出版企业并购分析
摘要
随着我国市场经济体制的逐步确立，意识形态色彩很浓的出版业开始走向产业化。我国加入WTO，又带来出版业市场环境的改变。为了适应市场经济的要求，应对后WTO时代的挑战，我国需要进行产业结构、产品结构的调整，进一步规范产业的市场秩序，以从总体上提高我国出版业的竞争力。企业并购作为市场经济常见的资源配置方式之一，在我国出版业调整中理应发挥应有的作用，但尚未构建较为完善出版企业并购理论，因而现阶段出版企业并购得不到理论的支撑，湖南出版集团两次并购失败就是这个原因。本文将现代出版企业并购理论引入到出版产业，试图为出版企业的并购活动作一个铺垫。
本文首先是并购概述，简要回顾了国外和我国并购的历史，认为并购是市场主体之间为了某种目的而发生的、伴随资产所有权转移的部分或全部企业产权交易行为。分析了我国出版企业并购的背景以及国外出版业并购的趋势。探讨了我国出版产业的特点，建立了我国出版产业导向(意识形态)需求和市场需求的互动作用模型，解决了出版产业化的观念问题。深入阐述了我国出版产业的特点，引入了企业边界由知识决定的模型，对出版企业并购动机进行了分析，并提出了价值衡量模型，为出版企业并购活动的产生奠定了基础。
其次，本文对出版企业并购方式作了简要分类，利用现代经济学理论详细分析了出版企业产业模式的并购，即横向并购、纵向并购、混合并购，因
武汉理_卜大“沂硕卜户声价、仑义
为任何战略性并购都沙及jlJ，‘叭比力}l弓选择的卜!j趣，企业认卜购的，业模式选择
不一样，其整合风险、整合内容和整合模式也小同，对并购效果影响很大。
第三，本文在出版企业并购基本理论分析的基础_匕对我国出版企业并
购后的整合进行了分析，认为整合是并购过程，扫卜分币_要的环。初步提出
了出版企业并购整合的风险因素，认为面对不同的风险，应当采取不同的整
合模式，按照风险纬度、任务纬度和整合深度创建了三维立体的并购整合模
式，初步给出了我国出版企业并购整合的对策。
最后，结合理论分析，给出了两个实际案例。一个是国外较完善市场经
济条件下出版企业并购发展壮大的实例，另一个是我国当前状况下的并购案
例，并对之作了简要评点。
With the stepwise establishment of market economy system, the publishing industry in China, featured by a strong feature of ideology, starts its industrialization process. Besides, China's entry into WTO brought about changes in market environment. To cater to market economy and challenges from post-WTO era, it is compulsory that industry and product structures be modified, market order be further standardized, hence to improve the overall competitiveness of the country. Enterprise Mergers&Acquisitions, as an important means of resource allocation in market economy, is destined to exercise its due influence during the reallocation process of publishing industry. Unfortunately, the failure to establish complete Mergers&Acquisitions (M&A) theories in publishing industry has made theoretical support in this area unavailable for the present, as an example of which is the two aborted M&A attempts of Hunan Publishing Group. This paper is supposed to apply modern M&A theories to the publishing industry and attempt
to pave the way for the M&A in the publishing industry.
This paper begins with a summary of M&A and briefly reviewed the foreign and domestic M&A history. It holds that M&A is a purposeful transaction behavior between market bodies concerning the transfer of part or full property rights accompanied by that of assets ownership. Background of publishing industry M&A in China and trends of foreign publishing industry M&A are discussed. The author explores the characteristics of publishing industry in China, establishes the interactive model between ideological demand and market demand, and thus settles the ideology problem in the publishing business in China. The characteristics of publishing industry arc elaborated. The model of "Know-how Deciding Enterprise Boundary" is introduced. The author analyses the M&A motives among the publishing industry and puts forward the Value Measurement Model, laying a foundation for M&A in publishing industry.
Second, the ways of M&A are categorized briefly. The author analyzed the industrial modes of publishing industry M&A in detail through modern economics theories, including
horizontal M&A. vertical M&A, and combined M&A, for any strategic M&A involves the choice of industry orientation. The difference in industrial mode during M&A may well make a difference in conforming risks, conforming contents and conforming modes, and have strong impact on the effectiveness of the M&A.
Third, on the basis of analyzing basic theories concerning the M&A of publishing businesses, this paper analyses the post-M&A conforming of publishing businesses in China. It holds that conforming is a vital link in the M&A process. The author puts forward the risk factors for publishing businesses experiencing M&A and conforming and maintained that different conforming modes be adapted for different risks. A three-dimensional M&A and conforming mode is established under risk latitude, task latitude and conforming depth. An initial countermeasure is given for publishing businesses' M&A and conforming in China.
Lastly, this paper presents two real cases with theoretical analysis. One shows foreign publishing business's M&A, development and expansion under complete market economy system. The other presents an M&A case in China under the current circumstances. Brief comments are provided.
本文首先是并购概述，简要回顾了国外和我国并购的历史，认为并购是市场主体之间为了某种目的而发生的、伴随资产所有权转移的部分或全部企业产权交易行为。分析了我国出版企业并购的背景以及国外出版业并购的趋势。探讨了我国出版产业的特点，建立了我国出版产业导向(意识形态)需求和市场需求的互动作用模型，解决了出版产业化的观念问题。深入阐述了我国出版产业的特点，引入了企业边界由知识决定的模型，对出版企业并购动机进行了分析，并提出了价值衡量模型，为出版企业并购活动的产生奠定了基础。
其次，本文对出版企业并购方式作了简要分类，利用现代经济学理论详细分析了出版企业产业模式的并购，即横向并购、纵向并购、混合并购，因
武汉理_卜大“沂硕卜户声价、仑义
为任何战略性并购都沙及jlJ，‘叭比力}l弓选择的卜!j趣，企业认卜购的，业模式选择
不一样，其整合风险、整合内容和整合模式也小同，对并购效果影响很大。
第三，本文在出版企业并购基本理论分析的基础_匕对我国出版企业并
购后的整合进行了分析，认为整合是并购过程，扫卜分币_要的环。初步提出
了出版企业并购整合的风险因素，认为面对不同的风险，应当采取不同的整
合模式，按照风险纬度、任务纬度和整合深度创建了三维立体的并购整合模
式，初步给出了我国出版企业并购整合的对策。
最后，结合理论分析，给出了两个实际案例。一个是国外较完善市场经
济条件下出版企业并购发展壮大的实例，另一个是我国当前状况下的并购案
例，并对之作了简要评点。
With the stepwise establishment of market economy system, the publishing industry in China, featured by a strong feature of ideology, starts its industrialization process. Besides, China's entry into WTO brought about changes in market environment. To cater to market economy and challenges from post-WTO era, it is compulsory that industry and product structures be modified, market order be further standardized, hence to improve the overall competitiveness of the country. Enterprise Mergers&Acquisitions, as an important means of resource allocation in market economy, is destined to exercise its due influence during the reallocation process of publishing industry. Unfortunately, the failure to establish complete Mergers&Acquisitions (M&A) theories in publishing industry has made theoretical support in this area unavailable for the present, as an example of which is the two aborted M&A attempts of Hunan Publishing Group. This paper is supposed to apply modern M&A theories to the publishing industry and attempt
to pave the way for the M&A in the publishing industry.
This paper begins with a summary of M&A and briefly reviewed the foreign and domestic M&A history. It holds that M&A is a purposeful transaction behavior between market bodies concerning the transfer of part or full property rights accompanied by that of assets ownership. Background of publishing industry M&A in China and trends of foreign publishing industry M&A are discussed. The author explores the characteristics of publishing industry in China, establishes the interactive model between ideological demand and market demand, and thus settles the ideology problem in the publishing business in China. The characteristics of publishing industry arc elaborated. The model of "Know-how Deciding Enterprise Boundary" is introduced. The author analyses the M&A motives among the publishing industry and puts forward the Value Measurement Model, laying a foundation for M&A in publishing industry.
Second, the ways of M&A are categorized briefly. The author analyzed the industrial modes of publishing industry M&A in detail through modern economics theories, including
horizontal M&A. vertical M&A, and combined M&A, for any strategic M&A involves the choice of industry orientation. The difference in industrial mode during M&A may well make a difference in conforming risks, conforming contents and conforming modes, and have strong impact on the effectiveness of the M&A.
Third, on the basis of analyzing basic theories concerning the M&A of publishing businesses, this paper analyses the post-M&A conforming of publishing businesses in China. It holds that conforming is a vital link in the M&A process. The author puts forward the risk factors for publishing businesses experiencing M&A and conforming and maintained that different conforming modes be adapted for different risks. A three-dimensional M&A and conforming mode is established under risk latitude, task latitude and conforming depth. An initial countermeasure is given for publishing businesses' M&A and conforming in China.
Lastly, this paper presents two real cases with theoretical analysis. One shows foreign publishing business's M&A, development and expansion under complete market economy system. The other presents an M&A case in China under the current circumstances. Brief comments are provided.
引文
1．谢科范等著．《企业生存风险》．经济管理出版社．2001年8月第一版
2．[美]马克·尚利等著．《公司战略经济学》．北京大学出版社．1999年
3．吴晓求．《公司并购原理》．中国人民大学出版社 2002．4
4．[美]斯蒂芬A·罗斯等著．《公司理财》．机械工业出版社 2000．8．第一版
5．姚小涛、席酉民著．《环境变革中的企业与企业集团》．机械工业出版社 2002年5月第一版
6．王巍、欧阳晓明等主编．《并购手册》．中国时代经济出版社．2002年10月第一版
7．[英]格里·约翰逊、凯万·斯科尔期．《公司战略教程》．华夏出版社．1998年4月
8．[美]罗杰·莫林、谢丽·杰瑞尔著．《公司价值》．企业管理出版社．2002年8月 第一版
9．[美]汤姆·科普兰等著．《价值评估》．电子工业出版社．2002年7月第一版
10．[美]刘易斯·卡布罗著．《产业组织导论》．人民邮电出版社．2002年2月第一版
11．[美]保罗·萨缪尔森、威廉·诺德豪斯著．《经济学》(第十六版)．华夏出版社．1999年8月第一版
12．石广生主编．《中国加入世界贸易组织知识读本》(一)．人民出版社2001年11月
13．杨淑娥、胡元木主编．《财务管理研究》．经济科学出版社．2002年3月第一版
14．[德]霍尔格·贝姆等著．《未来的出版家—出版社的管理与营销》．商务印书馆．1998年8月
15．[美]迈克尔·波特著．《竞争优势》．华夏出版社．1997年1月第一版
16．[德]汉斯-赫尔穆特·勒林著．《现代图书出版导论》．商务印书馆．1998年9月第一版
17．吕薇著．《产业重组与竞争》．中国发展出版社．2002年7月第一版
18．戴伯勋、沈宏达主编．《现代产业经济学》．经济管理出版社．2001年4月第一版
19．[美]哈罗德·孔茨、海茵茨·韦里克著．《管理学》(第十版)．经济科学出版．1998年8月
20．新闻出版总署计财司．2001年全国新闻出版业统计公报．出版经济．2001年6月第六期
21．1990——2001年全国图书出版社变化情况，图书出版、出版课本、出版报纸、期刊、发行发展情况．出版经济．2002年第10、11、12各期
22．[美]迈克尔·波特著．《竞争战略》．华夏出版社．1997年1月第一版
23．张先立．出版资本运营论．出版科学．2000年第一期
24．张先立．中国出版业竞争趋势分析及对策．出版科学．2000年第三期
25．张先立．加快我国出版业市场化进程的意义与前景出版科学．2001年第四期
26．罗紫初．出版学理论研究述评．出版科学．2002年增刊
27．肖新兵．新经济下的出版业．出版经济．2000年第6期
28．肖新兵．出版集团的财务机制创新．出版科学．2001年第4期
29．肖新兵．出版企业并购原因分析．出版经济．2002年第12期
30．邓元宏．中外出版集团规模比较分析．出版工作．2002年第3期
31．林成林．忆峥嵘岁月，观书业风云．出版工作．2002年第3期
32．毛娟．出版产业与出版资源配置．出版经济．2002年第12期
33．柳斌杰．提高创新意识，加快改革发展．中国出版．2003年第1期
34．钟复台编．《企业并购操作规范》．中国经济出版社．2003年1月第1版
35．孙秋柏、孙耀唯．企业并购的动因与效应．东北大学学报社会科学版．2002年第4卷第2期29
36．亚历山德拉 里德 拉杰科斯著．《并购的艺术：整合》．中国财政经济出版社．2001年7月第1版28页
37．王敏敏．试论两种管理资源的区分及其意义．管理学文摘卡．2002年第2期
38．巢峰．出版物的特殊性．出版工作．1984年
39．焦长勇、项保华．战略并购的整合研究．科学管理．2002年7第4期
40．胡玄能著．《企业并购分析》．经济管理出版社．2002年1月第1版
41．王一著．《企业并购》．上海财经大学出版社．2001年1月第1版
42．吕波．我国企业并购问题探析．经济师．2002年2期
43．刘俏．中国企业进入并购时代．21世纪经济报道．2002．7．22
44．陆才坚．并购：可思可鉴的景观．出版广角．2000年第10期
45．王晓冰．TOM从三联得到了什么．财经．2002年第18期
46．Stephen P．Robbins．《组织行为学》．中国人民大学出版社．1997年12月第1版
47. Acquisitions and Mergers in a changing Environment. Paperback. June 1990
48. Acquisitions and Mergers:Accounting, Financial and Strategic Issues. Cedric Holt. Martin Reynolds
49. The U.S. Book Publishing Industry. Published By: Business Trend Analysts. February 2002
50. Coase, R. H. The Nature of the firn. Economica, 1937,11(4):368～405
51. Jensen. Michael C. 1988. "Takeovers:Their Causes and Consequences. " Journal of Economic Perapectives2:21～48
52. Sen. A.Industrial organization, Oxford University Press.1992
53. Louis Philps, Applied industrial Economics. Cambridge University Press. 1998
54. Demsetz, Harold, 1983." The structure of ownership and the theory of the Firm," Journal of law and Economics 26:375～90
55. Samuels, J.M,&Smyth, D.J.,Profits, variability and firm size, Economics35,127-139,1968
56. Samuels,J.M,&Smyth,D.J.,Profits,variability and firm,Economics35,127-139,1968
57. M&A Trends in the European Publishing Industry 2002 http://www. ey. nl/download/publicatie/DS_European_Publishing_2002. pdf
58. A Guidebook to Mergers&Acquisitions in China. Cole R. Capenter. Textbook. December 12,1996
59. Art of M&A Financing and Refinancing:sources and Instruments for Growth. Alexandra Reed Lajoux. Hardcover. June 15,1999
60. Acquisitions,Mergers, Sales and Takeover;A Handbook with Forms. Charles A. Scharf
2．[美]马克·尚利等著．《公司战略经济学》．北京大学出版社．1999年
3．吴晓求．《公司并购原理》．中国人民大学出版社 2002．4
4．[美]斯蒂芬A·罗斯等著．《公司理财》．机械工业出版社 2000．8．第一版
5．姚小涛、席酉民著．《环境变革中的企业与企业集团》．机械工业出版社 2002年5月第一版
6．王巍、欧阳晓明等主编．《并购手册》．中国时代经济出版社．2002年10月第一版
7．[英]格里·约翰逊、凯万·斯科尔期．《公司战略教程》．华夏出版社．1998年4月
8．[美]罗杰·莫林、谢丽·杰瑞尔著．《公司价值》．企业管理出版社．2002年8月 第一版
9．[美]汤姆·科普兰等著．《价值评估》．电子工业出版社．2002年7月第一版
10．[美]刘易斯·卡布罗著．《产业组织导论》．人民邮电出版社．2002年2月第一版
11．[美]保罗·萨缪尔森、威廉·诺德豪斯著．《经济学》(第十六版)．华夏出版社．1999年8月第一版
12．石广生主编．《中国加入世界贸易组织知识读本》(一)．人民出版社2001年11月
13．杨淑娥、胡元木主编．《财务管理研究》．经济科学出版社．2002年3月第一版
14．[德]霍尔格·贝姆等著．《未来的出版家—出版社的管理与营销》．商务印书馆．1998年8月
15．[美]迈克尔·波特著．《竞争优势》．华夏出版社．1997年1月第一版
16．[德]汉斯-赫尔穆特·勒林著．《现代图书出版导论》．商务印书馆．1998年9月第一版
17．吕薇著．《产业重组与竞争》．中国发展出版社．2002年7月第一版
18．戴伯勋、沈宏达主编．《现代产业经济学》．经济管理出版社．2001年4月第一版
19．[美]哈罗德·孔茨、海茵茨·韦里克著．《管理学》(第十版)．经济科学出版．1998年8月
20．新闻出版总署计财司．2001年全国新闻出版业统计公报．出版经济．2001年6月第六期
21．1990——2001年全国图书出版社变化情况，图书出版、出版课本、出版报纸、期刊、发行发展情况．出版经济．2002年第10、11、12各期
22．[美]迈克尔·波特著．《竞争战略》．华夏出版社．1997年1月第一版
23．张先立．出版资本运营论．出版科学．2000年第一期
24．张先立．中国出版业竞争趋势分析及对策．出版科学．2000年第三期
25．张先立．加快我国出版业市场化进程的意义与前景出版科学．2001年第四期
26．罗紫初．出版学理论研究述评．出版科学．2002年增刊
27．肖新兵．新经济下的出版业．出版经济．2000年第6期
28．肖新兵．出版集团的财务机制创新．出版科学．2001年第4期
29．肖新兵．出版企业并购原因分析．出版经济．2002年第12期
30．邓元宏．中外出版集团规模比较分析．出版工作．2002年第3期
31．林成林．忆峥嵘岁月，观书业风云．出版工作．2002年第3期
32．毛娟．出版产业与出版资源配置．出版经济．2002年第12期
33．柳斌杰．提高创新意识，加快改革发展．中国出版．2003年第1期
34．钟复台编．《企业并购操作规范》．中国经济出版社．2003年1月第1版
35．孙秋柏、孙耀唯．企业并购的动因与效应．东北大学学报社会科学版．2002年第4卷第2期29
36．亚历山德拉 里德 拉杰科斯著．《并购的艺术：整合》．中国财政经济出版社．2001年7月第1版28页
37．王敏敏．试论两种管理资源的区分及其意义．管理学文摘卡．2002年第2期
38．巢峰．出版物的特殊性．出版工作．1984年
39．焦长勇、项保华．战略并购的整合研究．科学管理．2002年7第4期
40．胡玄能著．《企业并购分析》．经济管理出版社．2002年1月第1版
41．王一著．《企业并购》．上海财经大学出版社．2001年1月第1版
42．吕波．我国企业并购问题探析．经济师．2002年2期
43．刘俏．中国企业进入并购时代．21世纪经济报道．2002．7．22
44．陆才坚．并购：可思可鉴的景观．出版广角．2000年第10期
45．王晓冰．TOM从三联得到了什么．财经．2002年第18期
46．Stephen P．Robbins．《组织行为学》．中国人民大学出版社．1997年12月第1版
47. Acquisitions and Mergers in a changing Environment. Paperback. June 1990
48. Acquisitions and Mergers:Accounting, Financial and Strategic Issues. Cedric Holt. Martin Reynolds
49. The U.S. Book Publishing Industry. Published By: Business Trend Analysts. February 2002
50. Coase, R. H. The Nature of the firn. Economica, 1937,11(4):368～405
51. Jensen. Michael C. 1988. "Takeovers:Their Causes and Consequences. " Journal of Economic Perapectives2:21～48
52. Sen. A.Industrial organization, Oxford University Press.1992
53. Louis Philps, Applied industrial Economics. Cambridge University Press. 1998
54. Demsetz, Harold, 1983." The structure of ownership and the theory of the Firm," Journal of law and Economics 26:375～90
55. Samuels, J.M,&Smyth, D.J.,Profits, variability and firm size, Economics35,127-139,1968
56. Samuels,J.M,&Smyth,D.J.,Profits,variability and firm,Economics35,127-139,1968
57. M&A Trends in the European Publishing Industry 2002 http://www. ey. nl/download/publicatie/DS_European_Publishing_2002. pdf
58. A Guidebook to Mergers&Acquisitions in China. Cole R. Capenter. Textbook. December 12,1996
59. Art of M&A Financing and Refinancing:sources and Instruments for Growth. Alexandra Reed Lajoux. Hardcover. June 15,1999
60. Acquisitions,Mergers, Sales and Takeover;A Handbook with Forms. Charles A. Scharf
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