中国货币与信贷统计改革研究
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摘要
从1948年编制第一张统计报表算起,中国人民银行统计工作已历时六十余年。“为了加强宏观监测,更好地制定和执行货币政策”,人民银行也已建立起一套涵盖多层次货币供应量、各级公司部门概览、不同范围信贷收支表等内容的货币与信贷统计体系。但是,随着经济体制改革的不断推进与经济社会的持续发展,当前我国货币与信贷统计中还存在一些值得进一步关注的问题：首先,货币国际化进程中货币跨境流通现象日渐规模,按封闭经济模式所设计的货币统计已难以对这一情况进行准确反映；其次,电子商务背景下新型电子支付产品的涌现,改变了既有金融工具的流动性或替代传统货币成为新的交易媒介,对货币统计造成一定的冲击；再次,金融市场化改革催生了金融产品的不断创新,由此提出了货币供应量向更高层次扩展的客观要求；最后,中国人民银行认为银行信贷统计已不适应金融多元化发展的趋势,并开始编制并发布社会融资规模指标…这一系列问题已日益凸显,一定程度上阻碍了货币与信贷统计职能的充分发挥。因此,中国的货币与信贷统计改革是当前非常必要且迫切的任务。
经济体制改革与经济社会发展过程中所出现的各类新情况对我国货币与信贷统计体系提出了挑战,但同时也为相关改革指明了方向。中国货币与信贷统计当前所面临的形势可以概括为“三化一转”。所谓“三化”指对货币统计带来冲击的货币国际化、支付电子化和金融市场化,而“一转”即信贷收支统计的转型。本文紧紧围绕“三化一转”这一主线进行研究,以问题导向的思路展开分析：在货币统计方面,分别就货币国际化、支付电子化、金融市场化背景下的中国货币统计改革进行研究。首先,从理论定义出发就“三化”的本质进行探究；其次,借助国民经济核算的分析方法来论证“三化”进程对货币统计的影响并提出货币统计中处理相关问题的基本原则；最后,将基本原则与我国现实相结合,落脚到具体改革方案的制定上。在信贷统计方面,社会融资规模作为央行推进信贷收支统计转型的主要举措,其转变方向是否可取以及在何处还需改进成为本研究所要澄清的又一问题。本文从国民经济核算视角对社会融资规模的内涵、目的、层次、结构等各方面进行把握,并引入时间序列计量经济分析等手段对有关命题加以验证。
全文共分为7章,各章主要工作概述如下：
“第1章绪论”介绍了研究背景,阐述了研究思路,制定了各章写作安排,拟定了研究重点、难点及有待突破之处。本章是全文的整体规划。
“第2章货币与信贷统计改革的理论和实践基础”从经济金融理论、国际核算标准和国家统计实践三个方面构筑了货币与信贷统计改革的理论及经验基础。分别对货币统计和信贷统计这两个范畴进行剖析,重点关注国际核算准则的最新进展和国家统计实践的主要变化；以此对中国货币与信贷统计中所存在的问题进行反思,明确后续改革研究的目标。
“第3章货币国际化进程中货币统计改革研究”从理论定义出发,制定了货币国际化的分类原则,得出了货币国际化的8种表现形式；在就其中可能对货币统计造成影响的外汇存款、外币流通、本币境外流通、非常住单位境内存款、离岸银行等5方面进行分析的基础之上,本章借鉴国际标准进一步总结出货币国际化进程中货币统计应遵循的基本原则；以此提出货币国际化背景下中国货币统计的改革措施。
“第4章支付电子化进程中货币统计改革研究”依照资金调拨方式将电子货币划分为进入类电子货币和预付类电子货币,并就该分类下不同种类电子货币对货币统计的作用机制进行论证,提出支付电子化进程中货币统计遵循的基本原则；对我国电子货币发展现状及其对货币统计的影响展开分析,制定出支付电子化背景下中国货币统计的改革方案。
“第5章金融市场化进程中货币统计改革研究”通过对国家统计实践进行比较,归纳出金融市场化背景下纳入到货币总量中的非存款类金融工具主要有债券、回购协议和货币市场基金份额；以国际标准为参照,进一步分析并总结出金融市场化进程中货币统计的基本原则；最后,针对我国金融市场化所产生的金融债券、债券回购协议、货币市场基金份额等金融工具已对货币统计带来不同程度冲击的事实,提出了相关改革对策。
“第6章信贷统计的拓展——社会融资规模统计改革研究”首先对社会融资规模的内涵进行剖析；为进一步明确社会融资规模统计的目的,本文在资金失衡背景下分析了社会融资规模统计在反映金融资源配置情况上所发挥的重要作用,并从数量分析角度对“社会融资规模能否替代广义货币M2成为货币政策中介目标”这一争论做出判断；社会融资规模的结构是社会金融资源配置去向的具体表现,除总量之外还应重视其结构统计。为此,本章着重对融资规模的层次划分进行了研究,设计了社会融资规模结构统计的一般表式,并对其内容及框架上可能进行的扩展进行辨析。
“第7章中国货币与信贷统计改革：结论、对策与展望”对全文内容进行总结,主要阐明“三化”进程中货币统计应遵循的基本原则；汇总各章结论,形成中国货币与信贷统计改革的总体建议；最后,就进一步完善我国货币与信贷统计的其他方面进行展望。
本文依据经济金融理论,参照货币与金融统计最新国际标准,结合我国经济与社会发展实际情况,就货币国际化、支付电子化、金融市场化等方面对中国货币与信贷统计的影响进行了较为深入的研究,提出了货币与信贷统计的改革方案。作为一篇应用经济学的论文,本文在以下研究内容或结论上有所创新：
第一,本文提出了转型期中国面临货币国际化、支付电子化、金融市场化(简称“三化”)背景下货币统计改革的研究框架,从经济理论、国际统计准则和国内外实践经验的角度,系统论述并总结出“三化”进程中货币统计应遵循的基本原则。在货币国际化的判定、电子货币分类方式的调整、货币供应量更高层次划分的依据等方面有所突破。
第二,在充分论证的基础之上,提出了一套符合中国国情且与国际接轨的货币供应量统计的修订方案。依照“三化”进程中处理货币统计问题的基本原则,结合中国金融发展与改革的实际情况,本文所提出的货币供应量统计的改革方案与现有货币供应量统计相比,更加具有全面性、拓展性、灵活性、规范性等特点。
第三,在国民经济核算和货币与金融统计完整体系的视角下,系统研究了社会融资规模统计。除了对社会融资规模指标的内涵、计价以及表现形式等方面进行剖析,本文还论证了社会融资规模主要任务不是替代M2成为货币政策中间目标,而更重要的作用在于分析社会金融资源的配置去向。本文进一步提出了融资规模的结构层次划分方式并设计了融资规模结构统计的一般和扩展表式。
全文在研究过程中还有一些不足之处：首先,本文并未囊括货币与信贷统计改革的所有议题,仅就“三化一转”等内容进行了集中探讨,对其他问题的关注还不够,只能留待今后的研究中再进行弥补；其次,针对中国货币统计的改革设想还需要进一步结合实证分析进行调整,但是由于有关数据目前尚未纳入到官方统计范围之内,难以找到所需要的数据,因此本文只能按假设的“数值”作为示例去说明相关项目的关系,而无法以实际数据去作测算与调整,该方面工作只得待未来条件成熟后再进行。
It has been more than60years since the People's Bank of China firstly compiled and published economic data. In order to assistant with the formulating and performing of monetary policies, the central bank also set up money and credit statistics, which comprise of monetary aggregates, balance sheet and survey, sources and uses of credit funds and so on.
However, China's money and credit statistics cannot keep pace with the speedy development of economy--RMB regionalization and internationalization have accelerated the overseas circulation of currency, which can't be monitored by monetary statistics of China; The widespread use of payment technologies results in that different types of transaction accounts have shifted rapidly and unpredictably. Increased reliance on electronic money as a substitute for currency will directly affect China's monetary aggregates; Driven by financial innovation, China has witnessed the enrichment of financial instrument as well as the perfection of financial market system, which raises new requirements on the higher level of monetary aggregates; Aggregates financing of the economy (AFE) were brought in by People's Bank of China and discussions were triggered as for whether to use it as an intermediate target of the monetary policy--The deficiencies of money and credit statistics have even influenced the monetary policy decision-making process, so that it is an urgent task for the reform of it.
Like every coin has two sides, the development of economy brings risks as well as benefits. This paper sets forth the research framework under those new circumstances, which can be summarized as currency internationalization, financial computerizing and financial innovation. We focus on four main aspects: currency internationalization and its impact on monetary statistics; the proper classification of electronic money for monetary statistics; the financial instrument which constitutes the higher level of monetary aggregates; the application of AFE and its extension.
This thesis improves the current study about the reform of China's money and credit statistics in three ways.
Firstly, the paper gives a set of guidelines for compiling monetary and financial statistics. Those guidelines are harmonized with Monetary and Financial Statistics Manual as well as Monetary and Financial Statistics Compilation Guide, but a more detailed volume about currency internationalization, financial computerizing and financial innovation, along with deeper understanding of the relations between the various statistics.
Secondly, the study puts forward a proposal for a new monetary aggregates measurement of China. Monetary aggregates of China were originally introduced in1994and have been amended for three times thereafter. This paper examines the evolution of monetary aggregates of China and gives some improvement advises. Compared with the existing money supply, the new measurement is more comprehensive, continual, flexible and comparable across countries.
Thirdly, the thesis restudies on the statistics of aggregates financing of the economy (AFE). We compare AFE with broad money (BM) from the view of national accounting, and then investigate their relationship with GDP and CPI by econometric analysis. The results show that AFE is not a good replacement for BM as an intermediate target of the monetary policy in China. However, AFE can serve as a counterpart of BM, which reflects the demand for loanable funds. The paper conceives a plan to extend AFE.
经济体制改革与经济社会发展过程中所出现的各类新情况对我国货币与信贷统计体系提出了挑战,但同时也为相关改革指明了方向。中国货币与信贷统计当前所面临的形势可以概括为“三化一转”。所谓“三化”指对货币统计带来冲击的货币国际化、支付电子化和金融市场化,而“一转”即信贷收支统计的转型。本文紧紧围绕“三化一转”这一主线进行研究,以问题导向的思路展开分析：在货币统计方面,分别就货币国际化、支付电子化、金融市场化背景下的中国货币统计改革进行研究。首先,从理论定义出发就“三化”的本质进行探究；其次,借助国民经济核算的分析方法来论证“三化”进程对货币统计的影响并提出货币统计中处理相关问题的基本原则；最后,将基本原则与我国现实相结合,落脚到具体改革方案的制定上。在信贷统计方面,社会融资规模作为央行推进信贷收支统计转型的主要举措,其转变方向是否可取以及在何处还需改进成为本研究所要澄清的又一问题。本文从国民经济核算视角对社会融资规模的内涵、目的、层次、结构等各方面进行把握,并引入时间序列计量经济分析等手段对有关命题加以验证。
全文共分为7章,各章主要工作概述如下：
“第1章绪论”介绍了研究背景,阐述了研究思路,制定了各章写作安排,拟定了研究重点、难点及有待突破之处。本章是全文的整体规划。
“第2章货币与信贷统计改革的理论和实践基础”从经济金融理论、国际核算标准和国家统计实践三个方面构筑了货币与信贷统计改革的理论及经验基础。分别对货币统计和信贷统计这两个范畴进行剖析,重点关注国际核算准则的最新进展和国家统计实践的主要变化；以此对中国货币与信贷统计中所存在的问题进行反思,明确后续改革研究的目标。
“第3章货币国际化进程中货币统计改革研究”从理论定义出发,制定了货币国际化的分类原则,得出了货币国际化的8种表现形式；在就其中可能对货币统计造成影响的外汇存款、外币流通、本币境外流通、非常住单位境内存款、离岸银行等5方面进行分析的基础之上,本章借鉴国际标准进一步总结出货币国际化进程中货币统计应遵循的基本原则；以此提出货币国际化背景下中国货币统计的改革措施。
“第4章支付电子化进程中货币统计改革研究”依照资金调拨方式将电子货币划分为进入类电子货币和预付类电子货币,并就该分类下不同种类电子货币对货币统计的作用机制进行论证,提出支付电子化进程中货币统计遵循的基本原则；对我国电子货币发展现状及其对货币统计的影响展开分析,制定出支付电子化背景下中国货币统计的改革方案。
“第5章金融市场化进程中货币统计改革研究”通过对国家统计实践进行比较,归纳出金融市场化背景下纳入到货币总量中的非存款类金融工具主要有债券、回购协议和货币市场基金份额；以国际标准为参照,进一步分析并总结出金融市场化进程中货币统计的基本原则；最后,针对我国金融市场化所产生的金融债券、债券回购协议、货币市场基金份额等金融工具已对货币统计带来不同程度冲击的事实,提出了相关改革对策。
“第6章信贷统计的拓展——社会融资规模统计改革研究”首先对社会融资规模的内涵进行剖析；为进一步明确社会融资规模统计的目的,本文在资金失衡背景下分析了社会融资规模统计在反映金融资源配置情况上所发挥的重要作用,并从数量分析角度对“社会融资规模能否替代广义货币M2成为货币政策中介目标”这一争论做出判断；社会融资规模的结构是社会金融资源配置去向的具体表现,除总量之外还应重视其结构统计。为此,本章着重对融资规模的层次划分进行了研究,设计了社会融资规模结构统计的一般表式,并对其内容及框架上可能进行的扩展进行辨析。
“第7章中国货币与信贷统计改革：结论、对策与展望”对全文内容进行总结,主要阐明“三化”进程中货币统计应遵循的基本原则；汇总各章结论,形成中国货币与信贷统计改革的总体建议；最后,就进一步完善我国货币与信贷统计的其他方面进行展望。
本文依据经济金融理论,参照货币与金融统计最新国际标准,结合我国经济与社会发展实际情况,就货币国际化、支付电子化、金融市场化等方面对中国货币与信贷统计的影响进行了较为深入的研究,提出了货币与信贷统计的改革方案。作为一篇应用经济学的论文,本文在以下研究内容或结论上有所创新：
第一,本文提出了转型期中国面临货币国际化、支付电子化、金融市场化(简称“三化”)背景下货币统计改革的研究框架,从经济理论、国际统计准则和国内外实践经验的角度,系统论述并总结出“三化”进程中货币统计应遵循的基本原则。在货币国际化的判定、电子货币分类方式的调整、货币供应量更高层次划分的依据等方面有所突破。
第二,在充分论证的基础之上,提出了一套符合中国国情且与国际接轨的货币供应量统计的修订方案。依照“三化”进程中处理货币统计问题的基本原则,结合中国金融发展与改革的实际情况,本文所提出的货币供应量统计的改革方案与现有货币供应量统计相比,更加具有全面性、拓展性、灵活性、规范性等特点。
第三,在国民经济核算和货币与金融统计完整体系的视角下,系统研究了社会融资规模统计。除了对社会融资规模指标的内涵、计价以及表现形式等方面进行剖析,本文还论证了社会融资规模主要任务不是替代M2成为货币政策中间目标,而更重要的作用在于分析社会金融资源的配置去向。本文进一步提出了融资规模的结构层次划分方式并设计了融资规模结构统计的一般和扩展表式。
全文在研究过程中还有一些不足之处：首先,本文并未囊括货币与信贷统计改革的所有议题,仅就“三化一转”等内容进行了集中探讨,对其他问题的关注还不够,只能留待今后的研究中再进行弥补；其次,针对中国货币统计的改革设想还需要进一步结合实证分析进行调整,但是由于有关数据目前尚未纳入到官方统计范围之内,难以找到所需要的数据,因此本文只能按假设的“数值”作为示例去说明相关项目的关系,而无法以实际数据去作测算与调整,该方面工作只得待未来条件成熟后再进行。
It has been more than60years since the People's Bank of China firstly compiled and published economic data. In order to assistant with the formulating and performing of monetary policies, the central bank also set up money and credit statistics, which comprise of monetary aggregates, balance sheet and survey, sources and uses of credit funds and so on.
However, China's money and credit statistics cannot keep pace with the speedy development of economy--RMB regionalization and internationalization have accelerated the overseas circulation of currency, which can't be monitored by monetary statistics of China; The widespread use of payment technologies results in that different types of transaction accounts have shifted rapidly and unpredictably. Increased reliance on electronic money as a substitute for currency will directly affect China's monetary aggregates; Driven by financial innovation, China has witnessed the enrichment of financial instrument as well as the perfection of financial market system, which raises new requirements on the higher level of monetary aggregates; Aggregates financing of the economy (AFE) were brought in by People's Bank of China and discussions were triggered as for whether to use it as an intermediate target of the monetary policy--The deficiencies of money and credit statistics have even influenced the monetary policy decision-making process, so that it is an urgent task for the reform of it.
Like every coin has two sides, the development of economy brings risks as well as benefits. This paper sets forth the research framework under those new circumstances, which can be summarized as currency internationalization, financial computerizing and financial innovation. We focus on four main aspects: currency internationalization and its impact on monetary statistics; the proper classification of electronic money for monetary statistics; the financial instrument which constitutes the higher level of monetary aggregates; the application of AFE and its extension.
This thesis improves the current study about the reform of China's money and credit statistics in three ways.
Firstly, the paper gives a set of guidelines for compiling monetary and financial statistics. Those guidelines are harmonized with Monetary and Financial Statistics Manual as well as Monetary and Financial Statistics Compilation Guide, but a more detailed volume about currency internationalization, financial computerizing and financial innovation, along with deeper understanding of the relations between the various statistics.
Secondly, the study puts forward a proposal for a new monetary aggregates measurement of China. Monetary aggregates of China were originally introduced in1994and have been amended for three times thereafter. This paper examines the evolution of monetary aggregates of China and gives some improvement advises. Compared with the existing money supply, the new measurement is more comprehensive, continual, flexible and comparable across countries.
Thirdly, the thesis restudies on the statistics of aggregates financing of the economy (AFE). We compare AFE with broad money (BM) from the view of national accounting, and then investigate their relationship with GDP and CPI by econometric analysis. The results show that AFE is not a good replacement for BM as an intermediate target of the monetary policy in China. However, AFE can serve as a counterpart of BM, which reflects the demand for loanable funds. The paper conceives a plan to extend AFE.
引文
1 张涛,2010：“中央银行统计工作面临的挑战与发展”, 《中国金融》,第16期。
2 杜金富等： 《货币与金融统计学(第2版)》,北京：中国金融出版社,2006年,第236-237页。
3 国家外汇管理局经常项目管理司：《货币跨境流通及边境贸易外汇管理问题研究》,北京：中国财政经济出版社,2005年,第1-13页。
1 本文所称的“境外”乃依照货币地理而非政治主权进行界定。港、澳、台是中华人民共和国不可分割的领土组成部分,但因其各自拥有与大陆不同的流通货币,在本文中被称为“境外”。类似地,按照国际统计惯例,我国主要的全国性统计数据(如国内生产总值)也均未包含港、澳、台地区的数据。这些地区的机构单位被视为非常住单位。见中华人民共和国国家统计局： 《中国统计年鉴-2012》,北京：中国统计出版社,2012年。
2 BIS, Foreign Exchange Turnover in April 2013:Preliminary Global Results, BIS Working Paper, 2013.
3 数据取自中国人民银行《金融机构本外币信贷收支表》,见中国人民银行网站。
4 杨涛等： 《中国支付清算发展报告(2013)》,北京：社会科学文献出版社,2013年。5 该数字为截至2013年7月6日已获中国人民银行第三方支付牌照的机构数,见中国人民银行网站。6 数据取自中国人民银行《支付体系运行总体情况》,见中国人民银行网站。
1 王国刚等,2013：“中国货币市场未来发展之路”, 《科学发展》,第4期。
2 数据取自中央结算公司《债券市场业务总览》,见中国债券信息网。
3 数据取自中国证券监督管理委员会《证券市场概况统计表》,见中国证券监督管理委员会网站。
4 中国人民银行： “周小川行长在基金/世行年会期间接受中外媒体采访”,http://www.pbc.gov.cn/publish/hanglingdao/34/2011/20111026110806597354174/20111026110806 597354174_.html.
5 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义” ,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/2011021718 0043605992604_.html。
1 吴盛光,2011：“从二元论的维度看社会融资总量”, 《调研世界》,第9期。
2 李扬,2006：“基于货币流量分析的货币政策”, 《中国社会科学院院报》。
3 王国刚,2012：“中国货币政策目标的实现机理分析：2001-2010”, 《经济研究》,第12期。
1 中国人民银行调查统计司课题组(2000)认为,随着我国经济与全球经济联系的日益密切,流入境内的外币在我国经济中扮演越来越重要的角色。无论就理论方面还是从实践出发,都应将外汇存款纳入我国货币供应量统计中。见中国人民银行统计司课题组,2000：“关于外汇存款纳入货币供应量统计体系的研究”, 《中国金融》,第1期。
：谢平和程建胜(2001)指出外汇存款一定程度上具备纳入货币供应量的条件。但从法理而言,其不承担货币职责且数额不大,因此还不宜计入广义货币中。见谢平、程建胜,2001：“‘股民保证金’与
‘外汇存款’是否应计入货币供应量”, 《经济导刊》,第2期。
1 杜金富等(2003)认为,人民币境外流通已形成一定规模,所以应从“流通中的现金”里扣除。见杜金富等,2003： “对修订我国货币供应量统计的探讨”, 《中国金融》,第17期。
2 中国人民银行研究局(2003)以人民币境外流通占比不大且数据较难获取为由,建议仍将其保留在M0中。见中国人民银行：“关于向社会征求对《关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告》意见的公告”,http://www.pbc.gov.cn/publish/bangongting/82/1669/16699/16699_.html.
3 谢平、尹龙(2001)分析指出电子货币的出现迫使中央银行对货币政策目标及操作过程等做出相应调整。见谢平、尹龙,2001：“网络经济下的金融理论与金融治理”,《经济研究》,第4期。
4 陈雨露、边卫红(2002)认为电子货币能引起中央银行丧失货币发行权、损失铸币税收入、货币政策失效等宏观风险。见陈雨露、边卫红,2002：“电子货币发展与中央银行面临的风险分析”, 《国际金融研究》,第1期。
5 王倩(2009)从网络经济时代货币金融环境的变化出发,通过实证分析和逻辑推演提出网络经济时代货币理论的基本原理,并将其与我国货币政策实际操作相联系。见王倩：《网络经济时代的货币理论》,北京：人民出版社,2009年。
6 周光有(2007；2010)分别就电子货币乘数效应及其对货币流动性的影响进行实证研究,使用的电子货币指标为我国金融机构银行卡年末存款余额。见周光友,2007： “电子货币的货币乘数效应：基于中国的实证分析”, 《统计研究》,第3期和周光友,2010： “电子货币对货币流动性影响的实证分析”,《财贸经济》,第7期。
7 后续4.1.1节将对电子货币狭义定义和广义定义之间的区别做进一步分析。
1 汪洋(2006)围绕人民银行金融研究局2003年所提出的我国货币供应量统计修订方案展开研究。在非存款类金融工具方面,主要针对银行承兑汇票、短期政策性金融债券的货币性进行了分析。见汪洋,2006： “对我国货币供应量统计中若干问题的讨论”, 《管理世界》,第5期。
2 王彬(2009)就证券投资基金对我国货币统计口径的影响进行了分析,建议将其纳入到M2层次中。见王彬,2009： “证券投资基金对我国货币统计口径的影响分析”, 《证券市场导报》,第10期。
3 盛松成(2011)认为“社会融资规模作为货币政策的中间目标,是我国金融宏观调控的有益探索和创新”。见盛松成,2011：“社会融资规模符合金融宏观调控市场化方向”, 《中国金融家》,第3期。
4 余永定(2011)从理论上对社会融资规模与物价之间的关系进行研究,认为社会融资规模在一定程度上具有内生性,以其为目标所进行的调控过程几乎没有效果。见余永定,2011：“社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
1 马克思、恩格斯： 《马克思恩格斯全集(第31卷)》,中共中央马克思·恩格斯·列宁·斯大林著作编译局译,北京：人民出版社,1998年,第458页。
2 Fisher I., The Purchasing Power of Money, its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises, New York:Macmillan,1922.
3 Robertson D. H., Money, London:Nisbet,1922.
1 Friedman M., "A Theoretical Framework for Monetary Analysis", Journal of Political Economy, 1970 (2):193-238.
2 “流动性”(liquidity)一词最早由Keynes (1930)提出,他认为银行授信应依国库券、银行放款或承兑汇票、投资(证券),最后才是垫款的顺序进行。Hicks (1962)进一步发展了凯恩斯的观点,定义了流动性的三个标准：①市场性。金融资产是否存在活跃的二级交易市场,为决定流动性的因素,通常可用成交值来衡量；②通告时间。资产以合理市值变现所需要的时间,时间越长代表流动性越低,反之表示流动性愈高；③价格稳定性。交易过程中,资产价格变异性可用于衡量流动性,人们若能以稳定价格随时变现资产,意味着流动性较高。见Keynes J. M., A Treatise on Money, London:Macmillan, 1930和Hicks J. R., "Liquidity", The Economic Journal,1962(6):785-801.
3 Gurley J. G., Shaw E. S., "Financial Aspects of Economic Development", American Economic Review, 1955(4):515-538.
4 米尔顿·弗里德曼、安娜·J·施瓦茨： 《美国货币史(1867-1960)》,巴曙松、王劲松等译,北京：北京大学出版社,2009年。
5 各字母所代表的含义为：M货币供给,V货币流通速度,P一般价格水平,T经济中的交易总量。见Fisher I., The Purchasing Power of Money, its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises, New York:Macmillan,1922.
3 Schumpeter J. A., History of Economic Analysis, London:Routledge,1954.
2 米尔顿·弗里德曼、安娜·J·施瓦茨： 《美国货币史(1867-1960)》,巴曙松、王劲松等译,北京：北京大学出版社,2009年。
3 凯恩斯： 《就业、利息和货币通论》,徐毓枬译,北京：商务印刷馆,1983年。
4 Okun A.M., Prices and Quantities:A Macroeconomic Analysis, Oxford:Blackwell,1981.
5 Prescott E., "Theory Ahead of Businesscycle Measurement", Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review,1986:9-11.
6 Mullineux A. W., Ryan C., "Ups and Downs of Business Cycle Theory", Reflections on the Development of Modern Macroeconomics, Cheltenham:Edward Elgar,1997.
7 Taylor J.B.,"The Financial Crisis and the Policy Responses:An Empirical Analysis of What Went Wrong", NBER Working Paper,2009(1).
6 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46页。
1 同前注。
2 闵庆全(北京大学教授,1918-2011年)在翻译旧版SNA时将其意译为“国民经济核算体系”,得到国内统计学界的广泛认同。但是“遵照联合国相关机构的要求”,中国国家统计局国民经济核算司和中国人民大学国民经济核算研究所在翻译2008SNA时,按英文直译为“国民账户体系”,本文亦与该官方名称保持一致。见联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年。
3 08SNA第27章介绍了SNA货币统计和资金流量的关系。见联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第566-573页。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第4页。
2 国际货币基金组织：《政府财政统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织出版物,2001年。
3 第6版更名为《国际收支和国际投资头寸手册》(BPM)。见IMF, Balance of Payments and International Investment Position Manual, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008.
4 MFSM中提到, “本(手册>中的原则和概念还与(国际收支手册)第五版(1993年)和即将出版的基金组织关于政府财政统计的手册相一致”。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第4页。
5 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第1页。
6 IMF,2011:"Issues Paper Prepared for the Experts Group Meeting February 22-23,2012 Washington, D. C.", http://www.imf.org/external/pubs/ft/cgmfs/eng/pdf/issue.pdf.
7 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第ix页。
8 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46页。
9 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46-50页。
1 货币持有者包括非金融性公司、中央政府以外的其他政府单位、住户和为住户提供服务的非营利机构以及金融性公司部门中除存款性公司分部门之外的所有机构单位。中央政府被排除于货币持有者之列是有实证依据的——“中央政府存款并不像货币持有部门的存款那样对宏观经济影响(经济活动、利率以及汇率等因素的变化)产生同等或是同样规模的反应,这是由中央政府的融资约束、支出决定以及现金管理技术的特点决定的…此外,从制定货币和财政政策的分析方法来看,也有必要将中央政府存款排除在货币总量之外”；其他存款性公司持有的存款同样不代表其自身的支出意图,而仅仅是为了维持一定比例的流动资金,以满足客户提现或有关部门监管的要求；对于非居民持有的本币,MFSM建议“原则上可以排除在广义货币之外”。至于非居民持有的存款,则要视具体情况来判定其是否应纳入到货币总量之中。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50-51页。
2“在其他一些国家,由国家财政部发行铸币或纸币”,其内容不包括在存款性公司概览中,却可归入广义货币。类似地,“可转让存款以及被中央政府或公共非金融性公司(如邮政储蓄机构)接受的其他负债通常也归入国家定义的广义货币总量”。另外,“在外币与本币共同流通情况下,应当在国内经济中原则上将发行外币的国家看成是非居民货币发行者”。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51-52页。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第3页。
4 同前注。
5 同前注。
6 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008.
7 为了更好地对标准进行修订,IMF在其官方网站上公布了MFSMCG的草拟目录,接受各方专家的建议和意见。随后,来自30多个国家和10余个国际及地区性组织的40位专家被召集到IMF华盛顿总部就 相关问题展开座谈。见IMF,2012:"Update of the Monetary and Financial Statistics Manual (MFSM) and the Monetary and Financial Statistics ", http://www.imf.org/external/data.htm#guide.
1 本文将在第3章对该内容进行详细阐述。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p174-178.
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第47页。
3 本文将在第4章对该内容进行详细阐述。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p180-181.
'IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p67-96.
5 聂富强、崔名铠、郭永强,2009： “《货币与金融统计编制指南(CGMFS2008)》的比较与思考”,《统计研究》,第9期。
6 GDDS是IMF推出的数据发布标准之一,更为严格的是数据公布特殊标准(Special Data Dissemination Standards, SDDS).截至2012年底,180个IMF成员国中共有69个国家和地区加入SDDS,102个成员国加入GDDS.中国于2002年4月25日进入GDDS行列。GDDS对金融部门的数据要求是：①包括所有的存款性公司；②使用适当的分析框架;③建立对外资产和负债、按部门分类的国内信贷以及货币(流动性)和非货币债务构成的分类标准。见杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第365-380页。
1 Walter J. R., "Monetary Aggregates:A User's Guide", FRB Richmond Economic Review, 1989(1):20-28.
2 (庞皓等,2003)将货币国家定义的特性总结为：可测性、强制性、具体性、层次性和规范性。见庞皓、黎实、聂富强等：《中国货币与金融统计体系研究》,北京：中国统计出版社,2003年,第153-154页。
3 杜金富等： 《国际金融统计制度比较》,北京：中国金融出版社,2009年。
1 rnanke B. S., "Monetary Aggregates and Monetary Policy at the Federal Reserve:A Historical Perspective", The Role of Money--Money and Monetary Policy in the Twenty-First Century, Frankfurt:European Central Bank,2008, p318.
2 同前注。
3 欧盟将货币发行部门定义为货币金融机构(MFI),主要分为央行、信贷机构和其他货币金融机构三类。2000/46/EC指令就电子货币机构开办、经营和审慎监管等内容进行了规定,确立了电子货币机构信贷机构的地位。因此,电子货币余额被列在存款大类下的隔夜存款项目而被计入到欧盟地区的货币总量中。标志着欧盟对电子货币放松管制的2009/110/EC指令出台之后,电子货币机构从信贷机构列表中被去除。为避免新指令对电子货币统计造成影响,ECB推出了ECB/2011/12规例将“以发行电子货币为主要业务的金融中介机构”并入其他货币金融机构类,仍保留了电子货币机构MFI的身份。见ECB, Manual on MFI Balance Sheet Statistics, Frankfurt:European Central Bank,2012.
4 rnanke B. S., "Monetary Aggregates and Monetary Policy at the Federal Reserve:A Historical Perspective", The Role of Money--Money and Monetary Policy in the Twenty-First Century, Frankfurt:European Central Bank,2008, p318.
1 约翰·伊特韦尔等： 《新帕尔格雷夫经济学大辞典》(第1卷),陈岱孙等译,北京：经济科学出版社,1996年,第715-718页。
2 Fisher I., The Purchasing Power of Money, its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises, New York:Macmillan,1922.
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4 Thornton D. L., "Financial Innovation, Deregulation and the'Credit View'of Monetary Policy" FRB St. Louis Review,1994(1):31-49.
5 Friedman B. M.,"The Roles of Money and Credit in Macroeconomic Analysis", Macroeconomics, Prices and Quantities, Washington, D. C.:Brookings Institution,1983.
6 Bernanke B. S., Gertler M., "Inside the Black Box:The Credit Channel of Monetary Policy Transmission", Journal of Economic Perspectives,1995:27-48.
7 Greenwald B., Stiglitz J. E., "Macroeconomic Model with Equity and Credit Rationing", Information, Capital Markets and Investments, Chicago:Univ. Chicago Press,1990.
8 Bernanke B. S., Gertler M. andGilchrist S.,"The Financial Accelerator and the Flight to Quality", Review of Economics and Statistics,1996(2):1-15.
1 彼得·纽曼等：《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第1卷)》,董辅扔等译,北京：经济科学出版社,2000年,第521页。
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3 Keynes J. M., A Treatise on Money, London:Macmillan,1930. 4 Stiglitz J, Weiss A., "Credit Rationing in Market with Imperfect Information", American Review,1981 (6):393-410.
5 蒋硕杰：“货币理论的时尚与错误看法”,梅尔·科恩：《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
6 盛松成,2012：“社会融资规模与货币政策传导”.《金融研究》,第10期。
7 余永定,2011：“社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第3页。
2 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第54页。
3 同前注。
4 同前注。
5 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
6 同前注。
7 同前注。
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第352-353页。
2 IMF,2011:"Issues Paper Prepared for the Experts Group Meeting February 22-23,2012 Washington, D. C.", http://www.imf.org/external/pubs/ft/cgmfs/eng/pdf/issue.pdf.
3 ECB, Manual on MFI Balance Sheet Statistics, Frankfurt:European Central Bank,2012, p113.
4 彼得·纽曼等：《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第1卷)》,董辅礽等译,北京：经济科学出版社,2000年,第514-515页。
5 同前注。
6 同前注。
1 Gurley J. G., Shaw E. S., Money on a Theory of Finance, Washington, D. C.:Brookings Instituton, 1960.
2 Minsky H. P., "A Theory of Systemic Fragility", Financial Crises:Institutions and Markets in Fragile Environment, New York:Wiley International,1977.
3 Friedman B. M., "Debt and Economic Activity in the United States", The Changing Roles of Debt and Equity in Financing U. S. Capital Formation, Chicago:University of Chicago Press,1982.
4 Eisner R, Pieper P. J., "A New View of the Federal Debt and Budget Deficits", American Economic Review,1984(3):11-29.
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
2 中国人民银行将我国货币供应量统计原则归纳为：流动性原则、相关性原则、可测性原则、成本收益比较原则、连续性原则以及与国际接轨原则。见杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
3 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
4 李扬,2006：“基于货币流量分析的货币政策”, 《中国社会科学院院报》
5 王国刚,2012：“中国货币政策目标的实现机理分析：2001-2010”, 《经济研究》,第12期。
6 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第374页。
2 杜金富等： 《货币与金融统计学(第2版)》,北京：中国金融出版社,2006年,第236-237页。
3 陈雨露： 《人民币读本》,北京：中国人民大学出版社,2010年,第44-46页。
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第224页。
1 Peter Kenen, "The Role of the Dollar as an International Reserve Currency", Group of 30 Occasional Papers,1983(13).
2 NBER, Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as Leading International Reserve Currency? NBER Working Paper,2005.
3 Frankel,2012:“人民币国际化：历史经验”, 《金融发展评论》,第3期。
1 高海红、余永定,2010： “人民币国际化的含义与条件”, 《国际经济评论》,第1期。
2 中国人民大学国际货币研究所： 《人民币国际化报告》,北京：中国人民大学出版社,2012年。
3 媒介货币(vehicle currencies)是“一个国家用于计价,对外贸易和国际资本交易(不包括与货币发行过直接发生的资本交易)的货币,作为媒介货币,它具备三种传统的货币职能：计价单位、交易媒介和价值储藏手段”。 《辞典》将“国际货币”、“媒介货币”、“美元”这3个词条做了统一处理。见彼得·纽曼等： 《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第3卷)》,董辅礽等译,北京：经济科学出版社,2000年,第752-754页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51页。
2 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p174.
3 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p175-176.
1 有研究将本币依旧承担本位货币职责、但外币资产或负债具备相当规模的情况也称为“美元化”,可理解为“美元化”的广义界定。MFSCG不建议采用这种定义方式,因为依照该观点多数国家均可能被归到“美元化”经济体的行列,容易产生混淆。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p175.
2 United States Treasury Department, The Use and Counterfeiting of United States Currency Abroad, United States Treasury Department Working Paper,2006.
IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p52.
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第49页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第48页。
1 巴拿马的货币化过程有些特殊,巴尔博亚和美元共同承担国家记账单位职责,巴波亚硬币依旧可在流通中使用。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.: International Monetary Fund,2008,p175.
1 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p176.
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51页。
2 United States Treasury Department, The Use and Counterfeiting of United States Currency Abroad, United States Treasury Department Working Paper,2006.
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51页。
2 同前注。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第14页。
2 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p52.
1 Hong Kong Monetary Authority,2013:"HongKong:The Premier Offshore Renminbi Business Centre", http://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/monetary-stability/rmb-business-in-ho ng-kong/hkma-rmb-booklet.pdf.
2 国家外汇管理局： “外汇管理历史沿革”,http://www.safe.gov.cn/。
3 按照《国际投资头寸表编制原则与指标说明》,该数字表示“我国中央银行持有的可用作国际清偿的流动性资产和债权”,与外汇现钞是不同的概念。
1 曾康霖,1994：“怎样看待双币流通”,《经济研究》,第11期.
1 中国人民银行统计司课题组,2000：“关于外汇存款纳入货币供应量统计体系的研究”,《中国金融》,第1期。
2 谢平、程建胜,2001：“‘股民保证金’与‘外汇存款’是否应计入货币供应量”, 《经济导刊》,第2期。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第48页。
4 朱宗元： 《人民币境外需求的估计方法及测量研究》,西南财经大学博士论文,2013年,第18-19页。
1 Hong Kong Monetary Authority,2013:"HongKong:The Premier Offshore Renminbi Business Centre" http://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/monetary-stability/rmb-business-in-ho ng-kong/hkma-rmb-booklet.pdf.
2 国家外汇管理局经常项目管理司：《货币跨境流通及边境贸易外汇管理问题研究》,北京：中国财政经济出版社,2005年,第3-5页。
3 张丽娟、孙春广,2002：“人民币在香港流通、使用情况考察”, 《改革》,第5期。
4 中国人民银行广州分行“人民币在港澳地区流通”课题组,2002：“关于人民币在港澳地区流通现状及发展趋势的调查——兼论人民币在港澳地区的可兑换性”, 《南方金融》,第6期。
5 李婧等,2004：“人民币跨境流通的现状及对中国经济的影响”, 《管理世界》,第9期。
6 “人民币现金跨境流动调查”课题组,2005：“2004年人民币现金跨境流动调查”, 《中国金融》,第6期。
7 文坚等,2006：“人民币跨境使用对云南边境地区经济的影响”, 《外汇管理》,第3期。
8 钟伟,2008： “人民币在周边国家流通的现状、问题及对策”, 《管理世界》,第1期。
9 巴曙松、严敏,2010：“人民币现金境外需求规模的间接测算研究：1999-2008”, 《上海金融》,第2期。
10 朱宗元： 《人民币境外需求的估计方法及测量研究》,西南财经大学博士论文,2013年。
1 中国人民银行、中国金融学会： 《2011年中国金融年鉴》,北京：中国金融出版社,2011年。
2 本币通货指由常住货币当局(中国人民银行)发行的,用于流通的货币。见中国人民银行调查统计司：《中国人民银行统计季报(2012-3)》,北京：中国金融出版社,2012年。
1 Seitz F., "The Circulation of Deutsche Mark Abroad", Deutsche Bundesbank Staff Paper, 1995(1):1-59.
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4 Feige E. L., "Overseas Holdings of US Currency and the Underground Economy", Macroeconomics, 2005(1):5-62.
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7 Wensheng Peng, Joanna Y. L. Shi, "External Demand for Hong Kong Dollar Currency", HongKong Monetary Authority Quarterly Bulletin,2003(3):5-15.
1 BIS, Foreign Exchange Turnover in April 2013:Preliminary Global Results, BIS Working Paper, 2013.
2 马骏等： 《人民币走出国门之路：离岸市场发展和资本项目开放》,北京：中国经济出版社,2012年,第103-118页。
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1 金艳平、王家辉,2012：“跨境人民币结算对货币供应量和基础货币统计的影响”,《新金融》,第7期。
1 朱宗元： 《人民币境外需求的估计方法及测量研究》,西南财经大学博士论文,2013年。
2 金艳平、王家辉,2012：“跨境人民币结算对货币供应量和基础货币统计的影响”, 《新金融》,第7期。
3 “香港、澳门、台湾是中华人民共和国的领土组成部分”是符合“政治利益中心”概念的,而国民经济核算则从“经济利益中心”出发进行界定。按照国际统计惯例,香港、澳门、台湾地区的数据不计入我国的全国性统计数据(如GDP),这些地区的机构单位被认定为非常住单位。见中华人民共和国国家统计局： 《中国统计年鉴-2012》,北京：中国统计出版社,2012年。
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2 杰夫·史劳斯基、莎梅·渣法： 《信用卡及其他支付卡经营与管理》,简金河译,台北：财团法人台湾金融研训院,2008年,第4页。
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1 EMI, Report to the Council of the EMI on Prepaid Cards, EMI Working Paper,1994.
2 “信贷机构”是一个专有名词,在欧盟法律及监管体系中有明确的定义及组成。
3 7个方面包括：审慎监管、坚实和透明的法律制度安排、技术保障、防止非法滥用、货币统计数据报送、赎回和准备金要求。见ECB, Report on Electronic Money, ECB Working Paper,1998, p23-27.
4 ECB, Report on Electronic Money, ECB Working Paper,1998, p39.
5 Athanassiou P., Mas-Guix N., Electronic Money Institutions Current Trends, Regulatory Issues and Future Prospects, ECB Working Paper,2008, p5.
6 European Parliament and the Council, "Directive 2000/28/EC of the European Parliament and of the Council of 18 September 2000 Amending Directive 2000/12/EC Relating to the Taking up and Pursuit of the Business of Credit Institutions", Official Journal of the European Communities,2000(L275):37-38.
7 European Parliament and the Council, "Directive 2000/46/EC of the European Parliament and of the Council of 18 September 2000 on the Taking up, Pursuit of and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions", Official Journal of the European Communities,2000 (L275):39-43.
1 European Parliament and the Council, "Directive 2000/46/EC of the European Parliament and of the Council of 18 September 2000 on the Taking up, Pursuit of and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions", Official Journal of the European Communities,2000(L275):39-43.
2 OTEC, Commission Staff Working Document on the Review of the E-Money Directive (2000/46/EC), COTEC Working Paper,2006.
3 Athanassiou P., Mas-Guix N., Electronic Money Institutions Current Trends, Regulatory Issues and Future Prospects, ECB Working Paper,2008, pll.
4 COTEC, Commission Staff Working Document on the Review of the E-Money Directive (2000/46/EC), COTEC Working Paper,2006.
'European Parliament and the Council, "Directive 2007/64/EC of the European Parliament and of the Council of 13 November 2007 on Payment Services in the Internal Market Amending Directives 97/7/EC,2002/65/EC,2005/60/EC and 2006/48/EC and Repealing Directive 97/5/EC", Official Journal of the European Union,2007(L319):1-36.
6 European Parliament and the Council,"Directive 2009/110/EC of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on the Taking up, Pursuit and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions Amending Directives 2005/60/EC and 2006/48/EC and Repealing Directive 2000/46/EC", Official Journal of the European Union,2009(L267):7-17.
European Parliament and the Council, "Directive 2009/110/EC of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on the Taking up, Pursuit and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions Amending Directives 2005/60/EC and 2006/48/EC and Repealing Directive 2000/46/EC", Official Journal of the European Union,2009(L267):7-17.
1 陈雨露、边卫红,2002：“电子货币发展与中央银行面临的风险分析”,《国际金融研究》,第1期。
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5 王倩： 《网络经济时代的货币理论》,北京：人民出版社,2009年,第17页。
6 周光友： 《电子货币与货币政策有效性研究》,上海：上海入民出版社,2009年,第5页。
1 CPSS, Security of Electronic Money, CPSS Working Paper,1996.
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4 BCOBS, Risk Management for Electronic Banking and Electronic Money Activities, BCOBS Working Paper,1998.
5 BCOBS, Risk Management for Electronic Banking and Electronic Money Activities, BCOBS Working Paper,1998, p3.
1 BIS, Implicaions for Central Banks of the Development of Electronic Money, BIS Working Paper, 1996, p1.
1 杰夫·史劳斯基、莎梅·渣法：《信用卡及其他支付卡经营与管理》,简金河译,台北：财团法人台湾金融研训院,2008年,第3-7页。
2 戴维·S·埃文斯、理查德·斯默兰： 《银行卡时代——消费支付的数字化革命》,中国银联战略发展部译,北京：中国金融出版社,2006年,第89页。
3 中国银联： 《新支付时代——银行卡产业研究报告选编》,上海：文汇出版社,2004年,第5页。
4 陈进、崔金红：《电子金融服务》,杭州：浙江大学出版社,2010年,第60-61页。
1 对m=(1+d)/(1+ρ)中的d和ρ求偏导,可得(?)m/(?)d=-(1-ρ)/(d+ρ)2<0且 (?)m/(?)ρ＝-(1+ρ)/(d+ρ)2<0。见谢德宗： 《货币银行学》,台北：五南图书出版股份有限公司,2010年,第49-51页。
1 徐勇等： 《网络支付与结算》,北京：北京大学出版社,2010年,第108页。
2 中国银联： 《新支付时代——银行卡产业研究报告选编》,上海：文汇出版社,2004年,第48页.
3 徐勇等： 《网络支付与结算》,北京：北京大学出版社,2010年,第104-105页。
1 分类可进一步扩展为：单一法律实体(如单一零售商卡片)、单一品牌不同法律实体(如咖啡店卡片)、多品牌单一法律实体(如商场卡片)、多品牌不同法律实体(如购物中心卡片)和通用网络(如旅费卡)。见Treasury, Laying of Regulations to Implement the New E-Money Directive, Treasury Working Paper,2010, pll.
1 相同层次的资产负债表和概览的主要区别体现为：资产负债表主要是由机构单位资产负债表汇总而来,因此部门内部机构单位之间的相互持有的资产和负债并未抵消,而概览在编制过程中使用了合并的方法,冲销了集团内部的存量和流量,体现了对外的债权债务关系。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第38页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
2 例外情况出现在货币联盟情况下地区性中央银行和国家中央银行共同运作的制度安排,地区性中央银行被视为独立的机构单位,此时纸币被记录在非常住单位的负债方。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第14页。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第14页。
1 Goldfeld S.M., "The Case of the Missing Money", Brookings Papers on Economic Activity, 1976(3):683-730.
1 Wlter J. R., "Monetary Aggregates:A User's Guide", FRB Richmond Economic Review, 1989(1):20-28.
1 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p181.
2 Athanassiou P., Mas-Guix N., Electronic Money Institutions Current Trends, Regulatory Issues and Future Prospects, ECB Working Paper,2008, p36.
1 刘金宝：《面向21世纪的金卡工程》,上海：文汇出版社,1998年,第1页。
2 徐勇等： 《网络支付与结算》,北京：北京大学出版社,2010年,第72-83页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第21页。
2 15类存款分别为：普通存款、定活两便存款、通知存款、协议存款、协定存款、保证金存款、应解汇款及临时存款、结构性存款、信用卡存款、财政性存款、第三方存管存款、准备金存款、存放、特
种存款、其他存款。
3 准货币又可进一步细分为定期存款、储蓄存款和其他存款。“其他存款”包括保证金、财政预算外存款、应解汇款及临时存款、保证金、财政预算外存款、租赁保证金、证券公司客户保证金(90%)、非存款类金融机构在存款类金融机构的存款及住房公积金存款等。见杨凝,2012：“货币供应量统计口径演变历程及其影响”, 《中国货币市场》,第2期。
1 李念斋,1997：“关于货币层次划分的几个问题”, 《金融研究》,第3期。
2 王素珍： 《关于货币本质及货币政策目标问题的讨论》,北京：中国金融出版社,2000年,第145页。
1 张宽海,2010： “第三方支付平台是对现有支付体系的有益补充”, 《中国金融》,第12期。
1 杨涛等： 《中国支付清算发展报告(2013)》,北京：社会科学文献出版社,2013年。
1 Q币可用于购买腾讯公司所有包月服务、游戏道具及点券。与人民币的兑换关系为1Q币=0.93元(用财付通支付)或0.95元(用银行卡支付)。见腾讯公司网站。
2 百度币是百度公司针对个人用户在互联网上消费而推出的一种虚拟货币。在消费过程中,1百度币价值1元人民币。每一位百度注册用户拥有唯一对应的“百度币账户”,可以为百度币帐户充值；百度币帐户提供购买百度公司的各种互联网产品和为网络游戏充值。见百度公司网站。
3 赵明,2006：“网上虚拟货币泛滥,Q币或将冲击人民币”, 《中国经济时报》。
4 杨涛在《法制与新闻》上发表《虚拟世界四大怪现象的法律拷问》,指出“Q币代替人民币成为网上交易的一般等价物,成为一种虚拟货币,而这种虚拟货币又是由商家随意发行,其总量不受限制,这必然会对我国的金融秩序产生冲击”。不同意见也存在,比如互联网法律专家于国富辩称道,“服务商不可能像中央银行那样按照需求主动发行,只能是被动等待用户购买。那么‘网络虚拟币’的增加,就不能称为货币增加,更和国家金融秩序毫无关系”。李翀也认为：“目前Q币还只是一个公司向用户推出的用于购买相关增值服务的一种工具,从操作上说,Q币的转换也是单向的。由于它存在用人民币购买和进行再交换的行为,因此Q币更类似于电话卡、校园卡、公共汽车卡,但它并没有在市场上流通,不具备货币应有的属性,并非货币”。见欧阳龙武,2006：“Q币,一次虚拟向现实的进攻?”,《解放日报》。
1 即跨行充值,指金融IC卡持卡人利用他行自助终端,将其银行账户上的资金划转到金融IC卡电子现金中的过程。
2 作为国内知名网购零售平台,淘宝网目前拥有近5亿的注册用户数。每天有超过6000万的固定访客,同时每天的在线商品数已经超过了8亿件,平均每分钟售出4.8万件商品。截止2011年年底.淘宝网单日交易额峰值达到43.8亿元,创造270.8万直接且充分就业机会。见淘宝网网站。3 拍拍网是腾讯旗下的电子商务交易平台,网站于2005年9月12日上线发布,2006年3月13日宣布正式运营。依托于腾讯QQ超过7.147亿的庞大用户群以及3.002亿活跃用户的优势资源,拍拍网与易趣、淘宝共同成为中国最有影响力的三大C2C平台。见拍拍网网站。
4 支付宝(中国)网络技术有限公司是中国主流的第三方网上支付平台,是阿里巴巴集团的关联公司。支付宝公司成立于2004年,目前已经成为中国互联网商家首选的网上支付方案。截至2012年12月,支付宝注册账户突破8亿,日交易额峰值超过200亿元人民币,日交易笔数峰值达到1亿零580万笔。见支付宝网站。
5 财付通是腾讯公司创办的中国领先的在线支付平台。个人用户注册财付通后,即可在拍拍网及40多万家购物网站轻松进行购物。用户也可以先充值到财付通,享受更加便捷的财付通余额支付体验(提现、收款、付款等配套账户功能以及手机充值、游戏充值、信用卡还款、机票专区等特色便民服务)。针对企业用户,财付通构建全新的综合支付平台,业务覆盖B2B、B2C和C2C各领域。见财付通网站。
1 黄达等： 《金融学(第2版)》,北京：中国人民大学出版社,2009年,第181-182页。
2 弗雷德里克·S·米什金： 《货币金融学》,郑艳文、荆国勇译,北京：中国人民大学出版社,2011年,第26-38页。
1 国际货币基金组织：《金融稳健指标：编制指南》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2006年,第12-13页。
2 雷蒙德·W.·戈德史密斯： 《金融结构与金融发展》,周朔等译,上海：上海人民出版社,1994年,第22页。
3 雷蒙德·W.·戈德史密斯： 《金融结构与金融发展》,周朔等译,上海：上海人民出版社,1994年,第26-32页。
4 殷剑峰： 《金融结构与经济增长》,北京：人民出版社,2006年,第31-36页。
5 乔治·考夫曼： 《货币、市场和金融机构》,陈平等译,北京：经济科学出版社,2001年,第35页。
6 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
1 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第257页。
1 HSS第1部于2009年5月出台,涉及债务证券发行统计相关内容;关于债券持有统计的第2部分于2010年9月撰写完毕并对外公布；第3部讨论股权证券,也于2012年11月完成。见BIS, ECB and IMF, Handbook on Securities Statistics part3:Equity Securities, Basel:Bank for International Settlements,2012.
2 聂富强、崔名铠、袁野、彭嘉陵,2013：“基于HSS的金融市场核算机理研究——对完善中国金融市场宏观统计体系的思考”, 《投资研究》,第7期。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
2 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第264页。
3 各国货币统计认定的债券发行方为：欧盟货币金融机构(MFIs)包括欧洲中央银行系统、常住信贷机构、其它常住金融机构以及货币市场基金：冰岛存款货币银行(DMBs)包括商业银行、储蓄银行和信贷公司；韩国存款性公司部门包括中央银行、商业银行、政策性银行、进出口银行、商人银行、投资信托管理公司、银行信托账户、储蓄银行、信用社、信贷公司和邮政储蓄。见0' Brien Yueh-Yun C, "Measurement of Monetary Aggregates Across Countries", FEDS Working Paper,2007(1).
4 乔治·考夫曼：《货币、市场和金融机构》,陈平等译,北京：经济科学出版社,2001年,第47-48页。
5 本顿·E·冈普、詹姆斯·W·克拉里： 《商业银行业务——对风险的管理》,康以同译,北京：中国金融出版社,2009年,第394页。
6 19世纪后期的金融危机特别是20世纪30年代的大萧条,促使美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》,这部法是1933年一系列银行法的组成部分。根据《格拉斯-斯蒂格尔法》,不得对活期存款支付利息。当时认为,支付利息会造成银行间的竞争,而这种竞争会导致银行为了负担高成本而发放风险更高的贷款。同样的逻辑也适用于1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》的扩展,授权美联储理事会对所有联邦保险的银行确定存款利率上限(Q条例)。见本顿·E·冈普、詹姆斯·W·克拉里： 《商业银行业务——对风险的管理》,康以同译,北京：中国金融出版社,2009年,第391-392页。
1 储蓉： 《金融资产证券化理论与案例分析》,台北：财团法人台湾金融研训院,2006年,第18-26页。
2 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22-23页。
3 罗伯特·博森、特雷莎·哈马切： 《基金业务：如何管理你的财富》,刘宝成、刘远译,北京：中信出版社,2012年,第10-11页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
2 同前注。
3 同前注。
4 同前注。
5 同前注。
1 BIS, ECB and IMF, Handbook on Securities Statistics partl:Debt Securities Issues, Basel: Bank for International Settlements,2009, p5-6.
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
3 货币市场规定的短期通常指1年,但也有例外。EU将纳入货币总量的短期债券期限放宽至2年。见0'Brien Yueh-Yun C, "Measurement of Monetary Aggregates Across Countries", FEDS Working Paper, 2007(1).
4 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
5 在美国二级市场上,CDs通常以100万美元起价。见本顿·E·冈普、詹姆斯·w·克拉里： 《商业银行业务——对风险的管理》,康以同译,北京：中国金融出版社,2009年,第394页。
6 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
1 BIS, ECB and IMF, Handbook on Securities Statistics partl:Debt Securities Issues, Basel: Bank for International Settlements,2009, p15-18.
2 Burgess S., Janssen N., "Proposals to Modify the Measurement of Broad Money in the United Kingdom:A User Consultation", Quarterly Bulletin,2007(3):402-414.
1 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第687页。
1 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第265页。
1 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第267页。
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
1 张健华等： 《中国金融体系》,北京：中国金融出版社,2010年,第1-23页。
2 周小川,2009：“与共和国共同成长的中国金融业”, 《中国金融》,第19期。
1 殷剑峰等： 《中国金融产品与服务报告》,北京：社会科学文献出版社,2006年,第155页。
2 1994年4-11月,国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行相继成立。由于政策性银行不广设分支机构,也不吸收公众存款,其资金来源只能依靠央行的贷款、中央财政拨款和金融市场的借款。在当时,中央财政除了为这些机构提供少量的资本金外,并无其他资金注入；而央行贷款作为流动性支持,难以成为长期的资金来源。因此,向金融市场融资就被提上重要议程。见沈炳熙、曹媛媛：《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第73-78页。
3 沈炳熙、曹媛媛：《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第73-78页。
4 数据取自中央结算公司《债券市场业务总览》,见中国债券信息网。
1 孙春涛,2012：“重启我国大额可转让定期存单市场的思考”, 《中国经贸导刊》,第34期。
2 苏昌蕾,2011：“关于重建我国大额可转让定期存单市场的思考”, 《金融发展研究》,第3期。
3 我国存在发展大额存单的市场需求：存贷比考核压力下,商业银行扩充存款性资金的需要；存款准备金上调,中小银行缓解流动性紧张的需要；丰富货币市场投资工具,抑制金融“脱媒”的需要。发展大额存单同时也符合我国宏观政策的需要：发展大额存单有利于平滑存款准备金率调整给市场带来的非预期冲击,优化紧缩政策效果：发展大额存单可与SHIBOR报价机制改革相结合,完善市场基准利率体系：发展大额存单可作为放开存款利率上限的尝试,推动利率市场化改革进程。见叶婷婷、袁沁敌,2012：“依托银行间市场发展中国大额存单市场的思考”, 《上海金融》,第1期。
4 朱凯,2013：“大额可转让定期存单最快年内亮相”, 《证券时报》。
1 时文朝： 《中国债券市场：发展与创新》,北京：中国金融出版社,2011年,第231-255页。
2 沈炳熙、曹媛媛：《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第101-109页。
3 如交易不规范,没有足额债券保证,加大了金融风险：金融机构存在违规吸纳和运用资金的情况：些金融机构用回购资金绕开信贷规模控制扩张贷款,逃避中央银行的监管；交易双方直接进行的“地下交易”也十分活跃。见沈炳熙、曹媛媛： 《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第102-103页。
4 数据取自中央结算公司《统计月报》,见中国债券信息网。 1 时文朝： 《中国债券市场：发展与创新》,北京：中国金融出版社,2011年,第239-245页。
由于法律属性与经济属性的分离、买断式回购的会计处理方式尚未明确,影响了市场成员参与的积极
性；另外,买断式回购的融资成本相比质押式回购更高,市场成员普遍缺少参与买断式回购交易的动
力。见时文朝： 《中国债券市场：发展与创新》,北京：中国金融出版社,2011年,第246页。
3 李扬等： 《中国金融改革开放30年研究》,北京：经济管理出版社,2008年,第1-9页。
1 数据取自中国证券投资基金业协会《基金市场数据》,见中国证券投资基金业协会网站。
2 分别为：四大国有商业银行、其他国有商业银行、股份制商业银行、合作金融公司、中国邮政储蓄银行、财务公司。见中国人民银行调查统计司： 《中国人民银行统计季报(2012-3)》,北京：中国金融出版社,2012年,第93页。
3 我国银行销售的理财产品主要有六大类：①寿险、财险、人身险、连投险等各种保险产品；②各类股票基金、债券基金等各种开放式基金产品；③银行自己(或通过信托公司)发行的保本和非保本理财产品：④外汇、债券、黄金等：⑤对私人银行客户销售QDII、私募股票基金、私募股权基金、衍生品、艺术品、红酒等投资品；⑥对企业客户提供一般年金、现金管理等综合性金融服务。银行理财产品主要指银行自己所发行的保本和非保本理财产品,即排除各类代销和买卖产品业务。见杜金富等,2013：“我国银行理财产品市场的现状、问题和对策”, 《金融监管研究》,第2期。
1 吴晓灵,2012：“解读社会融资规模加快金融改革步伐”, 《科学发展》,第4期。
1 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义”http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217 180043605992604_.html.
1 同前注。
2 北京大学中国经济研究中心宏观组,2002：“金融不是虚拟经济”,《经济社会体制比较》,第1期。
1 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义” ,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/2011021718 0043605992604_.html.
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第32页。
1 中国人民银行：“社会融资总量的内涵及实践意义”http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217 180043605992604_.html。
2 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第50页。
3 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第56页。
4 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第53页。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46-53页。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第53-56页。
2 庞皓、黎实等： 《社会资金总量分析》,成都：西南财经大学出版社,2000年。
1 吴盛光,2011： “从二元论的维度看社会融资总量”, 《调研世界》,第9期。
2 盛松成,2012：“社会融资规模与货币政策传导”, 《金融研究》,第10期。
3 数据取自国家统计局《70个大中城市住宅销售价格变动情况》,见国家统计局网站。
4 “可贷资金”一词是由可贷资金利息论的主要倡导者D. H. Robertson所提出,在货币作为支付手段的货币经济中,可贷资金表示“一定时间内以一定的价格所提供和所需求的、供立即使用的货币的总和”。可贷资金理论认为“利率,即在单位时间内使用资金所需付出的价格,必定是由可贷资金的供给与需求决定的”。见彼得·纽曼等： 《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第2卷)》,董辅扔等译,北京：经济科学出版社,2000年,第585-587页。
5 蒋硕杰：“货币理论的时尚与错误看法”,梅尔·科恩：《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
1 见蒋硕杰：“论投机与收入的稳定性”,梅尔·科恩：《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
2 易纲,2009： “中国改革开放三十年的利率市场化进程”, 《金融研究》,第1期。
3 蒋硕杰： “央行是否应‘操纵利率’或‘稳定利率’?”,吴惠林： 《蒋硕杰先生时论集》,台北：远流出版事业股份有限公司,1995年。
4 Taylor J. B., "The Financial Crisis and the Policy Responses:An Empirical Analysis of What Went Wrong", NBER Working Paper,2009(1).
5 “银行从1993年下半年实行宏观调控以来,应该说银根并没有很大的紧缩。去年储蓄存款增加了6000多亿元,企业存款大量增加,资金从宏观讲并不紧张,但结构不平衡,一部分紧另一部分还很松。 炒国库券一天的交易量就达1100多亿元,股票、期货、房地产搞得这么厉害,说明企业的游资多的不得了,游资充斥市场兴风作浪。确实有部分企业资金很紧,形成3000多亿元的三角债”。见《朱镕基讲话实录》编辑组：《朱镕基讲话实录(第二卷)》,北京：人民出版社,2011年,第116页。
1 盛松成,2011：“社会融资规模符合金融宏观调控市场化方向”, 《中国金融家》,第3期。
2 余永定,2011： “社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
3 弗雷德里克·S·米什金： 《货币金融学》,郑艳文、荆国勇译,北京：中国人民大学出版社,2011年,第295-298页。
1 王国刚,2012：“中国货币政策目标的实现机理分析：2001-2010”, 《经济研究》,第12期。
2 社会融资规模为流量数据,季度数采用月度数据加总而成；广义货币M2为存量数,季度M2增量即根据期末与期初相减取得：CPI季节数据调整方法参照高铁梅(2009),具体过程为先利用月度环比CPI数据换算为以2002年1月为基期(200201=100)的月度CPI数据,计算每季度平均值,再转换为2002年1季度为基期(2002Q1=100)的季度数据。见高铁梅：《计量经济分析方法与建模：EViews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2009年,第561页。
3 X11季节调整方法是1965年美国商务部人口普查局(Bureau of Census,Department of Commerce)研究开发的季节调整程序。详细介绍见高铁梅：《计量经济分析方法与建模：EViews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2009年,第30-31页。
4 对变量进行对数处理有以下几处优点：一是可以尽量避免数据的波动；二是取对数以后误差项由绝对误差变为相对误差,而相对误差往往比绝对误差小；三是取对数以后能够体现变量百分比变化之间的关系,其意义在于同一对数变量的差分相当于发展速度的对数,而不同对数变量之差(微分)相当于两水平变量之比的对数；四是对数变量的线性模型实际上是水平变量的非线性模型,如果是对全对数线性模型,则这种关系用系数表示就是弹性。见李南成： 《中国货币政策传导的数量研究》,成都：西南财经大学出版社,2005年,第125-126页。
1 李南成： 《中国货币政策传导的数量研究》,成都：西南财经大学出版社,2005年,第83页。
2 VECM模型的详细介绍见李子奈、叶阿忠： 《高级应用计量经济学》,北京：清华大学出版社,2012年,第75-118页。
3 Johansen协整检验的原理及方法见高铁梅： 《计量经济分析方法与建模：EViews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2009年,第291-295页。
4 Eviews就协整检验的模型设立提供了5种选择： “一般来说,用情形1当且仅当所有的经济变量的均值为零。如果所有经济序列都没有显示出有时间趋势的表现则用情形2。对于研究的经济序列中的一些或者全部变量表现出含有时间趋势的情况,使用情形3当且仅当所有的趋势是随机的,而如果 认为其中的一些序列是趋势平稳的则选用情形4。情形5一般不使用”。在这一原则下,本文对广义货币(lndm2)和国内生产总值(lngdp)进行作图分析,综合选择情形4,即“yt有截距和趋势,VAR模型中无趋势”。后续3组协整检验的思路与之类似。见钟志威、雷钦礼,2008：‘'Johansen和Juselius协整检验应注意的几个问题”, 《统计与信息论坛》,第10期。
1 周小川,2011： “建立符合国情的金融宏观调控体系”, 《中国金融》,第13期。
1 蒋硕杰：“货币理论的时尚与错误看法”,梅尔·科恩： 《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
2 余永定,2011： “社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第54页。
2 当然,就货币政策内部传导(中央银行通过与其他存款性公司之间的交易活动来完成)而言,也可以在中央银行信贷基础上进行货币乘数分析。然而,融资规模总量在合成过程中需要对机构之间的相互持有进行抵扣,中央银行信贷便被扣减。本文在6.4.2节会进一步展开对该问题的讨论。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
4 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
1 吴晓灵,2012： “解读社会融资规模加快金融改革步伐”, 《科学发展》,第4期。
2 中国人民银行调查统计司与成都分行调查统计处联合课题组,2012：“影子银行体系的内涵及外延”,《金融发展评论》,第8期。
3 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
1 同前注。
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第26页。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
4 08SNA将该资产分类命名为“股权和投资基金份额”。见联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第266页。
5 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
6 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第264页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
2 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第573页。
3 李建军等：《未观测金融与经济运行——基于金融经济统计视角的未观测金融规模及其对货币经济运行影响研究》,北京：中国金融出版社,2008年,第22-23页。
4 林越坚,2013：“非法集资与民间借贷的刑民界分”, 《财经科学》,第1期。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第54页。
2 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第5-6页。
1 金融业综合统计是指以金融机构数据元为采集依据、以统计信息标准化为手段,对金融部门的资产、负债、损益以及风险情况的统计。从机构范围看,金融业综合统计是覆盖整个金融部门的统计,既包括银行业金融机构,也包括证券业和保险业金融机构,还包括金融控股公司、融资性金融机构等新型金融机构,甚至包括住房公积金中心、社保中心等对金融部门有重要影响的经济主体。从统计内容上看,既包括资产负债业务,也包括表外业务；既包括存款、贷款、结算等传统业务,也包括衍生产品和结构型产品业务。见中国人民银行：“加快推进金融业综合统计夯实金融宏观调控和审慎监管基础http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2012/20120918194854808965634/20120918 194854808965634_.html.
2 中华人民共和国国家统计局： 《中国国民经济核算体系2002》,北京：中国统计出版社,2003年,第4页。
1 王国军、刘水杏,2004：“房地产业对相关产业的带动效应研究”, 《经济研究》,第8期。
2 袁志刚、樊潇彦,2003：“房地产市场理性泡沫分析”, 《经济研究》,第3期。
3 张晓晶、孙涛,2006：“中国房地产周期与金融稳定”, 《经济研究》,第1期。
1 瞿强,2007：“资产价格波动与宏观经济政策困境”, 《管理世界》,第10期。2 中国人民银行金融市场司房地产金融分析小组：《中国房地产金融报告(2006)》,北京：中国金融出版社,2007年,第11页。
3 中国人民银行：“中国人民银行发布《存款数据元(试行)》和《贷款数据元(试行)》标准”,http://www.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/194/2012/20120618163235888919534/2012061 8163235888919534_.html.
4 中国人民银行：“2012 年小额贷款公司数据统计报告” ,http://ww.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20130201184822380850461/20130201 184822380850461_.html.
5 洪正,2011：“新型农村金融机构改革可行吗?——基于监督效率视角的分析”, 《经济研究》,第2期。
6 中国人民银行农村金融服务研究小组：《中国农村金融服务报告(2010)》,北京：中国金融出版社,2011年,第4页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
2 包括各类综合性投资公司,如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等,以及行业性投资公司,如交通投资公司等。定义取自《财政部、发展改革委、人民银行、银监会关于贯彻<国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知)相关事项的通知》
3 (乔宝云等,2011)将我国地方融资平台的发展划分为5个阶段：萌芽阶段(20世纪80年代-1993)、初步探索阶段(1994-1996年)、推广和发展阶段(1997-2008)、高速发展阶段(2008年年底-2010年)和调整控制阶段(2010年至今)。见《中国地方政府融资平台研究》课题组： 《中国财税发展研究报告——中国地方政府融资平台研究》,北京：中国财政经济出版社,2011年,第6-8页。4 数据取自国家审计局网站。
1 数据取自中国银行业监督管理委员会网站。
2 《中国地方政府融资平台研究》课题组：《中国财税发展研究报告——中国地方政府融资平台研究》,北京：中国财政经济出版社,2011年,第13-14页。
3 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义” ,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217 180043605992604_.html.
4 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
5 庞皓、黎实、聂富强等： 《中国货币与金融统计体系研究》,北京：中国统计出版社,2003年,第204页。
1 国际货币基金组织：《金融稳健指标：编制指南》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2006年,第4页。
2 中国人民银行： “中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函”,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20130624105915701332763/20130624 105915701332763.html.
3 中国人民银行、中国金融学会：《2011年中国金融年鉴》,北京：中国金融出版社,2011年,第329页。
4 中国人民银行调查统计司与成都分行调查统计处联合课题组,2012：“影子银行体系的内涵及外延”,《金融发展评论》,第8期。
5 “其他金融性公司”部门包括：保险公司和养老基金、信托投资公司、金融租赁公司、金融资产管理公司、汽车金融服务公司、金融担保公司、证券公司、投资基金、证券交易所、其他金融辅助机构。见中国人民银行调查统计司：《中国人民银行统计季报(2012-3)》,北京：中国金融出版社,2012年,第95-96页。
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2 廖理、张金宝,2011：“城市家庭的经济条件理财意识和投资借贷行为——来自全国24个城市的消费金融调查”,《经济研究》,增刊第1期。
3 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
4 阮建弘、温娇月,2003： “2001年中国资金流量分析报告”, 《中国金融》,第2期。中华人民共和国国家统计局： 《中国国民经济核算体系2002》,北京：中国统计出版社,2003年,第44页。
1 李敬等,2007：“中国区域金融发展差异的解释——基于劳动分工理论与Shapley值分解方法”,《经济研究》,第5期。
1 中国人民银行货币政策分析小组： 《2010中国区域金融运行报告》,北京：中国金融出版社,2011年,第3页。
2 中国人民银行货币政策分析小组： 《2010中国区域金融运行报告》,北京：中国金融出版社,2011年。
3 中国人民银行上海总部金融稳定分析小组：《中国区域金融稳定报告(2011)》,北京：中国金融出版社,2011年。
4 中华人民共和国国家统计局： 《中国国民经济核算体系2002》,北京：中国统计出版社,2003年,第8-9页。
1 中国人民银行：“中国人民银行发布《存款数据元(试行)》和《贷款数据元(试行)》标准”,http://www.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/194/2012/20120618163235888919534/2012061 8163235888919534_.html.
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3 方军雄,2006：“市场化进程与资本配置效率的改善”, 《经济研究》,第5期。
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1 中国人民银行： “加快推进金融业综合统计夯实金融宏观调控和审慎监管基础”,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2012/20120918194854808965634/2012091819 4854808965634_.html.
2 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第314页。
3 “金融标准化有助于提高金融业信息化水平：有助于宏观部门认识和追踪风险,增强应对的手段和能力；有助于确保统计工作的客观性、公正性；有助于提高管理部门对金融业务的认识,不断提高管理水平；有助于降低统计成本,提高共享效率”。见杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第316-317页。
4 聂富强、崔名铠、袁野、彭嘉陵,2013：“基于HSS的金融市场核算机理研究——对完善中国金融市场宏观统计体系的思考”, 《投资研究》,第7期。
5 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第372页。
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2 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第16-18页。
3 张明,2011：“中国面临的短期国际资本流动：不同方法与口径的规模测算”,《世界经济》,第2期。
4 贾彦东,2011：“金融机构的系统重要性分析——金融网络中的系统风险衡量与成本分担”, 《金融研究》,第10期。
5 国际货币基金组织：《金融稳健指标：编制指南》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2006年,第4页。
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[113]中国人民银行： “中国人民银行发布《存款数据元(试行)》和《贷款数据元(试行)》标准”,http://www.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/194/2012/201206181632358 88919534/20120618163235888919534.html。
[114]中国人民银行： “2012年小额贷款公司数据统计报告”,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/2013020118482238 0850461/20130201184822380850461.html。
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2 杜金富等： 《货币与金融统计学(第2版)》,北京：中国金融出版社,2006年,第236-237页。
3 国家外汇管理局经常项目管理司：《货币跨境流通及边境贸易外汇管理问题研究》,北京：中国财政经济出版社,2005年,第1-13页。
1 本文所称的“境外”乃依照货币地理而非政治主权进行界定。港、澳、台是中华人民共和国不可分割的领土组成部分,但因其各自拥有与大陆不同的流通货币,在本文中被称为“境外”。类似地,按照国际统计惯例,我国主要的全国性统计数据(如国内生产总值)也均未包含港、澳、台地区的数据。这些地区的机构单位被视为非常住单位。见中华人民共和国国家统计局： 《中国统计年鉴-2012》,北京：中国统计出版社,2012年。
2 BIS, Foreign Exchange Turnover in April 2013:Preliminary Global Results, BIS Working Paper, 2013.
3 数据取自中国人民银行《金融机构本外币信贷收支表》,见中国人民银行网站。
4 杨涛等： 《中国支付清算发展报告(2013)》,北京：社会科学文献出版社,2013年。5 该数字为截至2013年7月6日已获中国人民银行第三方支付牌照的机构数,见中国人民银行网站。6 数据取自中国人民银行《支付体系运行总体情况》,见中国人民银行网站。
1 王国刚等,2013：“中国货币市场未来发展之路”, 《科学发展》,第4期。
2 数据取自中央结算公司《债券市场业务总览》,见中国债券信息网。
3 数据取自中国证券监督管理委员会《证券市场概况统计表》,见中国证券监督管理委员会网站。
4 中国人民银行： “周小川行长在基金/世行年会期间接受中外媒体采访”,http://www.pbc.gov.cn/publish/hanglingdao/34/2011/20111026110806597354174/20111026110806 597354174_.html.
5 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义” ,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/2011021718 0043605992604_.html。
1 吴盛光,2011：“从二元论的维度看社会融资总量”, 《调研世界》,第9期。
2 李扬,2006：“基于货币流量分析的货币政策”, 《中国社会科学院院报》。
3 王国刚,2012：“中国货币政策目标的实现机理分析：2001-2010”, 《经济研究》,第12期。
1 中国人民银行调查统计司课题组(2000)认为,随着我国经济与全球经济联系的日益密切,流入境内的外币在我国经济中扮演越来越重要的角色。无论就理论方面还是从实践出发,都应将外汇存款纳入我国货币供应量统计中。见中国人民银行统计司课题组,2000：“关于外汇存款纳入货币供应量统计体系的研究”, 《中国金融》,第1期。
：谢平和程建胜(2001)指出外汇存款一定程度上具备纳入货币供应量的条件。但从法理而言,其不承担货币职责且数额不大,因此还不宜计入广义货币中。见谢平、程建胜,2001：“‘股民保证金’与
‘外汇存款’是否应计入货币供应量”, 《经济导刊》,第2期。
1 杜金富等(2003)认为,人民币境外流通已形成一定规模,所以应从“流通中的现金”里扣除。见杜金富等,2003： “对修订我国货币供应量统计的探讨”, 《中国金融》,第17期。
2 中国人民银行研究局(2003)以人民币境外流通占比不大且数据较难获取为由,建议仍将其保留在M0中。见中国人民银行：“关于向社会征求对《关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告》意见的公告”,http://www.pbc.gov.cn/publish/bangongting/82/1669/16699/16699_.html.
3 谢平、尹龙(2001)分析指出电子货币的出现迫使中央银行对货币政策目标及操作过程等做出相应调整。见谢平、尹龙,2001：“网络经济下的金融理论与金融治理”,《经济研究》,第4期。
4 陈雨露、边卫红(2002)认为电子货币能引起中央银行丧失货币发行权、损失铸币税收入、货币政策失效等宏观风险。见陈雨露、边卫红,2002：“电子货币发展与中央银行面临的风险分析”, 《国际金融研究》,第1期。
5 王倩(2009)从网络经济时代货币金融环境的变化出发,通过实证分析和逻辑推演提出网络经济时代货币理论的基本原理,并将其与我国货币政策实际操作相联系。见王倩：《网络经济时代的货币理论》,北京：人民出版社,2009年。
6 周光有(2007；2010)分别就电子货币乘数效应及其对货币流动性的影响进行实证研究,使用的电子货币指标为我国金融机构银行卡年末存款余额。见周光友,2007： “电子货币的货币乘数效应：基于中国的实证分析”, 《统计研究》,第3期和周光友,2010： “电子货币对货币流动性影响的实证分析”,《财贸经济》,第7期。
7 后续4.1.1节将对电子货币狭义定义和广义定义之间的区别做进一步分析。
1 汪洋(2006)围绕人民银行金融研究局2003年所提出的我国货币供应量统计修订方案展开研究。在非存款类金融工具方面,主要针对银行承兑汇票、短期政策性金融债券的货币性进行了分析。见汪洋,2006： “对我国货币供应量统计中若干问题的讨论”, 《管理世界》,第5期。
2 王彬(2009)就证券投资基金对我国货币统计口径的影响进行了分析,建议将其纳入到M2层次中。见王彬,2009： “证券投资基金对我国货币统计口径的影响分析”, 《证券市场导报》,第10期。
3 盛松成(2011)认为“社会融资规模作为货币政策的中间目标,是我国金融宏观调控的有益探索和创新”。见盛松成,2011：“社会融资规模符合金融宏观调控市场化方向”, 《中国金融家》,第3期。
4 余永定(2011)从理论上对社会融资规模与物价之间的关系进行研究,认为社会融资规模在一定程度上具有内生性,以其为目标所进行的调控过程几乎没有效果。见余永定,2011：“社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
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2 Fisher I., The Purchasing Power of Money, its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises, New York:Macmillan,1922.
3 Robertson D. H., Money, London:Nisbet,1922.
1 Friedman M., "A Theoretical Framework for Monetary Analysis", Journal of Political Economy, 1970 (2):193-238.
2 “流动性”(liquidity)一词最早由Keynes (1930)提出,他认为银行授信应依国库券、银行放款或承兑汇票、投资(证券),最后才是垫款的顺序进行。Hicks (1962)进一步发展了凯恩斯的观点,定义了流动性的三个标准：①市场性。金融资产是否存在活跃的二级交易市场,为决定流动性的因素,通常可用成交值来衡量；②通告时间。资产以合理市值变现所需要的时间,时间越长代表流动性越低,反之表示流动性愈高；③价格稳定性。交易过程中,资产价格变异性可用于衡量流动性,人们若能以稳定价格随时变现资产,意味着流动性较高。见Keynes J. M., A Treatise on Money, London:Macmillan, 1930和Hicks J. R., "Liquidity", The Economic Journal,1962(6):785-801.
3 Gurley J. G., Shaw E. S., "Financial Aspects of Economic Development", American Economic Review, 1955(4):515-538.
4 米尔顿·弗里德曼、安娜·J·施瓦茨： 《美国货币史(1867-1960)》,巴曙松、王劲松等译,北京：北京大学出版社,2009年。
5 各字母所代表的含义为：M货币供给,V货币流通速度,P一般价格水平,T经济中的交易总量。见Fisher I., The Purchasing Power of Money, its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises, New York:Macmillan,1922.
3 Schumpeter J. A., History of Economic Analysis, London:Routledge,1954.
2 米尔顿·弗里德曼、安娜·J·施瓦茨： 《美国货币史(1867-1960)》,巴曙松、王劲松等译,北京：北京大学出版社,2009年。
3 凯恩斯： 《就业、利息和货币通论》,徐毓枬译,北京：商务印刷馆,1983年。
4 Okun A.M., Prices and Quantities:A Macroeconomic Analysis, Oxford:Blackwell,1981.
5 Prescott E., "Theory Ahead of Businesscycle Measurement", Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review,1986:9-11.
6 Mullineux A. W., Ryan C., "Ups and Downs of Business Cycle Theory", Reflections on the Development of Modern Macroeconomics, Cheltenham:Edward Elgar,1997.
7 Taylor J.B.,"The Financial Crisis and the Policy Responses:An Empirical Analysis of What Went Wrong", NBER Working Paper,2009(1).
6 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46页。
1 同前注。
2 闵庆全(北京大学教授,1918-2011年)在翻译旧版SNA时将其意译为“国民经济核算体系”,得到国内统计学界的广泛认同。但是“遵照联合国相关机构的要求”,中国国家统计局国民经济核算司和中国人民大学国民经济核算研究所在翻译2008SNA时,按英文直译为“国民账户体系”,本文亦与该官方名称保持一致。见联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年。
3 08SNA第27章介绍了SNA货币统计和资金流量的关系。见联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第566-573页。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第4页。
2 国际货币基金组织：《政府财政统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织出版物,2001年。
3 第6版更名为《国际收支和国际投资头寸手册》(BPM)。见IMF, Balance of Payments and International Investment Position Manual, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008.
4 MFSM中提到, “本(手册>中的原则和概念还与(国际收支手册)第五版(1993年)和即将出版的基金组织关于政府财政统计的手册相一致”。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第4页。
5 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第1页。
6 IMF,2011:"Issues Paper Prepared for the Experts Group Meeting February 22-23,2012 Washington, D. C.", http://www.imf.org/external/pubs/ft/cgmfs/eng/pdf/issue.pdf.
7 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第ix页。
8 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46页。
9 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46-50页。
1 货币持有者包括非金融性公司、中央政府以外的其他政府单位、住户和为住户提供服务的非营利机构以及金融性公司部门中除存款性公司分部门之外的所有机构单位。中央政府被排除于货币持有者之列是有实证依据的——“中央政府存款并不像货币持有部门的存款那样对宏观经济影响(经济活动、利率以及汇率等因素的变化)产生同等或是同样规模的反应,这是由中央政府的融资约束、支出决定以及现金管理技术的特点决定的…此外,从制定货币和财政政策的分析方法来看,也有必要将中央政府存款排除在货币总量之外”；其他存款性公司持有的存款同样不代表其自身的支出意图,而仅仅是为了维持一定比例的流动资金,以满足客户提现或有关部门监管的要求；对于非居民持有的本币,MFSM建议“原则上可以排除在广义货币之外”。至于非居民持有的存款,则要视具体情况来判定其是否应纳入到货币总量之中。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50-51页。
2“在其他一些国家,由国家财政部发行铸币或纸币”,其内容不包括在存款性公司概览中,却可归入广义货币。类似地,“可转让存款以及被中央政府或公共非金融性公司(如邮政储蓄机构)接受的其他负债通常也归入国家定义的广义货币总量”。另外,“在外币与本币共同流通情况下,应当在国内经济中原则上将发行外币的国家看成是非居民货币发行者”。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51-52页。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第3页。
4 同前注。
5 同前注。
6 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008.
7 为了更好地对标准进行修订,IMF在其官方网站上公布了MFSMCG的草拟目录,接受各方专家的建议和意见。随后,来自30多个国家和10余个国际及地区性组织的40位专家被召集到IMF华盛顿总部就 相关问题展开座谈。见IMF,2012:"Update of the Monetary and Financial Statistics Manual (MFSM) and the Monetary and Financial Statistics ", http://www.imf.org/external/data.htm#guide.
1 本文将在第3章对该内容进行详细阐述。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p174-178.
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第47页。
3 本文将在第4章对该内容进行详细阐述。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p180-181.
'IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p67-96.
5 聂富强、崔名铠、郭永强,2009： “《货币与金融统计编制指南(CGMFS2008)》的比较与思考”,《统计研究》,第9期。
6 GDDS是IMF推出的数据发布标准之一,更为严格的是数据公布特殊标准(Special Data Dissemination Standards, SDDS).截至2012年底,180个IMF成员国中共有69个国家和地区加入SDDS,102个成员国加入GDDS.中国于2002年4月25日进入GDDS行列。GDDS对金融部门的数据要求是：①包括所有的存款性公司；②使用适当的分析框架;③建立对外资产和负债、按部门分类的国内信贷以及货币(流动性)和非货币债务构成的分类标准。见杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第365-380页。
1 Walter J. R., "Monetary Aggregates:A User's Guide", FRB Richmond Economic Review, 1989(1):20-28.
2 (庞皓等,2003)将货币国家定义的特性总结为：可测性、强制性、具体性、层次性和规范性。见庞皓、黎实、聂富强等：《中国货币与金融统计体系研究》,北京：中国统计出版社,2003年,第153-154页。
3 杜金富等： 《国际金融统计制度比较》,北京：中国金融出版社,2009年。
1 rnanke B. S., "Monetary Aggregates and Monetary Policy at the Federal Reserve:A Historical Perspective", The Role of Money--Money and Monetary Policy in the Twenty-First Century, Frankfurt:European Central Bank,2008, p318.
2 同前注。
3 欧盟将货币发行部门定义为货币金融机构(MFI),主要分为央行、信贷机构和其他货币金融机构三类。2000/46/EC指令就电子货币机构开办、经营和审慎监管等内容进行了规定,确立了电子货币机构信贷机构的地位。因此,电子货币余额被列在存款大类下的隔夜存款项目而被计入到欧盟地区的货币总量中。标志着欧盟对电子货币放松管制的2009/110/EC指令出台之后,电子货币机构从信贷机构列表中被去除。为避免新指令对电子货币统计造成影响,ECB推出了ECB/2011/12规例将“以发行电子货币为主要业务的金融中介机构”并入其他货币金融机构类,仍保留了电子货币机构MFI的身份。见ECB, Manual on MFI Balance Sheet Statistics, Frankfurt:European Central Bank,2012.
4 rnanke B. S., "Monetary Aggregates and Monetary Policy at the Federal Reserve:A Historical Perspective", The Role of Money--Money and Monetary Policy in the Twenty-First Century, Frankfurt:European Central Bank,2008, p318.
1 约翰·伊特韦尔等： 《新帕尔格雷夫经济学大辞典》(第1卷),陈岱孙等译,北京：经济科学出版社,1996年,第715-718页。
2 Fisher I., The Purchasing Power of Money, its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises, New York:Macmillan,1922.
3 MRPA, Bank Credit in the Transmission of Monetary Policy:A Critical Review of the Issues and Evidence, MRPA Working Paper,2002.
4 Thornton D. L., "Financial Innovation, Deregulation and the'Credit View'of Monetary Policy" FRB St. Louis Review,1994(1):31-49.
5 Friedman B. M.,"The Roles of Money and Credit in Macroeconomic Analysis", Macroeconomics, Prices and Quantities, Washington, D. C.:Brookings Institution,1983.
6 Bernanke B. S., Gertler M., "Inside the Black Box:The Credit Channel of Monetary Policy Transmission", Journal of Economic Perspectives,1995:27-48.
7 Greenwald B., Stiglitz J. E., "Macroeconomic Model with Equity and Credit Rationing", Information, Capital Markets and Investments, Chicago:Univ. Chicago Press,1990.
8 Bernanke B. S., Gertler M. andGilchrist S.,"The Financial Accelerator and the Flight to Quality", Review of Economics and Statistics,1996(2):1-15.
1 彼得·纽曼等：《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第1卷)》,董辅扔等译,北京：经济科学出版社,2000年,第521页。
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3 Keynes J. M., A Treatise on Money, London:Macmillan,1930. 4 Stiglitz J, Weiss A., "Credit Rationing in Market with Imperfect Information", American Review,1981 (6):393-410.
5 蒋硕杰：“货币理论的时尚与错误看法”,梅尔·科恩：《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
6 盛松成,2012：“社会融资规模与货币政策传导”.《金融研究》,第10期。
7 余永定,2011：“社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第3页。
2 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第54页。
3 同前注。
4 同前注。
5 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
6 同前注。
7 同前注。
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第352-353页。
2 IMF,2011:"Issues Paper Prepared for the Experts Group Meeting February 22-23,2012 Washington, D. C.", http://www.imf.org/external/pubs/ft/cgmfs/eng/pdf/issue.pdf.
3 ECB, Manual on MFI Balance Sheet Statistics, Frankfurt:European Central Bank,2012, p113.
4 彼得·纽曼等：《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第1卷)》,董辅礽等译,北京：经济科学出版社,2000年,第514-515页。
5 同前注。
6 同前注。
1 Gurley J. G., Shaw E. S., Money on a Theory of Finance, Washington, D. C.:Brookings Instituton, 1960.
2 Minsky H. P., "A Theory of Systemic Fragility", Financial Crises:Institutions and Markets in Fragile Environment, New York:Wiley International,1977.
3 Friedman B. M., "Debt and Economic Activity in the United States", The Changing Roles of Debt and Equity in Financing U. S. Capital Formation, Chicago:University of Chicago Press,1982.
4 Eisner R, Pieper P. J., "A New View of the Federal Debt and Budget Deficits", American Economic Review,1984(3):11-29.
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
2 中国人民银行将我国货币供应量统计原则归纳为：流动性原则、相关性原则、可测性原则、成本收益比较原则、连续性原则以及与国际接轨原则。见杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
3 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
4 李扬,2006：“基于货币流量分析的货币政策”, 《中国社会科学院院报》
5 王国刚,2012：“中国货币政策目标的实现机理分析：2001-2010”, 《经济研究》,第12期。
6 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第217页。
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第374页。
2 杜金富等： 《货币与金融统计学(第2版)》,北京：中国金融出版社,2006年,第236-237页。
3 陈雨露： 《人民币读本》,北京：中国人民大学出版社,2010年,第44-46页。
1 杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第224页。
1 Peter Kenen, "The Role of the Dollar as an International Reserve Currency", Group of 30 Occasional Papers,1983(13).
2 NBER, Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as Leading International Reserve Currency? NBER Working Paper,2005.
3 Frankel,2012:“人民币国际化：历史经验”, 《金融发展评论》,第3期。
1 高海红、余永定,2010： “人民币国际化的含义与条件”, 《国际经济评论》,第1期。
2 中国人民大学国际货币研究所： 《人民币国际化报告》,北京：中国人民大学出版社,2012年。
3 媒介货币(vehicle currencies)是“一个国家用于计价,对外贸易和国际资本交易(不包括与货币发行过直接发生的资本交易)的货币,作为媒介货币,它具备三种传统的货币职能：计价单位、交易媒介和价值储藏手段”。 《辞典》将“国际货币”、“媒介货币”、“美元”这3个词条做了统一处理。见彼得·纽曼等： 《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第3卷)》,董辅礽等译,北京：经济科学出版社,2000年,第752-754页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51页。
2 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p174.
3 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p175-176.
1 有研究将本币依旧承担本位货币职责、但外币资产或负债具备相当规模的情况也称为“美元化”,可理解为“美元化”的广义界定。MFSCG不建议采用这种定义方式,因为依照该观点多数国家均可能被归到“美元化”经济体的行列,容易产生混淆。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p175.
2 United States Treasury Department, The Use and Counterfeiting of United States Currency Abroad, United States Treasury Department Working Paper,2006.
IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p52.
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第49页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第48页。
1 巴拿马的货币化过程有些特殊,巴尔博亚和美元共同承担国家记账单位职责,巴波亚硬币依旧可在流通中使用。见IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.: International Monetary Fund,2008,p175.
1 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p176.
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51页。
2 United States Treasury Department, The Use and Counterfeiting of United States Currency Abroad, United States Treasury Department Working Paper,2006.
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第51页。
2 同前注。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第14页。
2 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p52.
1 Hong Kong Monetary Authority,2013:"HongKong:The Premier Offshore Renminbi Business Centre", http://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/monetary-stability/rmb-business-in-ho ng-kong/hkma-rmb-booklet.pdf.
2 国家外汇管理局： “外汇管理历史沿革”,http://www.safe.gov.cn/。
3 按照《国际投资头寸表编制原则与指标说明》,该数字表示“我国中央银行持有的可用作国际清偿的流动性资产和债权”,与外汇现钞是不同的概念。
1 曾康霖,1994：“怎样看待双币流通”,《经济研究》,第11期.
1 中国人民银行统计司课题组,2000：“关于外汇存款纳入货币供应量统计体系的研究”,《中国金融》,第1期。
2 谢平、程建胜,2001：“‘股民保证金’与‘外汇存款’是否应计入货币供应量”, 《经济导刊》,第2期。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第48页。
4 朱宗元： 《人民币境外需求的估计方法及测量研究》,西南财经大学博士论文,2013年,第18-19页。
1 Hong Kong Monetary Authority,2013:"HongKong:The Premier Offshore Renminbi Business Centre" http://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/monetary-stability/rmb-business-in-ho ng-kong/hkma-rmb-booklet.pdf.
2 国家外汇管理局经常项目管理司：《货币跨境流通及边境贸易外汇管理问题研究》,北京：中国财政经济出版社,2005年,第3-5页。
3 张丽娟、孙春广,2002：“人民币在香港流通、使用情况考察”, 《改革》,第5期。
4 中国人民银行广州分行“人民币在港澳地区流通”课题组,2002：“关于人民币在港澳地区流通现状及发展趋势的调查——兼论人民币在港澳地区的可兑换性”, 《南方金融》,第6期。
5 李婧等,2004：“人民币跨境流通的现状及对中国经济的影响”, 《管理世界》,第9期。
6 “人民币现金跨境流动调查”课题组,2005：“2004年人民币现金跨境流动调查”, 《中国金融》,第6期。
7 文坚等,2006：“人民币跨境使用对云南边境地区经济的影响”, 《外汇管理》,第3期。
8 钟伟,2008： “人民币在周边国家流通的现状、问题及对策”, 《管理世界》,第1期。
9 巴曙松、严敏,2010：“人民币现金境外需求规模的间接测算研究：1999-2008”, 《上海金融》,第2期。
10 朱宗元： 《人民币境外需求的估计方法及测量研究》,西南财经大学博士论文,2013年。
1 中国人民银行、中国金融学会： 《2011年中国金融年鉴》,北京：中国金融出版社,2011年。
2 本币通货指由常住货币当局(中国人民银行)发行的,用于流通的货币。见中国人民银行调查统计司：《中国人民银行统计季报(2012-3)》,北京：中国金融出版社,2012年。
1 Seitz F., "The Circulation of Deutsche Mark Abroad", Deutsche Bundesbank Staff Paper, 1995(1):1-59.
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7 Wensheng Peng, Joanna Y. L. Shi, "External Demand for Hong Kong Dollar Currency", HongKong Monetary Authority Quarterly Bulletin,2003(3):5-15.
1 BIS, Foreign Exchange Turnover in April 2013:Preliminary Global Results, BIS Working Paper, 2013.
2 马骏等： 《人民币走出国门之路：离岸市场发展和资本项目开放》,北京：中国经济出版社,2012年,第103-118页。
1 金梅,2005：“非居民个人的人民币存款何去何从?”, 《中国外汇管理》,第5期。
1 金艳平、王家辉,2012：“跨境人民币结算对货币供应量和基础货币统计的影响”,《新金融》,第7期。
1 朱宗元： 《人民币境外需求的估计方法及测量研究》,西南财经大学博士论文,2013年。
2 金艳平、王家辉,2012：“跨境人民币结算对货币供应量和基础货币统计的影响”, 《新金融》,第7期。
3 “香港、澳门、台湾是中华人民共和国的领土组成部分”是符合“政治利益中心”概念的,而国民经济核算则从“经济利益中心”出发进行界定。按照国际统计惯例,香港、澳门、台湾地区的数据不计入我国的全国性统计数据(如GDP),这些地区的机构单位被认定为非常住单位。见中华人民共和国国家统计局： 《中国统计年鉴-2012》,北京：中国统计出版社,2012年。
1 迪迪埃·马尔特尔、居易·萨巴蒂埃： 《电子货币》,胡尧步译,北京：商务印书馆,1998年,第25页。
2 杰夫·史劳斯基、莎梅·渣法： 《信用卡及其他支付卡经营与管理》,简金河译,台北：财团法人台湾金融研训院,2008年,第4页。
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1 EMI, Report to the Council of the EMI on Prepaid Cards, EMI Working Paper,1994.
2 “信贷机构”是一个专有名词,在欧盟法律及监管体系中有明确的定义及组成。
3 7个方面包括：审慎监管、坚实和透明的法律制度安排、技术保障、防止非法滥用、货币统计数据报送、赎回和准备金要求。见ECB, Report on Electronic Money, ECB Working Paper,1998, p23-27.
4 ECB, Report on Electronic Money, ECB Working Paper,1998, p39.
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6 European Parliament and the Council, "Directive 2000/28/EC of the European Parliament and of the Council of 18 September 2000 Amending Directive 2000/12/EC Relating to the Taking up and Pursuit of the Business of Credit Institutions", Official Journal of the European Communities,2000(L275):37-38.
7 European Parliament and the Council, "Directive 2000/46/EC of the European Parliament and of the Council of 18 September 2000 on the Taking up, Pursuit of and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions", Official Journal of the European Communities,2000 (L275):39-43.
1 European Parliament and the Council, "Directive 2000/46/EC of the European Parliament and of the Council of 18 September 2000 on the Taking up, Pursuit of and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions", Official Journal of the European Communities,2000(L275):39-43.
2 OTEC, Commission Staff Working Document on the Review of the E-Money Directive (2000/46/EC), COTEC Working Paper,2006.
3 Athanassiou P., Mas-Guix N., Electronic Money Institutions Current Trends, Regulatory Issues and Future Prospects, ECB Working Paper,2008, pll.
4 COTEC, Commission Staff Working Document on the Review of the E-Money Directive (2000/46/EC), COTEC Working Paper,2006.
'European Parliament and the Council, "Directive 2007/64/EC of the European Parliament and of the Council of 13 November 2007 on Payment Services in the Internal Market Amending Directives 97/7/EC,2002/65/EC,2005/60/EC and 2006/48/EC and Repealing Directive 97/5/EC", Official Journal of the European Union,2007(L319):1-36.
6 European Parliament and the Council,"Directive 2009/110/EC of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on the Taking up, Pursuit and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions Amending Directives 2005/60/EC and 2006/48/EC and Repealing Directive 2000/46/EC", Official Journal of the European Union,2009(L267):7-17.
European Parliament and the Council, "Directive 2009/110/EC of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on the Taking up, Pursuit and Prudential Supervision of the Business of Electronic Money Institutions Amending Directives 2005/60/EC and 2006/48/EC and Repealing Directive 2000/46/EC", Official Journal of the European Union,2009(L267):7-17.
1 陈雨露、边卫红,2002：“电子货币发展与中央银行面临的风险分析”,《国际金融研究》,第1期。
2 王鲁滨,1999：“电子货币与货币政策研究”, 《金融研究》,第10期。
3 尹龙：《网络银行与电子货币——网络金融理论初探》,西南财经大学博士论文,2002年,第16页。
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5 王倩： 《网络经济时代的货币理论》,北京：人民出版社,2009年,第17页。
6 周光友： 《电子货币与货币政策有效性研究》,上海：上海入民出版社,2009年,第5页。
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5 BCOBS, Risk Management for Electronic Banking and Electronic Money Activities, BCOBS Working Paper,1998, p3.
1 BIS, Implicaions for Central Banks of the Development of Electronic Money, BIS Working Paper, 1996, p1.
1 杰夫·史劳斯基、莎梅·渣法：《信用卡及其他支付卡经营与管理》,简金河译,台北：财团法人台湾金融研训院,2008年,第3-7页。
2 戴维·S·埃文斯、理查德·斯默兰： 《银行卡时代——消费支付的数字化革命》,中国银联战略发展部译,北京：中国金融出版社,2006年,第89页。
3 中国银联： 《新支付时代——银行卡产业研究报告选编》,上海：文汇出版社,2004年,第5页。
4 陈进、崔金红：《电子金融服务》,杭州：浙江大学出版社,2010年,第60-61页。
1 对m=(1+d)/(1+ρ)中的d和ρ求偏导,可得(?)m/(?)d=-(1-ρ)/(d+ρ)2<0且 (?)m/(?)ρ＝-(1+ρ)/(d+ρ)2<0。见谢德宗： 《货币银行学》,台北：五南图书出版股份有限公司,2010年,第49-51页。
1 徐勇等： 《网络支付与结算》,北京：北京大学出版社,2010年,第108页。
2 中国银联： 《新支付时代——银行卡产业研究报告选编》,上海：文汇出版社,2004年,第48页.
3 徐勇等： 《网络支付与结算》,北京：北京大学出版社,2010年,第104-105页。
1 分类可进一步扩展为：单一法律实体(如单一零售商卡片)、单一品牌不同法律实体(如咖啡店卡片)、多品牌单一法律实体(如商场卡片)、多品牌不同法律实体(如购物中心卡片)和通用网络(如旅费卡)。见Treasury, Laying of Regulations to Implement the New E-Money Directive, Treasury Working Paper,2010, pll.
1 相同层次的资产负债表和概览的主要区别体现为：资产负债表主要是由机构单位资产负债表汇总而来,因此部门内部机构单位之间的相互持有的资产和负债并未抵消,而概览在编制过程中使用了合并的方法,冲销了集团内部的存量和流量,体现了对外的债权债务关系。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第38页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
2 例外情况出现在货币联盟情况下地区性中央银行和国家中央银行共同运作的制度安排,地区性中央银行被视为独立的机构单位,此时纸币被记录在非常住单位的负债方。见国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第14页。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第14页。
1 Goldfeld S.M., "The Case of the Missing Money", Brookings Papers on Economic Activity, 1976(3):683-730.
1 Wlter J. R., "Monetary Aggregates:A User's Guide", FRB Richmond Economic Review, 1989(1):20-28.
1 IMF, Monetary and Financial Statisitics:Compilation Guide, Washington, D. C.:International Monetary Fund,2008, p181.
2 Athanassiou P., Mas-Guix N., Electronic Money Institutions Current Trends, Regulatory Issues and Future Prospects, ECB Working Paper,2008, p36.
1 刘金宝：《面向21世纪的金卡工程》,上海：文汇出版社,1998年,第1页。
2 徐勇等： 《网络支付与结算》,北京：北京大学出版社,2010年,第72-83页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第21页。
2 15类存款分别为：普通存款、定活两便存款、通知存款、协议存款、协定存款、保证金存款、应解汇款及临时存款、结构性存款、信用卡存款、财政性存款、第三方存管存款、准备金存款、存放、特
种存款、其他存款。
3 准货币又可进一步细分为定期存款、储蓄存款和其他存款。“其他存款”包括保证金、财政预算外存款、应解汇款及临时存款、保证金、财政预算外存款、租赁保证金、证券公司客户保证金(90%)、非存款类金融机构在存款类金融机构的存款及住房公积金存款等。见杨凝,2012：“货币供应量统计口径演变历程及其影响”, 《中国货币市场》,第2期。
1 李念斋,1997：“关于货币层次划分的几个问题”, 《金融研究》,第3期。
2 王素珍： 《关于货币本质及货币政策目标问题的讨论》,北京：中国金融出版社,2000年,第145页。
1 张宽海,2010： “第三方支付平台是对现有支付体系的有益补充”, 《中国金融》,第12期。
1 杨涛等： 《中国支付清算发展报告(2013)》,北京：社会科学文献出版社,2013年。
1 Q币可用于购买腾讯公司所有包月服务、游戏道具及点券。与人民币的兑换关系为1Q币=0.93元(用财付通支付)或0.95元(用银行卡支付)。见腾讯公司网站。
2 百度币是百度公司针对个人用户在互联网上消费而推出的一种虚拟货币。在消费过程中,1百度币价值1元人民币。每一位百度注册用户拥有唯一对应的“百度币账户”,可以为百度币帐户充值；百度币帐户提供购买百度公司的各种互联网产品和为网络游戏充值。见百度公司网站。
3 赵明,2006：“网上虚拟货币泛滥,Q币或将冲击人民币”, 《中国经济时报》。
4 杨涛在《法制与新闻》上发表《虚拟世界四大怪现象的法律拷问》,指出“Q币代替人民币成为网上交易的一般等价物,成为一种虚拟货币,而这种虚拟货币又是由商家随意发行,其总量不受限制,这必然会对我国的金融秩序产生冲击”。不同意见也存在,比如互联网法律专家于国富辩称道,“服务商不可能像中央银行那样按照需求主动发行,只能是被动等待用户购买。那么‘网络虚拟币’的增加,就不能称为货币增加,更和国家金融秩序毫无关系”。李翀也认为：“目前Q币还只是一个公司向用户推出的用于购买相关增值服务的一种工具,从操作上说,Q币的转换也是单向的。由于它存在用人民币购买和进行再交换的行为,因此Q币更类似于电话卡、校园卡、公共汽车卡,但它并没有在市场上流通,不具备货币应有的属性,并非货币”。见欧阳龙武,2006：“Q币,一次虚拟向现实的进攻?”,《解放日报》。
1 即跨行充值,指金融IC卡持卡人利用他行自助终端,将其银行账户上的资金划转到金融IC卡电子现金中的过程。
2 作为国内知名网购零售平台,淘宝网目前拥有近5亿的注册用户数。每天有超过6000万的固定访客,同时每天的在线商品数已经超过了8亿件,平均每分钟售出4.8万件商品。截止2011年年底.淘宝网单日交易额峰值达到43.8亿元,创造270.8万直接且充分就业机会。见淘宝网网站。3 拍拍网是腾讯旗下的电子商务交易平台,网站于2005年9月12日上线发布,2006年3月13日宣布正式运营。依托于腾讯QQ超过7.147亿的庞大用户群以及3.002亿活跃用户的优势资源,拍拍网与易趣、淘宝共同成为中国最有影响力的三大C2C平台。见拍拍网网站。
4 支付宝(中国)网络技术有限公司是中国主流的第三方网上支付平台,是阿里巴巴集团的关联公司。支付宝公司成立于2004年,目前已经成为中国互联网商家首选的网上支付方案。截至2012年12月,支付宝注册账户突破8亿,日交易额峰值超过200亿元人民币,日交易笔数峰值达到1亿零580万笔。见支付宝网站。
5 财付通是腾讯公司创办的中国领先的在线支付平台。个人用户注册财付通后,即可在拍拍网及40多万家购物网站轻松进行购物。用户也可以先充值到财付通,享受更加便捷的财付通余额支付体验(提现、收款、付款等配套账户功能以及手机充值、游戏充值、信用卡还款、机票专区等特色便民服务)。针对企业用户,财付通构建全新的综合支付平台,业务覆盖B2B、B2C和C2C各领域。见财付通网站。
1 黄达等： 《金融学(第2版)》,北京：中国人民大学出版社,2009年,第181-182页。
2 弗雷德里克·S·米什金： 《货币金融学》,郑艳文、荆国勇译,北京：中国人民大学出版社,2011年,第26-38页。
1 国际货币基金组织：《金融稳健指标：编制指南》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2006年,第12-13页。
2 雷蒙德·W.·戈德史密斯： 《金融结构与金融发展》,周朔等译,上海：上海人民出版社,1994年,第22页。
3 雷蒙德·W.·戈德史密斯： 《金融结构与金融发展》,周朔等译,上海：上海人民出版社,1994年,第26-32页。
4 殷剑峰： 《金融结构与经济增长》,北京：人民出版社,2006年,第31-36页。
5 乔治·考夫曼： 《货币、市场和金融机构》,陈平等译,北京：经济科学出版社,2001年,第35页。
6 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
1 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第257页。
1 HSS第1部于2009年5月出台,涉及债务证券发行统计相关内容;关于债券持有统计的第2部分于2010年9月撰写完毕并对外公布；第3部讨论股权证券,也于2012年11月完成。见BIS, ECB and IMF, Handbook on Securities Statistics part3:Equity Securities, Basel:Bank for International Settlements,2012.
2 聂富强、崔名铠、袁野、彭嘉陵,2013：“基于HSS的金融市场核算机理研究——对完善中国金融市场宏观统计体系的思考”, 《投资研究》,第7期。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
2 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第264页。
3 各国货币统计认定的债券发行方为：欧盟货币金融机构(MFIs)包括欧洲中央银行系统、常住信贷机构、其它常住金融机构以及货币市场基金：冰岛存款货币银行(DMBs)包括商业银行、储蓄银行和信贷公司；韩国存款性公司部门包括中央银行、商业银行、政策性银行、进出口银行、商人银行、投资信托管理公司、银行信托账户、储蓄银行、信用社、信贷公司和邮政储蓄。见0' Brien Yueh-Yun C, "Measurement of Monetary Aggregates Across Countries", FEDS Working Paper,2007(1).
4 乔治·考夫曼：《货币、市场和金融机构》,陈平等译,北京：经济科学出版社,2001年,第47-48页。
5 本顿·E·冈普、詹姆斯·W·克拉里： 《商业银行业务——对风险的管理》,康以同译,北京：中国金融出版社,2009年,第394页。
6 19世纪后期的金融危机特别是20世纪30年代的大萧条,促使美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》,这部法是1933年一系列银行法的组成部分。根据《格拉斯-斯蒂格尔法》,不得对活期存款支付利息。当时认为,支付利息会造成银行间的竞争,而这种竞争会导致银行为了负担高成本而发放风险更高的贷款。同样的逻辑也适用于1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》的扩展,授权美联储理事会对所有联邦保险的银行确定存款利率上限(Q条例)。见本顿·E·冈普、詹姆斯·W·克拉里： 《商业银行业务——对风险的管理》,康以同译,北京：中国金融出版社,2009年,第391-392页。
1 储蓉： 《金融资产证券化理论与案例分析》,台北：财团法人台湾金融研训院,2006年,第18-26页。
2 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22-23页。
3 罗伯特·博森、特雷莎·哈马切： 《基金业务：如何管理你的财富》,刘宝成、刘远译,北京：中信出版社,2012年,第10-11页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
2 同前注。
3 同前注。
4 同前注。
5 同前注。
1 BIS, ECB and IMF, Handbook on Securities Statistics partl:Debt Securities Issues, Basel: Bank for International Settlements,2009, p5-6.
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
3 货币市场规定的短期通常指1年,但也有例外。EU将纳入货币总量的短期债券期限放宽至2年。见0'Brien Yueh-Yun C, "Measurement of Monetary Aggregates Across Countries", FEDS Working Paper, 2007(1).
4 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
5 在美国二级市场上,CDs通常以100万美元起价。见本顿·E·冈普、詹姆斯·w·克拉里： 《商业银行业务——对风险的管理》,康以同译,北京：中国金融出版社,2009年,第394页。
6 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
1 BIS, ECB and IMF, Handbook on Securities Statistics partl:Debt Securities Issues, Basel: Bank for International Settlements,2009, p15-18.
2 Burgess S., Janssen N., "Proposals to Modify the Measurement of Broad Money in the United Kingdom:A User Consultation", Quarterly Bulletin,2007(3):402-414.
1 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第687页。
1 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第265页。
1 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第267页。
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第50页。
1 张健华等： 《中国金融体系》,北京：中国金融出版社,2010年,第1-23页。
2 周小川,2009：“与共和国共同成长的中国金融业”, 《中国金融》,第19期。
1 殷剑峰等： 《中国金融产品与服务报告》,北京：社会科学文献出版社,2006年,第155页。
2 1994年4-11月,国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行相继成立。由于政策性银行不广设分支机构,也不吸收公众存款,其资金来源只能依靠央行的贷款、中央财政拨款和金融市场的借款。在当时,中央财政除了为这些机构提供少量的资本金外,并无其他资金注入；而央行贷款作为流动性支持,难以成为长期的资金来源。因此,向金融市场融资就被提上重要议程。见沈炳熙、曹媛媛：《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第73-78页。
3 沈炳熙、曹媛媛：《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第73-78页。
4 数据取自中央结算公司《债券市场业务总览》,见中国债券信息网。
1 孙春涛,2012：“重启我国大额可转让定期存单市场的思考”, 《中国经贸导刊》,第34期。
2 苏昌蕾,2011：“关于重建我国大额可转让定期存单市场的思考”, 《金融发展研究》,第3期。
3 我国存在发展大额存单的市场需求：存贷比考核压力下,商业银行扩充存款性资金的需要；存款准备金上调,中小银行缓解流动性紧张的需要；丰富货币市场投资工具,抑制金融“脱媒”的需要。发展大额存单同时也符合我国宏观政策的需要：发展大额存单有利于平滑存款准备金率调整给市场带来的非预期冲击,优化紧缩政策效果：发展大额存单可与SHIBOR报价机制改革相结合,完善市场基准利率体系：发展大额存单可作为放开存款利率上限的尝试,推动利率市场化改革进程。见叶婷婷、袁沁敌,2012：“依托银行间市场发展中国大额存单市场的思考”, 《上海金融》,第1期。
4 朱凯,2013：“大额可转让定期存单最快年内亮相”, 《证券时报》。
1 时文朝： 《中国债券市场：发展与创新》,北京：中国金融出版社,2011年,第231-255页。
2 沈炳熙、曹媛媛：《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第101-109页。
3 如交易不规范,没有足额债券保证,加大了金融风险：金融机构存在违规吸纳和运用资金的情况：些金融机构用回购资金绕开信贷规模控制扩张贷款,逃避中央银行的监管；交易双方直接进行的“地下交易”也十分活跃。见沈炳熙、曹媛媛： 《中国债券市场：30年改革与发展》,北京：北京大学出版社,2010年,第102-103页。
4 数据取自中央结算公司《统计月报》,见中国债券信息网。 1 时文朝： 《中国债券市场：发展与创新》,北京：中国金融出版社,2011年,第239-245页。
由于法律属性与经济属性的分离、买断式回购的会计处理方式尚未明确,影响了市场成员参与的积极
性；另外,买断式回购的融资成本相比质押式回购更高,市场成员普遍缺少参与买断式回购交易的动
力。见时文朝： 《中国债券市场：发展与创新》,北京：中国金融出版社,2011年,第246页。
3 李扬等： 《中国金融改革开放30年研究》,北京：经济管理出版社,2008年,第1-9页。
1 数据取自中国证券投资基金业协会《基金市场数据》,见中国证券投资基金业协会网站。
2 分别为：四大国有商业银行、其他国有商业银行、股份制商业银行、合作金融公司、中国邮政储蓄银行、财务公司。见中国人民银行调查统计司： 《中国人民银行统计季报(2012-3)》,北京：中国金融出版社,2012年,第93页。
3 我国银行销售的理财产品主要有六大类：①寿险、财险、人身险、连投险等各种保险产品；②各类股票基金、债券基金等各种开放式基金产品；③银行自己(或通过信托公司)发行的保本和非保本理财产品：④外汇、债券、黄金等：⑤对私人银行客户销售QDII、私募股票基金、私募股权基金、衍生品、艺术品、红酒等投资品；⑥对企业客户提供一般年金、现金管理等综合性金融服务。银行理财产品主要指银行自己所发行的保本和非保本理财产品,即排除各类代销和买卖产品业务。见杜金富等,2013：“我国银行理财产品市场的现状、问题和对策”, 《金融监管研究》,第2期。
1 吴晓灵,2012：“解读社会融资规模加快金融改革步伐”, 《科学发展》,第4期。
1 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义”http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217 180043605992604_.html.
1 同前注。
2 北京大学中国经济研究中心宏观组,2002：“金融不是虚拟经济”,《经济社会体制比较》,第1期。
1 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义” ,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/2011021718 0043605992604_.html.
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第32页。
1 中国人民银行：“社会融资总量的内涵及实践意义”http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217 180043605992604_.html。
2 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第50页。
3 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第56页。
4 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第53页。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第46-53页。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第53-56页。
2 庞皓、黎实等： 《社会资金总量分析》,成都：西南财经大学出版社,2000年。
1 吴盛光,2011： “从二元论的维度看社会融资总量”, 《调研世界》,第9期。
2 盛松成,2012：“社会融资规模与货币政策传导”, 《金融研究》,第10期。
3 数据取自国家统计局《70个大中城市住宅销售价格变动情况》,见国家统计局网站。
4 “可贷资金”一词是由可贷资金利息论的主要倡导者D. H. Robertson所提出,在货币作为支付手段的货币经济中,可贷资金表示“一定时间内以一定的价格所提供和所需求的、供立即使用的货币的总和”。可贷资金理论认为“利率,即在单位时间内使用资金所需付出的价格,必定是由可贷资金的供给与需求决定的”。见彼得·纽曼等： 《新帕尔格雷夫货币金融大辞典(第2卷)》,董辅扔等译,北京：经济科学出版社,2000年,第585-587页。
5 蒋硕杰：“货币理论的时尚与错误看法”,梅尔·科恩：《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
1 见蒋硕杰：“论投机与收入的稳定性”,梅尔·科恩：《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
2 易纲,2009： “中国改革开放三十年的利率市场化进程”, 《金融研究》,第1期。
3 蒋硕杰： “央行是否应‘操纵利率’或‘稳定利率’?”,吴惠林： 《蒋硕杰先生时论集》,台北：远流出版事业股份有限公司,1995年。
4 Taylor J. B., "The Financial Crisis and the Policy Responses:An Empirical Analysis of What Went Wrong", NBER Working Paper,2009(1).
5 “银行从1993年下半年实行宏观调控以来,应该说银根并没有很大的紧缩。去年储蓄存款增加了6000多亿元,企业存款大量增加,资金从宏观讲并不紧张,但结构不平衡,一部分紧另一部分还很松。 炒国库券一天的交易量就达1100多亿元,股票、期货、房地产搞得这么厉害,说明企业的游资多的不得了,游资充斥市场兴风作浪。确实有部分企业资金很紧,形成3000多亿元的三角债”。见《朱镕基讲话实录》编辑组：《朱镕基讲话实录(第二卷)》,北京：人民出版社,2011年,第116页。
1 盛松成,2011：“社会融资规模符合金融宏观调控市场化方向”, 《中国金融家》,第3期。
2 余永定,2011： “社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
3 弗雷德里克·S·米什金： 《货币金融学》,郑艳文、荆国勇译,北京：中国人民大学出版社,2011年,第295-298页。
1 王国刚,2012：“中国货币政策目标的实现机理分析：2001-2010”, 《经济研究》,第12期。
2 社会融资规模为流量数据,季度数采用月度数据加总而成；广义货币M2为存量数,季度M2增量即根据期末与期初相减取得：CPI季节数据调整方法参照高铁梅(2009),具体过程为先利用月度环比CPI数据换算为以2002年1月为基期(200201=100)的月度CPI数据,计算每季度平均值,再转换为2002年1季度为基期(2002Q1=100)的季度数据。见高铁梅：《计量经济分析方法与建模：EViews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2009年,第561页。
3 X11季节调整方法是1965年美国商务部人口普查局(Bureau of Census,Department of Commerce)研究开发的季节调整程序。详细介绍见高铁梅：《计量经济分析方法与建模：EViews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2009年,第30-31页。
4 对变量进行对数处理有以下几处优点：一是可以尽量避免数据的波动；二是取对数以后误差项由绝对误差变为相对误差,而相对误差往往比绝对误差小；三是取对数以后能够体现变量百分比变化之间的关系,其意义在于同一对数变量的差分相当于发展速度的对数,而不同对数变量之差(微分)相当于两水平变量之比的对数；四是对数变量的线性模型实际上是水平变量的非线性模型,如果是对全对数线性模型,则这种关系用系数表示就是弹性。见李南成： 《中国货币政策传导的数量研究》,成都：西南财经大学出版社,2005年,第125-126页。
1 李南成： 《中国货币政策传导的数量研究》,成都：西南财经大学出版社,2005年,第83页。
2 VECM模型的详细介绍见李子奈、叶阿忠： 《高级应用计量经济学》,北京：清华大学出版社,2012年,第75-118页。
3 Johansen协整检验的原理及方法见高铁梅： 《计量经济分析方法与建模：EViews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2009年,第291-295页。
4 Eviews就协整检验的模型设立提供了5种选择： “一般来说,用情形1当且仅当所有的经济变量的均值为零。如果所有经济序列都没有显示出有时间趋势的表现则用情形2。对于研究的经济序列中的一些或者全部变量表现出含有时间趋势的情况,使用情形3当且仅当所有的趋势是随机的,而如果 认为其中的一些序列是趋势平稳的则选用情形4。情形5一般不使用”。在这一原则下,本文对广义货币(lndm2)和国内生产总值(lngdp)进行作图分析,综合选择情形4,即“yt有截距和趋势,VAR模型中无趋势”。后续3组协整检验的思路与之类似。见钟志威、雷钦礼,2008：‘'Johansen和Juselius协整检验应注意的几个问题”, 《统计与信息论坛》,第10期。
1 周小川,2011： “建立符合国情的金融宏观调控体系”, 《中国金融》,第13期。
1 蒋硕杰：“货币理论的时尚与错误看法”,梅尔·科恩： 《蒋硕杰经济科学论文集——筹资约束与货币理论》,北京：北京大学出版社,1999年。
2 余永定,2011： “社会融资总量与货币政策的中间目标”, 《国际金融研究》,第9期。
1 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第54页。
2 当然,就货币政策内部传导(中央银行通过与其他存款性公司之间的交易活动来完成)而言,也可以在中央银行信贷基础上进行货币乘数分析。然而,融资规模总量在合成过程中需要对机构之间的相互持有进行抵扣,中央银行信贷便被扣减。本文在6.4.2节会进一步展开对该问题的讨论。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
4 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
1 吴晓灵,2012： “解读社会融资规模加快金融改革步伐”, 《科学发展》,第4期。
2 中国人民银行调查统计司与成都分行调查统计处联合课题组,2012：“影子银行体系的内涵及外延”,《金融发展评论》,第8期。
3 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
1 同前注。
2 国际货币基金组织：《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第26页。
3 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
4 08SNA将该资产分类命名为“股权和投资基金份额”。见联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第266页。
5 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第22页。
6 联合国等：《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第264页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第13页。
2 联合国等： 《2008国民账户体系》,中国国家统计局国民经济核算司、中国人民大学国民经济核算研究所译,北京：中国统计出版社,2012年,第573页。
3 李建军等：《未观测金融与经济运行——基于金融经济统计视角的未观测金融规模及其对货币经济运行影响研究》,北京：中国金融出版社,2008年,第22-23页。
4 林越坚,2013：“非法集资与民间借贷的刑民界分”, 《财经科学》,第1期。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第54页。
2 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第5-6页。
1 金融业综合统计是指以金融机构数据元为采集依据、以统计信息标准化为手段,对金融部门的资产、负债、损益以及风险情况的统计。从机构范围看,金融业综合统计是覆盖整个金融部门的统计,既包括银行业金融机构,也包括证券业和保险业金融机构,还包括金融控股公司、融资性金融机构等新型金融机构,甚至包括住房公积金中心、社保中心等对金融部门有重要影响的经济主体。从统计内容上看,既包括资产负债业务,也包括表外业务；既包括存款、贷款、结算等传统业务,也包括衍生产品和结构型产品业务。见中国人民银行：“加快推进金融业综合统计夯实金融宏观调控和审慎监管基础http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2012/20120918194854808965634/20120918 194854808965634_.html.
2 中华人民共和国国家统计局： 《中国国民经济核算体系2002》,北京：中国统计出版社,2003年,第4页。
1 王国军、刘水杏,2004：“房地产业对相关产业的带动效应研究”, 《经济研究》,第8期。
2 袁志刚、樊潇彦,2003：“房地产市场理性泡沫分析”, 《经济研究》,第3期。
3 张晓晶、孙涛,2006：“中国房地产周期与金融稳定”, 《经济研究》,第1期。
1 瞿强,2007：“资产价格波动与宏观经济政策困境”, 《管理世界》,第10期。2 中国人民银行金融市场司房地产金融分析小组：《中国房地产金融报告(2006)》,北京：中国金融出版社,2007年,第11页。
3 中国人民银行：“中国人民银行发布《存款数据元(试行)》和《贷款数据元(试行)》标准”,http://www.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/194/2012/20120618163235888919534/2012061 8163235888919534_.html.
4 中国人民银行：“2012 年小额贷款公司数据统计报告” ,http://ww.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20130201184822380850461/20130201 184822380850461_.html.
5 洪正,2011：“新型农村金融机构改革可行吗?——基于监督效率视角的分析”, 《经济研究》,第2期。
6 中国人民银行农村金融服务研究小组：《中国农村金融服务报告(2010)》,北京：中国金融出版社,2011年,第4页。
1 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
2 包括各类综合性投资公司,如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等,以及行业性投资公司,如交通投资公司等。定义取自《财政部、发展改革委、人民银行、银监会关于贯彻<国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知)相关事项的通知》
3 (乔宝云等,2011)将我国地方融资平台的发展划分为5个阶段：萌芽阶段(20世纪80年代-1993)、初步探索阶段(1994-1996年)、推广和发展阶段(1997-2008)、高速发展阶段(2008年年底-2010年)和调整控制阶段(2010年至今)。见《中国地方政府融资平台研究》课题组： 《中国财税发展研究报告——中国地方政府融资平台研究》,北京：中国财政经济出版社,2011年,第6-8页。4 数据取自国家审计局网站。
1 数据取自中国银行业监督管理委员会网站。
2 《中国地方政府融资平台研究》课题组：《中国财税发展研究报告——中国地方政府融资平台研究》,北京：中国财政经济出版社,2011年,第13-14页。
3 中国人民银行： “社会融资总量的内涵及实践意义” ,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110217180043605992604/20110217 180043605992604_.html.
4 国际货币基金组织： 《货币与金融统计手册》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2000年,第55页。
5 庞皓、黎实、聂富强等： 《中国货币与金融统计体系研究》,北京：中国统计出版社,2003年,第204页。
1 国际货币基金组织：《金融稳健指标：编制指南》,国际货币基金组织语言局译,华盛顿：国际货币基金组织,2006年,第4页。
2 中国人民银行： “中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函”,http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20130624105915701332763/20130624 105915701332763.html.
3 中国人民银行、中国金融学会：《2011年中国金融年鉴》,北京：中国金融出版社,2011年,第329页。
4 中国人民银行调查统计司与成都分行调查统计处联合课题组,2012：“影子银行体系的内涵及外延”,《金融发展评论》,第8期。
5 “其他金融性公司”部门包括：保险公司和养老基金、信托投资公司、金融租赁公司、金融资产管理公司、汽车金融服务公司、金融担保公司、证券公司、投资基金、证券交易所、其他金融辅助机构。见中国人民银行调查统计司：《中国人民银行统计季报(2012-3)》,北京：中国金融出版社,2012年,第95-96页。
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3 “金融标准化有助于提高金融业信息化水平：有助于宏观部门认识和追踪风险,增强应对的手段和能力；有助于确保统计工作的客观性、公正性；有助于提高管理部门对金融业务的认识,不断提高管理水平；有助于降低统计成本,提高共享效率”。见杜金富等： 《货币与金融统计学(第3版)》,北京：中国金融出版社,2013年,第316-317页。
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