黄工集团债务重组案例分析及其启示
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摘要
企业的债务问题在一定程度上反映着企业的经营状况和企业信用程度，也反映着一个国家的经济秩序。理论研究和实践表明解决债务问题的基本思路是债务重组。我国国有企业债务负担沉重，严重地影响到企业的生存和发展，制约着国有企业和国有银行的改革，所以探讨解决适合于中国国情的债务危机问题就显得尤为迫切和重要。
本文主要成果首先是从企业债务重组的基本理论入手，对企业合理负债规模的确定进行了系统而深入的分析；明确了企业债务重组的条件，涉及内容和重组目标，重组的主体和机制。
其次是运用比较分析根据我国企业债务重组实践，提出六种债务重组模式即银行销债模式、财政注资模式、中介机构债务转换模式、托管债务模式、债权转股模式市场化协商模式等。并指明了国有企业选择债务重组模式的原则和依据。
最后，对黄工集团债务重组过程以及进行债务重组前后效果进行了比较分析，找出了黄工集团进行债务重组的成功之处和存在的缺陷；进行了深层次的原因分析，对陕西国有企业债务重组问题的解决提出四项对策建议：
1、根据国家政策和企业实际合理确定债务重组的对象，使其尽快走出困境；
2、加快金融、财政、税务改革完善社会保障体系，健全相关法规，完善债务重组的宏观环境。
3、企业内部管理，开辟多种融资渠道，使企业资金纳入良性循环。
4、建立企业积累机制通过产权和资产的流动，搞活经营摆脱债务危机。
债务重组问题是一个涉及企业、政府、银行等各方面的复杂课题，具有很强的社会性和应用性，本文以黄工集团债务重组为例进行剖析和研究黄工集团债务重组成功经验和存在的问题，为解决陕西国有企业债务重组问题提供了具有借鉴意义的启示。
To some extents, every enterprise's issue of reflects not only the and credit condition, also economic method of the country, the issue of an enterprise's liability is a reflection of its management and its credit level to a certain extent, and of the economic order of a country as we 11. With theoretic research and substantial practice, it has been proved that debt reconstruction is an elementary solution to the debt problem. On the whole, state-owned enterprises in China have been seriously obsessed with heavy burden of liabilities which prominently affect the survival and the development of an enterprise, and surprisingly restrict the reforms of state-owned enterprises and banks.
Therefore, it is highly imminent and important to probing into solutions, adaptable in China, to the liability problems, The achievements of this paper is characterized firstly by a systematic representation of the reasonable scale of liabilities through beginning from basic theory of liability reconstruction, and a detailed clarification of an enterprise's qualifications for liability reconstruction, its exact reconstruction contents and the concerning reconstruction objectives.
Secondly, based on the current practice in liability reconstruction in China and through comparative analysis, the author produces six major modes for liability reconstruction. They are listed below: Reliabilities closed by Banks; Assets devoted by Finance; Liabilities transformed from liabilities; Negotiation in Markets.
Herein, the author also expounds the principles and basis in choosing a particular mode for liability reconstruction. Lastly, the author analyzes the whole course of Huanggong Group's liability reconstruction, and compares what's before the implementation of its liability reconstruction and what's after the implementation of its liability reconstruction. With profound analysis
in reasons in all levels, the author proposes four strategic solutions to liability reconstruction of the state-owned enterprises in Shaanxi Province:
1. in light of relative national policies and the particular characteristics of an enterprise, identify the subject to conducted liability reconstruction on in order to help it out as soon as soon as possible.
2. to expedite reforms in the fields of financial, fiscal and revenue administrations, perfect social guarantee system, complete relevant laws on debt reconstruction, and further better the macro-economic environment.
3. to improve the administration of an enterprise, pioneer various ways of financing so as to orbit the capital of an enterprise into a beneficial circulation.
4. to set up a mechanism of accumulation in an enterprise and revitalize enterprise administration through the flow of property right and capital in order to get rid of the crisis of debts.
Debt reconstruction is an complex subject concerning overlapping aspects in the society, such as: an enterprise, the government, a bank and the like. So this issue is greatly of society and application. In this paper, debt reconstruction of Huanggong Group is taken as an example to analyze and research on achievements in and existing problems from debt reconstruction. This can serve as a reference revelation for solving debt reconstruction of the enterprises in Shaanxi Province.
本文主要成果首先是从企业债务重组的基本理论入手，对企业合理负债规模的确定进行了系统而深入的分析；明确了企业债务重组的条件，涉及内容和重组目标，重组的主体和机制。
其次是运用比较分析根据我国企业债务重组实践，提出六种债务重组模式即银行销债模式、财政注资模式、中介机构债务转换模式、托管债务模式、债权转股模式市场化协商模式等。并指明了国有企业选择债务重组模式的原则和依据。
最后，对黄工集团债务重组过程以及进行债务重组前后效果进行了比较分析，找出了黄工集团进行债务重组的成功之处和存在的缺陷；进行了深层次的原因分析，对陕西国有企业债务重组问题的解决提出四项对策建议：
1、根据国家政策和企业实际合理确定债务重组的对象，使其尽快走出困境；
2、加快金融、财政、税务改革完善社会保障体系，健全相关法规，完善债务重组的宏观环境。
3、企业内部管理，开辟多种融资渠道，使企业资金纳入良性循环。
4、建立企业积累机制通过产权和资产的流动，搞活经营摆脱债务危机。
债务重组问题是一个涉及企业、政府、银行等各方面的复杂课题，具有很强的社会性和应用性，本文以黄工集团债务重组为例进行剖析和研究黄工集团债务重组成功经验和存在的问题，为解决陕西国有企业债务重组问题提供了具有借鉴意义的启示。
To some extents, every enterprise's issue of reflects not only the and credit condition, also economic method of the country, the issue of an enterprise's liability is a reflection of its management and its credit level to a certain extent, and of the economic order of a country as we 11. With theoretic research and substantial practice, it has been proved that debt reconstruction is an elementary solution to the debt problem. On the whole, state-owned enterprises in China have been seriously obsessed with heavy burden of liabilities which prominently affect the survival and the development of an enterprise, and surprisingly restrict the reforms of state-owned enterprises and banks.
Therefore, it is highly imminent and important to probing into solutions, adaptable in China, to the liability problems, The achievements of this paper is characterized firstly by a systematic representation of the reasonable scale of liabilities through beginning from basic theory of liability reconstruction, and a detailed clarification of an enterprise's qualifications for liability reconstruction, its exact reconstruction contents and the concerning reconstruction objectives.
Secondly, based on the current practice in liability reconstruction in China and through comparative analysis, the author produces six major modes for liability reconstruction. They are listed below: Reliabilities closed by Banks; Assets devoted by Finance; Liabilities transformed from liabilities; Negotiation in Markets.
Herein, the author also expounds the principles and basis in choosing a particular mode for liability reconstruction. Lastly, the author analyzes the whole course of Huanggong Group's liability reconstruction, and compares what's before the implementation of its liability reconstruction and what's after the implementation of its liability reconstruction. With profound analysis
in reasons in all levels, the author proposes four strategic solutions to liability reconstruction of the state-owned enterprises in Shaanxi Province:
1. in light of relative national policies and the particular characteristics of an enterprise, identify the subject to conducted liability reconstruction on in order to help it out as soon as soon as possible.
2. to expedite reforms in the fields of financial, fiscal and revenue administrations, perfect social guarantee system, complete relevant laws on debt reconstruction, and further better the macro-economic environment.
3. to improve the administration of an enterprise, pioneer various ways of financing so as to orbit the capital of an enterprise into a beneficial circulation.
4. to set up a mechanism of accumulation in an enterprise and revitalize enterprise administration through the flow of property right and capital in order to get rid of the crisis of debts.
Debt reconstruction is an complex subject concerning overlapping aspects in the society, such as: an enterprise, the government, a bank and the like. So this issue is greatly of society and application. In this paper, debt reconstruction of Huanggong Group is taken as an example to analyze and research on achievements in and existing problems from debt reconstruction. This can serve as a reference revelation for solving debt reconstruction of the enterprises in Shaanxi Province.
引文
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[1] 尼古拉斯·斯特恩著，王武龙，中国改革20年：成就、挑战与新的征程[J]，经济社会体制比较(双月刊)，2003年第4期。
[2] 克钢，债权—股权转换与中国的企业金融改革[J]，经济研究，1994年第12期。
[3] 李稻葵、李山，国有企业债务重组的一个新思路[J]，改革，1996年第2期。
[4] Jefferson, G. and T. Rawski:" Enterprise Reform in Chinese Industry", Journal of Economic Perspective, Vol.8, No. 2 (1994).
[5] [美]史泰丽，为什么中国国有企业选择亏损? [J]，经济研究，1995年第4期。
[6] 樊钢，企业间债务与宏观经济波动，中国经济学——1996[M]，上海人民出版社，1997，P189-190。
[7] 林凌，对国有企业债务危机的基本认识和对策[J]．财经问题研究，1997年第2期。
[8] 徐兴堂，银行不良债权转股权的思考[J]，经济工作导刊，1998年第2期，P53。
[9] 武青生等，债转股的深层问题[J]，经济管理，2000年第10期，P22-24。
[10] Paul Krugman, Maurice Obstfeld, International Economics, Harper Collins College Publishers, 1994.
[11] Miller, M and Modihliani F., "Dividend policy, Growth and valuation of shares", Journal of Business, Vol. 34, 1961.
[12] Mietor Harris and Artur Raviv, "The Theory of capital stmcture", Journal of Finance, March, 1991.
[13] Sheridan Titman and Robert Wessecs, "The Determinants of capital structure choice", Journal of Finance, sep. 1987.
[14] 杨洁、辛志纯著，企业重组论[M]，经济管理出版社，1997年，P95。
[15] 刘应森，企业不良债务重组中理论和现实的矛盾求解[J]，中南财经大学学报，1998年第3期。
[16] 张中秀、徐峰，资产重组与债务重整[M]，企业管理出版社，1998年，P135-136。
[17] Daniel C. Esty etc, Environmental Protection and International
Competitiveness:A Conceptual Framework, Journal of World Trade Vot. 32, No. 3, 1998, P91.
[18] Rosabeth Moss Kanter. Collaborative Advantage. The Art of Alliances. Harvard Business Review. July-Aug, 1994, P56.
[19] 吴有昌、赵小，债转股：基于企业治理结构的理论与政策分析[J]，经济研究，2002年第2期，P26-33。
[20] 资产管理公司把所有问题自己扛[J]，经济世界，2000年第2期，P4-6。
[21] Polands Experience with Restructuring[R]，IMF，1995，P181．
[24] 何永德，目前债转股应注意的几个问题[J]，经济问题探索，2000年第9期，P64-65。
[25] 汤谷良教授编著，汤博士点评中国财务案例[M]，中华工商联合出版祉，1999年11月，P198-209。
[26] Peter Hwang, Willem P. Burgers. The Many Faces of Multi-Firm Alliances. California Management Review Vol. 39, No. 3, 1997, P188-190.
[27] 王开国主编，中国企业资产重组的理论与实务[M]，上海人民出版社，1998年，P152。
[28] 吴敬琏，国有经济的战略性改组[M]，中国发展出版社，1998年，P36-37．
[29] 刘慧勇主编，债转股理论政策与运作[M]，中国物价出版社，2000年，P87。
[30] 刘应森，企业不良债务重组中理论和现实的矛盾求解[J]，中南财经大学学报，1998年第3期。
[31] 李恒光，债转股是国企债务重组的最佳现实选择[J]，开封大学学报，2001年第3期。
[32] 吴文芳、颜光华等，论国有企业的债务负担与债务处理[J]，财经研究，1998年第3期，P18-23。
[33] 冷松、钟显明、陈大伦，浅析企业债务重组[J]，荆门职业技术学院学报，2001年第9期。
[34] 胡伟，浅议债务重组方式的选择[J]，西南民族学院学报，2002年第6期。
[35] 胡玉明，中国国有企业债务问题的制度性分析[J]，经济评论，2001年第1期。
[36] 刘超，我国十．五期间投融资体制改革新思路探讨[J]，经济问题探索，2000年第8期。
[37] 经济研究，1999-2000年各期。
[38] 金晓斌，国有企业与银行债务重组方案的比较与创新[J]，财经论丛，1997年第3期。
[39] 陆长福、范巧研，国有银企债务危机及债务重组的思路与措施[J]，河北师范大学学报，1999年第3期。
[40] 秦志敏，企业债务重组相关问题探讨[J]，财经问题研究，2002年第2期。
[1] 尼古拉斯·斯特恩著，王武龙，中国改革20年：成就、挑战与新的征程[J]，经济社会体制比较(双月刊)，2003年第4期。
[2] 克钢，债权—股权转换与中国的企业金融改革[J]，经济研究，1994年第12期。
[3] 李稻葵、李山，国有企业债务重组的一个新思路[J]，改革，1996年第2期。
[4] Jefferson, G. and T. Rawski:" Enterprise Reform in Chinese Industry", Journal of Economic Perspective, Vol.8, No. 2 (1994).
[5] [美]史泰丽，为什么中国国有企业选择亏损? [J]，经济研究，1995年第4期。
[6] 樊钢，企业间债务与宏观经济波动，中国经济学——1996[M]，上海人民出版社，1997，P189-190。
[7] 林凌，对国有企业债务危机的基本认识和对策[J]．财经问题研究，1997年第2期。
[8] 徐兴堂，银行不良债权转股权的思考[J]，经济工作导刊，1998年第2期，P53。
[9] 武青生等，债转股的深层问题[J]，经济管理，2000年第10期，P22-24。
[10] Paul Krugman, Maurice Obstfeld, International Economics, Harper Collins College Publishers, 1994.
[11] Miller, M and Modihliani F., "Dividend policy, Growth and valuation of shares", Journal of Business, Vol. 34, 1961.
[12] Mietor Harris and Artur Raviv, "The Theory of capital stmcture", Journal of Finance, March, 1991.
[13] Sheridan Titman and Robert Wessecs, "The Determinants of capital structure choice", Journal of Finance, sep. 1987.
[14] 杨洁、辛志纯著，企业重组论[M]，经济管理出版社，1997年，P95。
[15] 刘应森，企业不良债务重组中理论和现实的矛盾求解[J]，中南财经大学学报，1998年第3期。
[16] 张中秀、徐峰，资产重组与债务重整[M]，企业管理出版社，1998年，P135-136。
[17] Daniel C. Esty etc, Environmental Protection and International
Competitiveness:A Conceptual Framework, Journal of World Trade Vot. 32, No. 3, 1998, P91.
[18] Rosabeth Moss Kanter. Collaborative Advantage. The Art of Alliances. Harvard Business Review. July-Aug, 1994, P56.
[19] 吴有昌、赵小，债转股：基于企业治理结构的理论与政策分析[J]，经济研究，2002年第2期，P26-33。
[20] 资产管理公司把所有问题自己扛[J]，经济世界，2000年第2期，P4-6。
[21] Polands Experience with Restructuring[R]，IMF，1995，P181．
[24] 何永德，目前债转股应注意的几个问题[J]，经济问题探索，2000年第9期，P64-65。
[25] 汤谷良教授编著，汤博士点评中国财务案例[M]，中华工商联合出版祉，1999年11月，P198-209。
[26] Peter Hwang, Willem P. Burgers. The Many Faces of Multi-Firm Alliances. California Management Review Vol. 39, No. 3, 1997, P188-190.
[27] 王开国主编，中国企业资产重组的理论与实务[M]，上海人民出版社，1998年，P152。
[28] 吴敬琏，国有经济的战略性改组[M]，中国发展出版社，1998年，P36-37．
[29] 刘慧勇主编，债转股理论政策与运作[M]，中国物价出版社，2000年，P87。
[30] 刘应森，企业不良债务重组中理论和现实的矛盾求解[J]，中南财经大学学报，1998年第3期。
[31] 李恒光，债转股是国企债务重组的最佳现实选择[J]，开封大学学报，2001年第3期。
[32] 吴文芳、颜光华等，论国有企业的债务负担与债务处理[J]，财经研究，1998年第3期，P18-23。
[33] 冷松、钟显明、陈大伦，浅析企业债务重组[J]，荆门职业技术学院学报，2001年第9期。
[34] 胡伟，浅议债务重组方式的选择[J]，西南民族学院学报，2002年第6期。
[35] 胡玉明，中国国有企业债务问题的制度性分析[J]，经济评论，2001年第1期。
[36] 刘超，我国十．五期间投融资体制改革新思路探讨[J]，经济问题探索，2000年第8期。
[37] 经济研究，1999-2000年各期。
[38] 金晓斌，国有企业与银行债务重组方案的比较与创新[J]，财经论丛，1997年第3期。
[39] 陆长福、范巧研，国有银企债务危机及债务重组的思路与措施[J]，河北师范大学学报，1999年第3期。
[40] 秦志敏，企业债务重组相关问题探讨[J]，财经问题研究，2002年第2期。