly development of venture capital of Agro-High-Tech industrialization; the majority agricultural technology region is in "low demand-low supply" equilibrium state; the angel investor who is interested to the agriculture, the venture capitalist who has the agricultural background and the agricultural initial enterpriser, that three big main bodies are deficient.
Sixth, the main strategies that promote venture capital of Agro-High-Tech industrialization's healthy development are:under the macroscopic policy system, the government should increase the input of science and technology and the protection of property right, reform the technology innovation and the agricultural technology extension system enhancing the effective venture capital demand of Agro-High-Tech industry; enhance the agricultural prospective return through the favorable finance policy, induct more society fund enter the agriculture to increase effective venture capital demand using government's direct investment; The government should promote agro-high-tech and the venture capital integration through the policy making to promote the build of transaction information platform and even directly action as the medium. Under microscopic initial environment, mainly through consummating the origination environment of agricultural technology region, create material platform for venture capital's accumulation; develop multiplex financing channel, make "multi-dimensional body" venture capital pattern of angel capital, venture capital and hatching fund, force the multiplex subject of investment of agriculture hatch machine. In the construction aspect of venture capital organization system, First,leading the local rich person and the success private enterpriser become angel investor; Second, cultivation and accomplishment the venture capitalist become the perspon who have financial knowledge, managerial experience and scientific knowledge; Third, by the ways of shaping agricultural science and technology entrepriser,cultivation new-style peasant to set up and guiding university man to set up in hometown, accomplish the outstanding peasant-enterpriser community.core task is cultivates the subject of agricultural innovation, the subject of venture capital and the angel subject of investment.
本文综合运用经济学、管理学、金融学、技术经济学等学科的理论与方法,在研究发达国家风险投资发展历程,认识风险投资发展的一般规律和内在运行机理的基础上,结合中国农业高新技术产业化风险投资的实际,研究促进中国农业高新技术产业化风险投资发展的对策建议。主要研究结果(结论)如下：
一、与国内外一般的风险投资研究状况相比,农业高新技术产业化风险投资的研究相当薄弱。现有的研究成果大多是从宏观层面对发展农业高新技术产业化风险投资的必要性、可行性、发展模式、制约因素等方面进行分析,而对农业高新技术产业化风险投资的微观运行机制的研究还不够深入；对农业高新技术产业化与风险投资的融合发展规律和内在运行机制的研究也较为薄弱。
二、国内外实践表明：一方面,农业高新技术产业化各个阶段需要不同种类的资金支持,尤其是能够承受高风险追求高收益的资金是不可缺少的；另一方面,追求高风险、高收益的风险资本,需要寻求高成长性的产业作为其投资场所,而高新技术产业恰恰能够满足这种需求。因此,风险投资与农业高新技术化的相互吸引和融合是内生的。如果说某一项目的最初融合有可能还是偶然的话,那么双方在某一区域的集中融合则具有必然性。
三、依生态系统视角,农业高新技术产业化风险投资系统由复合的内部组织系统和复合的外部环境系统所构成。风险资本作为货币资本、人力资本与信用资本交集而成的特殊资本,将风险投资者、风险投资家和农业创业企业联结成有机整体,在内部组织系统中,存在着风险投资者与创业企业家、风险投资者与风险投资家、风险投资家和创业企业家三种契约关系,其中风险投资家和创业企业家的人力资本是风险投资的核心资产,是风险投资成败的决定性因素。外部环境系统是保证风险投资交易顺利达成所需要的各种外部要素及其组成的有机整体,它可以分为宏观环境、中观创新环境、微观创业环境三个层面：宏观环境可分为经济、文化、政策和法律环境；中观创新环境涉及科技、金融、人才等方面；微观创业环境主要包括中介、高新技术园区、企业孵化器等因素。
四、在中国,农业风险投资业的起步虽然比一般的风险投资业发展晚了10年,但依据本人收集的114个农业风险投资的案例发现：中国农业风险投资的资金来源呈现出多元化趋势；投资规模稳步上升,投资分布出现阶段后移、投资的行业集中在种植业、投资的地区集中在东部发达地区；投资绩效态势较好,主要表现在创业企业价值增值上；多种退出方式并存,但以股权转让为主体,IPO退出凸现财富示范效应,等等。
五、中国农业高新技术产业化风险投资发展的条件业已具备。主要表现为：丰富的农业高新技术成果和农业高新技术园区形成的需求拉力；高额的居民储蓄和多元的风险投资机构形成的供给推力；促进融合的第三方粘力；多层次资本市场体系提供的退出通道；先期进入农业的风险投资的示范效应等。与此同时,农业高新技术产业化风险投资发展也存在着许多制约因素,主要是：促进农业高新技术产业化风险投资发展的宏观政策体系有待健全；大多数农业科技园区处于“低需求—低供给”的均衡状态；对农业感兴趣的天使投资人、有农业背景的风险投资家和农业创业企业家三大主体都较缺乏。
六、促进农业高新技术产业风险投资健康发展的主要策略是：在宏观政策体系上,政府应通过加大科技投入力度和产权保护力度,改革科技创新体制和农技推广体制等措施创造农业高新技术产业对风险投资的有效需求；通过财政税收优惠政策提高农业预期收益,甚至利用政府的直接投资引导更多社会资金进入农业领域以增加风险投资的有效供给；通过制定政策促进交易信息平台的搭建甚至直接充当媒介促进农业高新技术与风险投资的融合。在微观创业环境上,主要是通过完善农业科技园区的创业环境,为风险投资的聚集创造物质平台；建立多元化的融资渠道,打造天使资本、风险资本和孵化资金“多元一体”的风险投资模式；引入风险投资,形成多元化的农业企业孵化器投资主体。在风险投资组织体系建设方面,一是引导本地富人和成功的民营企业家成为天使投资人；二是培养和造就具有金融投资知识、管理经验和科技知识的风险投资家队伍。三是通过塑造农业科技企业家、培植农民创业、引导大学生回乡创业等方式,打造优秀的农业创业企业家群体。
The endogenous high risk produced by Agro-High-Tech industrialization, which embarrass the entry of conventional capital under the existing investment and financing system; as venture capital of financial system innovation, it may promote the realization of Agro-High-Tech industrialization, relies on its venturous share mechanism and management value-added service. Making researches on venture capital of Agro-High-Tech industrialization, which will be helpful to organic unite and collective development of the agricultural science and technology and the modern finance, moreover, have the important meaning to develop the research of venture capital.
This article synthetically utilize the theories and methods of economics, management science, finance, technical economics and so on, based on the researching process of developed countries' venture capital, knowing general rule and inherent run-mechanism of venture capital, combined with the Chinese practice, we will study the promoting suggestions of the Chinese venture capital of Agro-High-Tech industrialization. Main conclusions as follows:
First, compared with the research conditions of domestic and foreign general venture capital, researching on venture capital of Agro-High-Tech industrialization is quite weak. The existing research mostly analyze the necessity, feasibility, development pattern, restriction factor of venture capital of Agro-High-Tech industrialization from the macroscopic aspect, scarcely analyze the microscopic operational mechanism; The research on combination rule and inherent operational mechanism of Agro-High-Tech industrialization and venture capital is also weaker.
The domestic and foreign practice indicated:one the one hand, each stage of Agro-High-Tech industrialization needs different financial support, particularly, the capital that can withstand the high risk and high is essential; On the other hand, the venture capital pursue high risk and high income, which need to seek the high expanding industry as it's investment place, however, High-Tech industrialization can meet this kind of need exactly. Therefore, mutual attraction and fusion of the venture capital and the Agro-High-Tech industrialization are endogenous. If some project's initial fusion is accidental, then the centralized fusion in some region has inevitability.
Third, according to the ecosystem angle of view, venture capital of Agro-High-Tech industrialization's system is constituted by the compound inner organizing system and the compound external environment system. As the special capital, venture capital is combined by the money capital, the human capital and the credit capital, which join up with the venture investor, the venture capitalist and the agricultural initial enterprise to a organic whole, in the compound inner organizing system, it exist three contractual relationships of the venture investor and the initial enterpriser, the venture investor and the venture capitalist, the venture capitalist and the initial enterpriser, the human capital of venture capitalist and original enterpriser is core asset of venture capital, also is the decisive factor to venture capital's success or failure. The external environment system relate to each kind of external essential factor and its compositive organic whole, which guarantee that venture capital's transaction achieve successfully, which can divided into macroscopic environment, middle innovation environment and microscopic initial environment:the macroscopic environment may divided into economy, culture, policy and legal environment; the middle innovation environment involve science and technology, finance, person with ability and so on; the microscopic initial environment mainly include agency, High-Tech industry region, industrial hatch machine and so on.
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Fifth, our countries already have the development's conditions to develop venture capital of Agro-High-Tech industrialization. The main performance are:the demand pulling force produced by abundant Agro-High-Tech achievements and Agro-High-Tech region; the supply pushing force formed by the high quota personal saving and the venture capital organization; the third party absorbability could promote syncretism; the multiplex capital market system provides withdrawal channel; demonstration effect that previous agricultural venture capital take and so on. Meanwhile, venture capital of Agro-High-Tech industrialization also has many restriction factors, main reasons are:the macroscopic policy system waits for perfectly development of venture capital of Agro-High-Tech industrialization; the majority agricultural technology region is in "low demand-low supply" equilibrium state; the angel investor who is interested to the agriculture, the venture capitalist who has the agricultural background and the agricultural initial enterpriser, that three big main bodies are deficient.
Sixth, the main strategies that promote venture capital of Agro-High-Tech industrialization's healthy development are:under the macroscopic policy system, the government should increase the input of science and technology and the protection of property right, reform the technology innovation and the agricultural technology extension system enhancing the effective venture capital demand of Agro-High-Tech industry; enhance the agricultural prospective return through the favorable finance policy, induct more society fund enter the agriculture to increase effective venture capital demand using government's direct investment; The government should promote agro-high-tech and the venture capital integration through the policy making to promote the build of transaction information platform and even directly action as the medium. Under microscopic initial environment, mainly through consummating the origination environment of agricultural technology region, create material platform for venture capital's accumulation; develop multiplex financing channel, make "multi-dimensional body" venture capital pattern of angel capital, venture capital and hatching fund, force the multiplex subject of investment of agriculture hatch machine. In the construction aspect of venture capital organization system, First,leading the local rich person and the success private enterpriser become angel investor; Second, cultivation and accomplishment the venture capitalist become the perspon who have financial knowledge, managerial experience and scientific knowledge; Third, by the ways of shaping agricultural science and technology entrepriser,cultivation new-style peasant to set up and guiding university man to set up in hometown, accomplish the outstanding peasant-enterpriser community.core task is cultivates the subject of agricultural innovation, the subject of venture capital and the angel subject of investment.
引文
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