上市公司高管薪酬差距与企业绩效的关系研究
|
摘要
在企业中，高层管理团队的薪酬向来引人注目，高管之间的薪酬差距也成为广大学者研究的热点。本文主要研究我国上市公司高管人员之间的薪酬差距与企业绩效的关系问题，同时验证薪酬差距对企业绩效的影响是否具有滞后性。
本文在回顾目前学界关于上市公司高管薪酬差距与公司绩效关系文献的基础上，对高管薪酬差距与企业绩效之间的关系进行了理论分析，最后就我国上市公司高管薪酬差距与企业绩效的相关性进行了实证研究。这项研究是基于中国上市公司高管薪酬差距为研究对象，以2010年沪深上市公司的年报数据为样本，利用中国股票市场的经验数据，运用多元回归进行分析，研究中国上市公司高管薪酬差距与企业绩效之间的相关性，以及两者之间是否存在滞后性。研究结果表明，我国上市公司内部薪酬差距与企业绩效之间呈显著负相关关系，符合行为理论提出的假说。
In company， the executive pay has always been compelling， the pay gap betweenexecutives also become a hot spot of the majority of scholars. This paper studies relationsof the pay gap between executives of listed companies in China with firm performance，Also verify that the pay gap Enterprise Performance with a lag.
Based on reviewing the academic document， First， We make theoretical analysis ofthe relationship between the pay gap of executives and the firm performance. Finally，make empirical research about the relevance between the pay gap of executives and thelisted company’s performance. The sample adopted in demonstration comes from theannals’ data of Shanghai and Shenzhen a share stock market in the year2010. By usingmultiple regression analysis， the research indicates that the level of pay gap and the firmperformance are negative correlation， which happens to be fit for the behavioralhypothesis.
本文在回顾目前学界关于上市公司高管薪酬差距与公司绩效关系文献的基础上，对高管薪酬差距与企业绩效之间的关系进行了理论分析，最后就我国上市公司高管薪酬差距与企业绩效的相关性进行了实证研究。这项研究是基于中国上市公司高管薪酬差距为研究对象，以2010年沪深上市公司的年报数据为样本，利用中国股票市场的经验数据，运用多元回归进行分析，研究中国上市公司高管薪酬差距与企业绩效之间的相关性，以及两者之间是否存在滞后性。研究结果表明，我国上市公司内部薪酬差距与企业绩效之间呈显著负相关关系，符合行为理论提出的假说。
In company， the executive pay has always been compelling， the pay gap betweenexecutives also become a hot spot of the majority of scholars. This paper studies relationsof the pay gap between executives of listed companies in China with firm performance，Also verify that the pay gap Enterprise Performance with a lag.
Based on reviewing the academic document， First， We make theoretical analysis ofthe relationship between the pay gap of executives and the firm performance. Finally，make empirical research about the relevance between the pay gap of executives and thelisted company’s performance. The sample adopted in demonstration comes from theannals’ data of Shanghai and Shenzhen a share stock market in the year2010. By usingmultiple regression analysis， the research indicates that the level of pay gap and the firmperformance are negative correlation， which happens to be fit for the behavioralhypothesis.
引文
[1] Chandler， Alfred. The Visible Hand: The Managerial Revolution in AmericanBusiness，1977；
[2] Murphy K.J.Corporate performance and managerial remuneration [J].Journal ofAccounting and Economics，1985，（7）:11-42；
[3] Coughlan，Schmidt， Economic Analysis of Property Rights， Cambridge UniversityPress，1985:148；
[4] Jensen M C，Murphy K.J.Performance pay and top-management incentives[J].Journalof Political Economy，1990，（2）:225-263；
[5] Mehran H， Executive Compensation Struture，Ownership and Firm performance [J].Journal of Financial Economics，1995，（38）:163；
[6] Jones Derec， Kato.Takao.Employee stock ownership plans and productivity inJapanese manufacturing firms. British.[J]Journal of Industrial Relations，1993，Vol.31（3）:331；
[7] Hall B.， Liebman J.Are CEOs Really Paid like Bureaucrats? Quarterly Journal ofEconmics.1998，113（3）:653-691；
[8] Core J.E.，R.W.Holthausen R.W.，and D.F.Larcker.Corporate Governance， ChiefExecutive Officer Compensation， and Firm Performance[J].Journal of FinancialEconomics，1999，Vol.51（3）:371-406；
[9] Veliyath.R.Top management compensation and shareholder returns: unravelingdifferent models of the relationship[J].Journal of Management Studies，1999，Vol.36:123-143；
[10] Jed D V.Internal promotion competitions in firms[J].The Rand Journal of Economics，2006，（3）:521-542；
[11] Bing-Xuan Lin， Rui Lu.Managerial Power， compensation gap and firmPerformance—Evidence from Chinese Public listed companies[J].Global FinanceJoumal，2009，20:153-164；
[12]李增泉.激励机制与企业绩效-一项基于上市公司的实证研究[J].会计研究，2000，l:24-30；
[13]黄祖辉，林浚清，孙永祥.高管团队内薪酬差距、公司绩效和治理结构[J].经济研究，2003，4:31-40；
[14]邱伟年.锦标赛理论与高管团队的激励[J].现代管理科学，2006，8:84-85；
[15]陈震.高管层级差报酬的成因和后果[J].南方经济，2006，3:59-69；
[16]邹妮.上市公司经营者团队内部薪酬差距的有效性分析[J].改革与战略，2007，2:106-108;；
[l7]平海永，王亚玲，锦标赛理论在我国上市公司的适用性[J].浙江金融，2005，5:30-31；
[18]韩美清、门威、陈燕.薪酬差距与员工努力:基于横向公平的研究[J].海南大学学报人文社会科学版，2006，24（3）:390-394；
[19]谭利利.公平偏好下薪酬差距和努力选择的研究[J].中国集体经济，2009，9:83-84；
[20]张树亮.经理人薪酬差距设计的战略依赖性分析[J].企业管理，2009，21:44-45；
[21]鲁海帆.高管团队薪酬差距的理论分析[J].月刊，2006，1：61-62；
[22]鲁海帆.高管团队内部货币薪酬差距与公司业绩关系研究--来自中国A股市场的经验证据[J].南方经济，2007，4:34-44；
[23]鲁海帆.高管团队内薪酬差距、合作需求与多元化战略[J].管理科学，2007，20（4）:31-37；
[24]张正堂.高层管理团队协作需要、薪酬差距和企业绩效:竞赛理论的视角[J].南开管理评论，2007，10（2）:4-11；
[25]张正堂，李欣.高层管理团队核心成员薪酬差距与企业绩效的关系[J].经济管理，2007，2:16-25；
[26]湛新民，刘善敏.上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究[J].经济研究，2003，（08）：55-63；
[27]张俊卿.CEO更迭与企业并购后的战略转型：---基于联想并购IBM个人电脑事业部的案例分析.对外经济贸易大学硕士学位论文，2010，3.
[28] Jensen M C，Meckling W H.Theory of the Firm: Managerial Behavior， Agency Costand Ownership Structure[J].Journal of Financial Economics，1976，（3）:305-360；
[29] Adolph Berle， Gardiner Means. Agency Problem and the Theory of theFirm[J].Journal of Political Economy，1932:20；
[30]俞海亮.上市公司高管团队内部薪酬差距与企业绩效相关性的实证研究.同济大学经济与管理学院硕士学位论文，2009，6.
[31] Levine，D.I.Cohesiveness，Productivity，and wage dispersion[J].journal of EconomicBehavior and Organization，1991，15（2）:237-255；
[32] Greenberg， J..A taxonomy of organizational justice theories[J].Academy ofManagement Review，1987，12（l）:9-22；
[33] Carpenter M. and G. Sanders. Top management team compensation: the missing linkbetween CEO pay and firm performance[J].Strategic Management Journal，2002，23:367-375；
[33]肖继辉.关于经理报酬的西方研究动态[J].审计与经济研究，2005，6：92-96；
[34] Takao Kato，Katsuyuki Kubo.CEO compensation and firm Performance in Japan:Evidence from new panel data on individual CEO pay [J].Japanese Int.Economies，2006，20:l-19；
[35] Takao Kato，Woochan Kim，Ju Ho Lee.Exceutive compensation， firm performance，and Chaebols in Korea Evidence from new panel data[J].Pacific-Basin FinanceJournal，2007，15:36-55；
[36] Rosen， Sherwin.Prizes and Incentives in Elimination Tournaments[J].AmericanEconomic Review，1986，76:701-715；
[37] R.Lambert， D.Larcker， K.Weigelt.The Structure of OrganizationalIncentive[J].Administrative Science Quarterly，1993，38:438-461；
[38] Henderson，A.and J.Fredrickson.TOP management team coordination needs and theCEO pay gap: a competitive test of economic and behavioral views[J].Academy ofManagementJournal，2001，44:96-117；
[39] Milgrom，P. and Roberts，J.1988.An economic approach to influence avidities inorganizations. American Journal of Sociology，1994（supplement）154-179；
[40]周蓓蓓等.上市公司高管薪酬差距与公司绩效相关性研究.商业研究，2009，6.
[41]李旭子.我国上市公司内部薪酬差距与企业绩效的相关性研究.南京财经大学硕士学位论文，2010，3
[42]王军.完善和建立职业经理人市场.中国建材，2008，9
[2] Murphy K.J.Corporate performance and managerial remuneration [J].Journal ofAccounting and Economics，1985，（7）:11-42；
[3] Coughlan，Schmidt， Economic Analysis of Property Rights， Cambridge UniversityPress，1985:148；
[4] Jensen M C，Murphy K.J.Performance pay and top-management incentives[J].Journalof Political Economy，1990，（2）:225-263；
[5] Mehran H， Executive Compensation Struture，Ownership and Firm performance [J].Journal of Financial Economics，1995，（38）:163；
[6] Jones Derec， Kato.Takao.Employee stock ownership plans and productivity inJapanese manufacturing firms. British.[J]Journal of Industrial Relations，1993，Vol.31（3）:331；
[7] Hall B.， Liebman J.Are CEOs Really Paid like Bureaucrats? Quarterly Journal ofEconmics.1998，113（3）:653-691；
[8] Core J.E.，R.W.Holthausen R.W.，and D.F.Larcker.Corporate Governance， ChiefExecutive Officer Compensation， and Firm Performance[J].Journal of FinancialEconomics，1999，Vol.51（3）:371-406；
[9] Veliyath.R.Top management compensation and shareholder returns: unravelingdifferent models of the relationship[J].Journal of Management Studies，1999，Vol.36:123-143；
[10] Jed D V.Internal promotion competitions in firms[J].The Rand Journal of Economics，2006，（3）:521-542；
[11] Bing-Xuan Lin， Rui Lu.Managerial Power， compensation gap and firmPerformance—Evidence from Chinese Public listed companies[J].Global FinanceJoumal，2009，20:153-164；
[12]李增泉.激励机制与企业绩效-一项基于上市公司的实证研究[J].会计研究，2000，l:24-30；
[13]黄祖辉，林浚清，孙永祥.高管团队内薪酬差距、公司绩效和治理结构[J].经济研究，2003，4:31-40；
[14]邱伟年.锦标赛理论与高管团队的激励[J].现代管理科学，2006，8:84-85；
[15]陈震.高管层级差报酬的成因和后果[J].南方经济，2006，3:59-69；
[16]邹妮.上市公司经营者团队内部薪酬差距的有效性分析[J].改革与战略，2007，2:106-108;；
[l7]平海永，王亚玲，锦标赛理论在我国上市公司的适用性[J].浙江金融，2005，5:30-31；
[18]韩美清、门威、陈燕.薪酬差距与员工努力:基于横向公平的研究[J].海南大学学报人文社会科学版，2006，24（3）:390-394；
[19]谭利利.公平偏好下薪酬差距和努力选择的研究[J].中国集体经济，2009，9:83-84；
[20]张树亮.经理人薪酬差距设计的战略依赖性分析[J].企业管理，2009，21:44-45；
[21]鲁海帆.高管团队薪酬差距的理论分析[J].月刊，2006，1：61-62；
[22]鲁海帆.高管团队内部货币薪酬差距与公司业绩关系研究--来自中国A股市场的经验证据[J].南方经济，2007，4:34-44；
[23]鲁海帆.高管团队内薪酬差距、合作需求与多元化战略[J].管理科学，2007，20（4）:31-37；
[24]张正堂.高层管理团队协作需要、薪酬差距和企业绩效:竞赛理论的视角[J].南开管理评论，2007，10（2）:4-11；
[25]张正堂，李欣.高层管理团队核心成员薪酬差距与企业绩效的关系[J].经济管理，2007，2:16-25；
[26]湛新民，刘善敏.上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究[J].经济研究，2003，（08）：55-63；
[27]张俊卿.CEO更迭与企业并购后的战略转型：---基于联想并购IBM个人电脑事业部的案例分析.对外经济贸易大学硕士学位论文，2010，3.
[28] Jensen M C，Meckling W H.Theory of the Firm: Managerial Behavior， Agency Costand Ownership Structure[J].Journal of Financial Economics，1976，（3）:305-360；
[29] Adolph Berle， Gardiner Means. Agency Problem and the Theory of theFirm[J].Journal of Political Economy，1932:20；
[30]俞海亮.上市公司高管团队内部薪酬差距与企业绩效相关性的实证研究.同济大学经济与管理学院硕士学位论文，2009，6.
[31] Levine，D.I.Cohesiveness，Productivity，and wage dispersion[J].journal of EconomicBehavior and Organization，1991，15（2）:237-255；
[32] Greenberg， J..A taxonomy of organizational justice theories[J].Academy ofManagement Review，1987，12（l）:9-22；
[33] Carpenter M. and G. Sanders. Top management team compensation: the missing linkbetween CEO pay and firm performance[J].Strategic Management Journal，2002，23:367-375；
[33]肖继辉.关于经理报酬的西方研究动态[J].审计与经济研究，2005，6：92-96；
[34] Takao Kato，Katsuyuki Kubo.CEO compensation and firm Performance in Japan:Evidence from new panel data on individual CEO pay [J].Japanese Int.Economies，2006，20:l-19；
[35] Takao Kato，Woochan Kim，Ju Ho Lee.Exceutive compensation， firm performance，and Chaebols in Korea Evidence from new panel data[J].Pacific-Basin FinanceJournal，2007，15:36-55；
[36] Rosen， Sherwin.Prizes and Incentives in Elimination Tournaments[J].AmericanEconomic Review，1986，76:701-715；
[37] R.Lambert， D.Larcker， K.Weigelt.The Structure of OrganizationalIncentive[J].Administrative Science Quarterly，1993，38:438-461；
[38] Henderson，A.and J.Fredrickson.TOP management team coordination needs and theCEO pay gap: a competitive test of economic and behavioral views[J].Academy ofManagementJournal，2001，44:96-117；
[39] Milgrom，P. and Roberts，J.1988.An economic approach to influence avidities inorganizations. American Journal of Sociology，1994（supplement）154-179；
[40]周蓓蓓等.上市公司高管薪酬差距与公司绩效相关性研究.商业研究，2009，6.
[41]李旭子.我国上市公司内部薪酬差距与企业绩效的相关性研究.南京财经大学硕士学位论文，2010，3
[42]王军.完善和建立职业经理人市场.中国建材，2008，9