中国证券市场风险分析与防范措施的研究
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摘要
我国证券市场所具有的独特功能使它在我国国民经济发展中具有举足轻重的地位。同时，我国新兴证券市场和经济体制改革的特殊背景也使其面临巨大的潜在风险，如证券市场内部上市公司质量、中介机构水准问题、证券交易制度的缺陷、调控政策的失当以及证券市场外部宏观经济的波动、金融体系的不稳定、来自国际金融体系的冲击等都可以引起我国证券市场的异常波动。这种异常波动不仅可能在微观领域给市场的有关参与者带来损失，而且可能在宏观领域对证券市场甚至整个金融体系造成冲击，给国民经济的运行带来灾难性的后果。
因此，认真研究我国证券市场面临的各种风险，探讨适合我国国情的、有效的证券市场风险的防范措施，对于深化我国经济体制改革、建立现代企业制度、完善融资体系、加快产业结构调整、保持我国证券市场健康稳定的运行和发展、以及发展社会主义市场经济具有重要的战略意义和现实意义。
本文在运用经济学、金融学以及证券市场理论的基础上，坚持理论与实践相结合、借鉴与创新相结合的原则，对中国证券市场风险因素进行了系统的分析，针对性地提出了风险防范的对策与措施，并对完善我国证券市场，降低我国证券市场风险的根本性问题提出了若干构想，以期为我国证券市场的健康发展尽一己之责。
China securities market plays a vita! role in the development of our national economy,because of its unique function. At the same time,because our stock market is emerging and reform is under way in our country,there exist many latent risks. Such as:the quality of listing companies inside the stock market;the technical conditions of agency;the bugs of rules and regulations of stock dealing;the misplays of policies and fluctuation of macro-economy;the unstable of financial system and so on. Since of these latent risks,not only will the relevant players of the stock market may make a loss,but also the whole financial system or the running of national economy maybe break down.
It is of strategic and realistic important to conduct a study on the latent risks existing in China Securities Market for the further reform of economic system,the establishment of modern enterprises,the perfection of financial system,the industrial adjustment,the wholesome and stable running and development in China securities.
On the basis of economics,finance and the theory of securities market,this thesis analyses the risks' factors in a systematical way by integrating theory with practice,as well as borrowing and innovating. Besides this thesis presents countermeasure against the latent risks of securities market. Further,this thesis provides some suggestions to reduce the risks of stock market,so that promotes further development of our national economy.
因此，认真研究我国证券市场面临的各种风险，探讨适合我国国情的、有效的证券市场风险的防范措施，对于深化我国经济体制改革、建立现代企业制度、完善融资体系、加快产业结构调整、保持我国证券市场健康稳定的运行和发展、以及发展社会主义市场经济具有重要的战略意义和现实意义。
本文在运用经济学、金融学以及证券市场理论的基础上，坚持理论与实践相结合、借鉴与创新相结合的原则，对中国证券市场风险因素进行了系统的分析，针对性地提出了风险防范的对策与措施，并对完善我国证券市场，降低我国证券市场风险的根本性问题提出了若干构想，以期为我国证券市场的健康发展尽一己之责。
China securities market plays a vita! role in the development of our national economy,because of its unique function. At the same time,because our stock market is emerging and reform is under way in our country,there exist many latent risks. Such as:the quality of listing companies inside the stock market;the technical conditions of agency;the bugs of rules and regulations of stock dealing;the misplays of policies and fluctuation of macro-economy;the unstable of financial system and so on. Since of these latent risks,not only will the relevant players of the stock market may make a loss,but also the whole financial system or the running of national economy maybe break down.
It is of strategic and realistic important to conduct a study on the latent risks existing in China Securities Market for the further reform of economic system,the establishment of modern enterprises,the perfection of financial system,the industrial adjustment,the wholesome and stable running and development in China securities.
On the basis of economics,finance and the theory of securities market,this thesis analyses the risks' factors in a systematical way by integrating theory with practice,as well as borrowing and innovating. Besides this thesis presents countermeasure against the latent risks of securities market. Further,this thesis provides some suggestions to reduce the risks of stock market,so that promotes further development of our national economy.
引文
[1] 杨子强，金融风险控制与管理，北京：中国金融出版社，2001年7月：2—3
[2] 周正庆，《证券市场导轮》，北京：中国金融出版社，1998年9月：50—55
[3] 周正庆，《证券知识读本》，北京：中国金融出版社，1998年7月：91—92
[4] 朱元，《证券投资原理》，上海：立信出版社，1997年11月：135
[5] 安刚，货币市场的国际传递机制，上海经济研究，1999(5)：17—18
[6] 胡怀邦，金融衍生市场发展及其影响，财贸经济，1999(1)：15
[7] 李方，经济泡沫论，上海：立信出版社，1998：151—152
[8] 梁定邦，梁定邦先生纵谈《证券法》与证券监管，证券市场导报，1999(1)
[9] 顾岚等，中国上市公司财务的统计分析，数理统计与管理2001年04期：61—65
[10] 李杨，王国刚，《资本市场导论》，北京：经济管理出版社，1998年7月：148
[11] 左柏云，《金融风险案例研究》，广州：广东经济出版社，2001年9月：271—290
[12] 陈强，姚禄仕，《崛起的安徽板块》，合肥：安徽人民出版社，2001年12月：140—147
[13] 李连三，姚禄仕，论创业投资公司的风险及其治理，重庆：重庆工学院学报，2001(6)：51—54
[14] 姚刚，21世纪中国证券市场风险与防范，广州：广东经济出版社，2000年1月：98—99
[15] Michael Camdessus, 1998, "reflections on the IMF and the International Monetary System", IMF, Washington DC.和讯网，www.homeway.com.cn
[16] 邵亚良，中国证券市场可持续发展研究，企业管理出版社，2001年9月：213—216
[17] 姚禄仕，国有股减持分析之一、二、三，安徽人民广播电台，安徽市场报，合肥电视台，2001.7.6—7.15
[18] 范恒森，《金融制度学探索》，北京：中国金融出版社，2000年1月：150—151
[19] 中国经济改革研究基金会国民经济研究所，http://www.neri.org.cn/
[20] 刘志强，金融危机预警指标体系研究，世界经济，1999(4)：15—16
[21] 陈松林，金融风险监测与预警研究，经济科学，1997(3)：16—17
[22] Hewitt, Michael E. (1992), "Systemic Risk in International Securities Markets", Edwards, F.R.& H.T.Patrick(1992), "Regulating International Financial Markets:Issues and Policies", Kluwer Academic Publishing pp:243—245.
[23] 证监会国际组织技术委员会，证券公司及其监管当局风险管理与控制指引，证券市场导报，1998(5)
[24] Jorion p. (1997), Value at Risk, Irwin
[25] 王彬，上市公司与其大股东关系研究，证券市场导报，1998(1)：32
[26] 姚禄仕，现代企业理论中“道德风险”假定及其方法，重庆：重庆工业学院学报，1997(8)：58—60
[27] 顾雷，上市公司法人股流动与国有资产盘活，财经研究，1997(8)：12—14
[28] 姚禄仕，促进我国创业投资公司发展的策略分析，合肥：合肥工业大学学报，2002(2)：64—69
[29] 中国上市公司资讯网，www.cnlist.com
[30] 中国证券网，www.stocknews.com.cn
[31] 王国刚，公有股进入流通市场的难点和出路，金融研究，1995(5)：19—20
[32] 文宗瑜，公有股流通的时机把握和渠道选择，改革，1997(5)：34—36
[33] 顾达华，论法人股的上市流通，证券研究，1997(4)：21—23
[34] 邓子基，国有股的出路是国有资产资本化经营，北京：财贸经济，1998(12)
[35] 姚禄仕，论现代公司的基本特性，重庆：重庆工业学院学报，1998(2)：59—61
[36] 金德环，证券市场规范化建设研究。上海：上海财经大学出版社，1998．4
[37] 周爱民，股市有效性的动态监测，经济科学，1997(3)：31—32
[38] 李朝晖，证券市场法律监管比较研究，北京：人民出版社，2000年12月
[39] 金德环，证券市场基本问题研究。上海：上海财经大学出版社 1998：45—46
[40] 吴佳，谈谈创业板保荐人制度，上海：上海财税，2000年11月：24—25
[41] Robert F. Whitelaw, Stock Market Risk and Returns: An Equilibrium Approach, The Review of Financial Studies Fall 2000 Vol. 13, No.3, pp.521-547
[42] Karpoff, J. M. (1987) The relation between price changes and trading volume:a survey, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22, 109-26.
[43] Engle, R. F., Lilien, D. M. and Robins, R. P. (1987) Estimating time-varying risk premia in the term structure: the ARCH-M model, Econometrica, 55,391-407.
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