中国股票市场价格操纵研究
|
摘要
中国股市是一个新兴、后进的市场,存在着严重的操纵行为。近年来对价格操纵的研究逐渐得到理论界的重视,但主要是针对发达国家的市场体系,对中国这样的新兴市场体系较少涉及,因而其理论也并不完全适用于中国。
价格操纵是股票市场上的一种非法行为,其产生与股票市场非有效密切相关。操纵者相对于普通投资者而言拥有信息优势;个体投资者存在行为偏差——正反馈效应和处置效应,群体投资者存在着羊群行为。信息不对称和投资者非理性是操纵产生的重要基础。
中国股市特殊的市场背景形成了独特的价格操纵模式,股市发展的时间过短,制度和结构上存在着缺陷,如市场投资功能缺失、产权约束弱化、股权分割、政府行为失当和投资者结构不合理等,致使股价操纵层出不穷、禁而不止。
股价操纵限制了股票市场的正常发展,使股票市场的定价功能和投资增值功能等处于紊乱之中,导致投资者信心丧失并退出市场。股市严峻的价格操纵现实昭示着中国股票市场面临着艰巨而紧迫的反操纵需求。本文建立了Logistic判别模型以有效识别市场上的操纵行为。为消除市场上的操纵行为,政府有必要通过一系列的政策措施,如股市的结构性改革、减少内幕交易、投资者教育和法律法规的完善等,来有效地保护投资者的利益。
Price manipulations widely exist in China's stock market which is newly developed. The researches on price manipulation have taken broard attention. But most of them focus on the market of developed markets. Few have taken China in consideration. As price manipulation is extremely harmful to stock market, it should be studied thoroughly.Pric manipulations, which are illegal, have many causes. There're two conditions in the process of manipulation: information asymmetry and investors' irrationality. Manipulators have more information than normal investors. Positive feedback effect and disposition effect widely exist in individual investor, while investors as a whole have the bias of herd behavior.The price manipulations in China are much more different from other countries. The defaults in ownership structure, capital structure and investor structure, etc, lead to widely-existing manipulations in China.Pric manipulations are a hindrance to the development of stock market. Investors lost their confience and leave the market with the flooding of manipulations. With the analysis of above, the author build a logistic model to effectively detect price manipulation in the market. The government need do a lot to prevent manipulation. The reforms on market structure, insider trading, investor education and law and rules, etc, will be helpful to prevent manipulations and protect investors.
价格操纵是股票市场上的一种非法行为,其产生与股票市场非有效密切相关。操纵者相对于普通投资者而言拥有信息优势;个体投资者存在行为偏差——正反馈效应和处置效应,群体投资者存在着羊群行为。信息不对称和投资者非理性是操纵产生的重要基础。
中国股市特殊的市场背景形成了独特的价格操纵模式,股市发展的时间过短,制度和结构上存在着缺陷,如市场投资功能缺失、产权约束弱化、股权分割、政府行为失当和投资者结构不合理等,致使股价操纵层出不穷、禁而不止。
股价操纵限制了股票市场的正常发展,使股票市场的定价功能和投资增值功能等处于紊乱之中,导致投资者信心丧失并退出市场。股市严峻的价格操纵现实昭示着中国股票市场面临着艰巨而紧迫的反操纵需求。本文建立了Logistic判别模型以有效识别市场上的操纵行为。为消除市场上的操纵行为,政府有必要通过一系列的政策措施,如股市的结构性改革、减少内幕交易、投资者教育和法律法规的完善等,来有效地保护投资者的利益。
Price manipulations widely exist in China's stock market which is newly developed. The researches on price manipulation have taken broard attention. But most of them focus on the market of developed markets. Few have taken China in consideration. As price manipulation is extremely harmful to stock market, it should be studied thoroughly.Pric manipulations, which are illegal, have many causes. There're two conditions in the process of manipulation: information asymmetry and investors' irrationality. Manipulators have more information than normal investors. Positive feedback effect and disposition effect widely exist in individual investor, while investors as a whole have the bias of herd behavior.The price manipulations in China are much more different from other countries. The defaults in ownership structure, capital structure and investor structure, etc, lead to widely-existing manipulations in China.Pric manipulations are a hindrance to the development of stock market. Investors lost their confience and leave the market with the flooding of manipulations. With the analysis of above, the author build a logistic model to effectively detect price manipulation in the market. The government need do a lot to prevent manipulation. The reforms on market structure, insider trading, investor education and law and rules, etc, will be helpful to prevent manipulations and protect investors.
引文
1.蔡楠,《金融泡沫化:理论及基于中国的实证分析》,《世界经济研究》,2003年第9期
2.曹凤岐,贾春新,《金融市场与金融机构》,北京大学出版社,2002年2月
3.曹红辉,《股票市场泡沫分析》,《上海经济研究》,2002年第10期
4.陈占锋,《上海股票市场A股泡沫问题:市盈率测量与综合解释》,《世界经济》,2002年第7期
5.成思危,《诊断与治疗:揭示中国的股票市场》,经济科学出版社,2003年3月
6.戴国强,吴林祥,《金融市场微观结构理论》,上海财经大学出版社,1999年9月
7.戴园晨,《股市泡沫生成机理以及由大辩论引发的深层思考》,《经济研究》,2001年第4期
8.东北证券——山东大学课题组,《证券信息内幕操纵、股价冲击与监管控制》,《上证研究》,2004年第3期
9.董永格,杨新莉,《“中科创业”案公诉纪实》,《检查风云》,2003年第3期
10.董直庆,王林辉,《中国股价行为模式分析》,《数量经济技术经济研究》2003年第5期
11.封建强,《股价行为理论与实证分析》,经济科学出版社,2004年6月
12.冯邦彦,徐枫,《实物期权理论及其应用评介》,《经济学动态》,2003.10
13.范文仲,《从股价走势趋同看股市症结》,《财经》,2005年第5期,2005.3.7
14.郭锋,《投资者权益与公司治理——为投资者的权利而斗争》,经济科学出版社,2003.3
15.顾肖荣,《关于操纵证券市场行为认定和处罚中若干问题比较》,《政治与法律》,1999年第5期
16.国家计委宏观经济研究院课题组,2001,《2000年经济形势分析及2001年展 望》,《管理世界》第1期
17.何问陶,《面向新世纪的中国经济与金融》,《学术研究》1996.02
18.贺显南,《中国股市庄家操纵行为研究及其政策建议》,《中国软科学》1998年第12期
19.黄长青,陈伟忠,杜少剑,《我国证券市场股价操纵的实证研究》,《同济大学学报(自然科学版)》,2004年9月
20.黄正新,《金融泡沫:理论模型与测度指标解析》,《数量经济技术经济研究》,2001年第8期
21.韩志国,《中国资本市场的制度缺陷》,经济科学出版社,2001
22.胡光志,《内幕交易及其法律控制研究》,法律出版社,2002年8月
23.胡代光,《西方经济学说的演变及其影响》,北京大出版社,1998年4月
24.胡祖刚,黄正红,袁国良,《中国证券市场股票价格操纵与监管研究》,《海通证券研究》,2002年第3期
25.蒋海,刘少波,《金融监管理论及其新进展》,《经济评论》,2003.01
26.李广众,王美今,《市场操纵与证券市场有效性检验》,《中山大学学报》,2003年第5期
27.夏昕阳,杨之曙,《市场操纵:最新研究进展》,《证券市场导报》,2004年11月号
28.李茂生,苑德军,《中国证券市场问题报告》,中国科学出版社,2003年1月
29.李华中,《上市公司经营失败的预警系统研究》,《财经研究》,2001年10月
30.
31.李箐,于宁,《华夏证券生死之间》,《财经》,2005年第4期
32.刘少波,戴文慧,《我国上市公司募集资金投向变更研究》,《经济研究》,2004.4
33.刘少波,杜金岷等,《证券投资学》,暨南大学出版社,2002
34.刘晓星,何建敏,《基于行为金融的投资研究》,工作论文,2003
35.刘元海,陈伟忠,叶振飞,《金融市场操纵理论评述》,《经济学动态》,2002年第10期
36.刘俊山,张陶伟,《成交量与股价波动ARCH效应的实证研究》,《金融研究》,2004年第3期
37.李心丹,《行为金融学——理论及中国的证据》,上海三联书店,2004年3月
38.李学,《投资者收益、风险与行为研究》,《深圳证券交易所综合研究所研究报告2001》,2001年12月
39.郎成平,《操纵》,东方出版社,2004年5月
40.林伟萌,胡祖刚,黄正红,袁国良,《中国证券市场股票价格操纵与监管研究》,深圳证券交易所第四届会员研究成果评选获奖研究成果,2002
41.李学,吕岚,《庄家的交易行为及其对股价的影响》,《深圳证券交易所综合研究所研究报告》,2003
42.卢华,《中国股票市场制度变迁与投资者行为研究》,复旦大学博士学位论文,2003年11月
43.罗培新,《财政600亿能否为券商埋单》,《南方周末》,2004.12.2
44.牛凯龙,林文顺,《当前股票市场运行状况分析》,工作论文,2003年5月
45.牛丽静,谁为券商解套,经济,2004年第9期
46.饶育蕾,刘达锋,《行为会融学》,上海财经大学出版社,2003年5月
47.史永东,蒋贤锋,《政府在防范股票市场操纵行为中的作用》,《中国金融学》,2003年第1卷第3期
48.史永东,蒋贤锋,《中国证券市场操纵行为的检验分析》,工作论文,2004年2月
49.史永东,蒋贤锋,《内幕交易、股价波动与信息不对称——基于中国股票市场的经验研究》,《世界经济》,2004年第12期
50.施东晖,《中国股市微观行为理论与实证》,上海远东出版社,2001年9月
51.施红俊,陈伟忠,刘元海,《中国股市早尾盘操纵的实证分析》,《金融教学与研究》,2004年第2期
52.宋逢明,田萌,《中国股票市场的操纵与监管:模拟分析》,《财经理论与实践》第130期,2004年7月
53.宋军,吴冲锋,《基于分散度的金融市场的羊群行为研究》,《经济研究》,2001年第11期
54.苏冬蔚,麦元勋,《流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究》,《经济研究》2004.2
55.孙开连,陈金贤,刘宽虎,《深圳证券市场行动型股价操纵实证分析》,《武汉科技大学学报》2002年第3期
56.孙开连,杜娟,陈金贤,刘宽虎,《股价操纵危害性的经济学分析》,《武汉科技大学学报》2002年第12期
57.孙培源,施东晖,《基于CAPM的中国股市羊群行为研究》,《经济研究》,2002年第2期
58.唐洪敏,《欧盟对市场操纵的监管及启示》,《证券市场导报》,2004年11月号
59.汤欣,《操纵市场行为的界定与<证券法>的修改建议》,《中国金融》。2004年第19期
60.唐延明,《操纵证券市场行为民事责任研究》,《东北财经大学学报》,2004年第5期
61.谭跃,何佳,《实物期权与高科技战略投资——中国3G牌照的价值分析》,《经济研究》,2001.4
62.田宏伟,张维,《关于市场异常现象的学说——行为金融学》,《亚太金融研究》亚太金融学会第7届年会论文选,上海交通大学出版社,2001年7月
63.杨大泉,《银行存管保证金启动在即,南方证券有望成为试点,证券公司挪用客户保证金将成往事》,《北京现代商报》,2004年04月07日第537期
64.易宪容,《郎咸平——以学术参与现实》,社会科学文献出版社,2004年1月
65.约翰·Y.坎贝尔,安德鲁·W.罗,艾·克雷格·麦金雷,《金融市场计量经济学》,上海财经大学出版社,2003年4月
66.王聪(2001),《证券投资基金绩效评估模型分析》,《经济研究》2001.9
67.王苏斌,郑海淘,邵谦谦等,《SPSS统计分析》,机械工业出版社,2003.6
68.吴敬琏,《十年纷纭话股市》,上海远东出版社,2001年3月
69.吴林祥,《证券交易制度分析》,西南财经大学出版社,2002年6月
70.吴世农等,《深圳股票市场有效性研究》,《深圳证券交易所综合研究所研究报告2002》,2003.5
71.杨刚《价格操纵将成为监管新课题》,《市场报》,2001年05月24日第十二版
72.杨亮,《内幕交易论》,北京大学出版社,2001年12月
73.叶青,易丹辉,《中国股票市场理论价格和合理市盈率的测算及其应用》,《预测》,2000年第6期
74.张宗新,《中国融资制度创新研究》,中国金融出版社,2003
75.赵春光,袁君丽,《股价与成交量关系的实证研究》,《财经科学》,2001年第6期
76.赵雪芹,《中国证券市场结构优化与制度创新》,上海三联书店,2004年1月
77.赵涛,郑祖玄,《信息不对称与机构操纵——中国股市机构与散户博弈分析》,《经济研究》,2002年第7期
78.张晋生,《期货价格理论评价》,《财经问题研究》,1995年第11期
79.张圣平,《偏好、信念、信息与证券价格》,上海三联书店,上海人民出版社,2002年11月
80.张胜,陈金贤,《深圳股票市场“庄股市场”特征的实证分析》,《经济科学》2001年第3期
81.张维迎,《博弈论与信息经济学》,上海三联书店,上海人民出版社,1996年8月
82.张育军,肖立见,隆武华,汤劲松,《转轨时期中国证券市场改革与发展》,西南财经大学出版社,2004年1月
83.张宗成,田洪,何仁科,《期货逼仓机理及监控研究》,《当代经济科学》,2001年11月,第6期
84.张宗新,《证券信息内幕操纵、股价冲击与监管控制》,工作论文,2004年12月
85.滋维·博迪,亚历克斯·凯恩,义伦 J.马库斯,《投资学》,机械工业出版社,2000年5月
86.翟林瑜,《信息、投资者行为与资本市场效率》,《经济研究》,2004年第3期
87.周林,马玉林,陈伟忠,《连续交易制度下的股市操纵模型》,《山东科学》,2004年9月
88.周小梅,《商品期货市场价格操纵的经济学分析》,《金融科学》,2000年第4期
Allen, R, and D. Gale, 1992, Stock price manipulation, Review of Financial Studies.
Allen, F., and G Gorton, 1992, Stock price manipulation, market microstructure and information, European Economic Review.
Allen,F., L. Litov, and J. Mei, 2004, Large Investors, Price Manipulation, and Limits to Arbitrage: An Anatomy of Market Corners, working paper, November 2004.
Barberis, N., A. Shleifer and J. Wurgler, 2003, Comovement, Working paper, Graduate School of Business, University of Chicago.
Bagnoli M., and B. L. Lipman ,1996, Stock Manipulation Through Takeover Bids, The RAND Journal of Economics, Vol 27, NO. 1.
Bris, A., 2000, Do insider trading laws work? Yale ICF Working Paper No.00-19.
Benabou, R., and G Laroque, 1992, Using Privileged Information to Manipulate Markets: Insiders, Gurus and Credibility, Quarterly Journal of Economics 107.
Brunnermeier, M.K., and L.H. Pederson, 2003, Predatory Trading, Working Paper, Princeton University and NYU.
Campell J., 2000, Asset Pricing at the Millennium, Journal of Finance 55.
Chakraborty, A., and B. yilmaz, 1999, Nested Information and Manipulation and Manipulation in Financial Markets, Working paper, University of Pennsylvania.
Chakraborty, A., and B. yilmaz, 2003, Informed Manipulation, Journal of Economic Theory, forthcoming.
Chakraborty, A., and B. yilmaz, 2004, Manipulation in Market Order Models, Journal of Financial Markets, forthcoming.
Chatterjear A., and R. A. Jarrow, Market Manipulation, Price Bubbles, and a Model of the U.S. Treasury Securities Auction Market, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1998Vol.33,No.2.
Christopher L. G, 1996, Manipulation of Metals Futures: Lessons from Sumitomo, working paper, November 1996.
Coval, J. D., and T. Shumway, Do Behavioral Biases Affect Prices? Working paper, 2003
Delong, J. B., A. Shleifer, L. H. Summers, and B. Waldmann, 1990, Noise Trader Risk in Financial Markets, Journal of Political Economy 98, 1990.
Drudi F. and M. Massa, 2002, Price manipulation in parallel markets with different transparency, working paper, January 2002.
Felixson, K., and A. Pelli, 1999, Day End Retuins-Stock Price Manipulation, Journal of Multinational financial Management, Vol. 9.
Fishman, M. J., and K. Hagerty, 1992, Insider Trading and the Efficiency of Stock Prices, Rand Journal of Economics 23.
Gerard, B., and V. Nanda, 1993, Trading and Manipulation Around Seasoned Equity Offerings, Journal of Finance, 48.
Glosten, L. and P. R. Milgrom, 1985, Bid, ask, and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders, Journal of Financial Economics.
Hirshleifer, D, 2001, Investor Psychology and Asset Pricing, Journal of Finance 56.
Hong, H., and J. C. Stein, 1999, A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets, Journal of Finance 54.
Hong, H., T. Lim, and J. C. Stein, 2000, Bad News Travels Slowly: Size, Analyst Coverage, and the Profitability of Momentum Strategies, Journal of Finance 55.
Jegadeesh, N., and S. Titman, 1993, Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency, The Journal of Finance 48.
Jegadeesh, N., and S. Titman, 2002, Cross-sectional and Time-series Determinants of Momentum Returns, The Review of Finance Studies 15.
Jarrow, R. A., 1992, Market Manipulation, Bubbles, Corners and Short Squeezes, Journal of Financial and Quantitative Analysis 27.
Jarrow, R. A., 1994, Derivative Security Markets, Market Manipulation, and Option Pricing Theory, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29, 241-261.
Jiang, G, P.mahoney, J. Mei, 2004, Market Manipulation: A Comprehensive Study of Stock Pools, Journal of Financial Economics, forthcoming.
Jordan, B. D., and S. D. Jordan, 1996, Salomon Brothers and the May 1991 Treasury Auction: Analysis of a Market Corner, Journal of Banking & Finance, 20, 25-40.
John, K., and R. Narayanan, 1997, Market Manipulation and the Role of Insider Trading Regulations, Journal of Business, Vol 70, No. 2.
Kahnman D., and A. Tversky, 1979. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica 47.
Kahnman D., and A. Tversky, 1992, Advances in Prospect theory: Cumulative Representation of Uncertainty, Journal of Risk and Uncertainty 5.
Kahnman D., and A. Tversky eds., 2000, Choices, Values and Frames, Cambridge: Cambridge University Press.
Khwaja, A. I., A. Mian, 2003, Trading in Phantom Markets: Price manipulation in an emerging stock market. Journal of Financial Economics.
Khwaja, A. I., and A. Mian, 2003, Price Manipulation and "Phantom" Markets — An In-depth Exploration of a Stock Market, working paper, University of Chicago.
Kumar, P., and D. J. Seppi, 1992, Futures Manipulation with "Cash Settlement", Journal of Finance, 47, 1485-1502.35.
Kyle, A. S., 1985, Continuous Auctions and Insider Trading, Econometrica, 53(6): 1315-1335.
Kyle, A. S., 1989, Informed speculation with imperfect competition, Review of Economic Studies, 56, 317-356.
Lee, C. M. C, and B. Swaminathan, 2000, Price Momentum and Trading Volume, Journal of Finance, 55, 2017-2069.
Levine, C. B., and M. J. Smith, Information Dissemibation by Insiders in Equilibium, Journal of Markets 6, 2003,23-47.
Liu, Y. H., W. Z. Chen, and Z. F. Ye, 2002,The Review of Market Manipulation Theory. Economics Dynamics 10.
Mahoney, P. G, 1999, The Stock Pools and the Securities Exchange Act, Journal of Financial Economics, 51, 343-369.
Merrick, J. J., N. Y. Naik, and P. K. Yadav, 2003, Strategic Trading Behavior and Price Distortion in a Manipulated Market: Anatomy of a Squeeze, Journal of Financial Economics, forthcoming. Paolo.
McDonald C. G, and D. Michayluk, 2002, Suspicious Trading Halts, Journal of Multinational Financial Management 13.
Odean , T. 1998, Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? Journal of Finance 53.
O'Hara, M., 1995, Market Microstructure Theory, Blackwell Publishers, Cambirdge, MA.
Paul A., M. B. Mikhail and A. S, Au, 2002, Information content of equity analysis, NBER working paper 9246. Aggarwal R. K., and G. Wu, 2003, Stock market manipulation - theory and evidence, MIT working paper.
Scheinkman, J. and W. Xiong, 2003. Overconfidence and Speculative Bubbles, Journal of Political Economy, forthcoming.
Shefrin, H. and M. Statman, 1985, "The disposition to sell winners too early and ride losers too long: theory and evidence", Journal of Finance 40.
Shiller, R. J, 2002, From Efficient Market Theory to Behavioral Finance, Cowles Foundation for Research in Economics at Yale Universtiy, Cowles Foundation Discussion paper.
Shiller, R. J. 1989, Market Volatility, MIT Press, Cambridge MA.
Shin, J., 1996, The Optimal Regulation of Insider Trading, Journal of Financial Intermediation, 5.
Shumway, T. 1998, Explaining Returns with Loss Aversion, Working paper, University of Michigan Business School.
Sleifer, A., and R. W. Vishny, 1997, The Limits of Aribitrage, The Journal of Finance 52.
Su. D. and Fleisher, B. M., 1998, An Empirical Investigation of Underpricing in Chinese IPOS, Pacific-Basin Finance Journal 7.
Van B., Jos, 2003, Rumors, Journal of Finance, forthcoming.
Vitale, P., 2000, Speculative Noise Trading and Manipulation in the Foreign Exchange Market, Journal of International Money and Finance, 19, 689-71
Zhou, C, and J., Mei, Behavior Based Manipulation, Working paper, October 2003
2.曹凤岐,贾春新,《金融市场与金融机构》,北京大学出版社,2002年2月
3.曹红辉,《股票市场泡沫分析》,《上海经济研究》,2002年第10期
4.陈占锋,《上海股票市场A股泡沫问题:市盈率测量与综合解释》,《世界经济》,2002年第7期
5.成思危,《诊断与治疗:揭示中国的股票市场》,经济科学出版社,2003年3月
6.戴国强,吴林祥,《金融市场微观结构理论》,上海财经大学出版社,1999年9月
7.戴园晨,《股市泡沫生成机理以及由大辩论引发的深层思考》,《经济研究》,2001年第4期
8.东北证券——山东大学课题组,《证券信息内幕操纵、股价冲击与监管控制》,《上证研究》,2004年第3期
9.董永格,杨新莉,《“中科创业”案公诉纪实》,《检查风云》,2003年第3期
10.董直庆,王林辉,《中国股价行为模式分析》,《数量经济技术经济研究》2003年第5期
11.封建强,《股价行为理论与实证分析》,经济科学出版社,2004年6月
12.冯邦彦,徐枫,《实物期权理论及其应用评介》,《经济学动态》,2003.10
13.范文仲,《从股价走势趋同看股市症结》,《财经》,2005年第5期,2005.3.7
14.郭锋,《投资者权益与公司治理——为投资者的权利而斗争》,经济科学出版社,2003.3
15.顾肖荣,《关于操纵证券市场行为认定和处罚中若干问题比较》,《政治与法律》,1999年第5期
16.国家计委宏观经济研究院课题组,2001,《2000年经济形势分析及2001年展 望》,《管理世界》第1期
17.何问陶,《面向新世纪的中国经济与金融》,《学术研究》1996.02
18.贺显南,《中国股市庄家操纵行为研究及其政策建议》,《中国软科学》1998年第12期
19.黄长青,陈伟忠,杜少剑,《我国证券市场股价操纵的实证研究》,《同济大学学报(自然科学版)》,2004年9月
20.黄正新,《金融泡沫:理论模型与测度指标解析》,《数量经济技术经济研究》,2001年第8期
21.韩志国,《中国资本市场的制度缺陷》,经济科学出版社,2001
22.胡光志,《内幕交易及其法律控制研究》,法律出版社,2002年8月
23.胡代光,《西方经济学说的演变及其影响》,北京大出版社,1998年4月
24.胡祖刚,黄正红,袁国良,《中国证券市场股票价格操纵与监管研究》,《海通证券研究》,2002年第3期
25.蒋海,刘少波,《金融监管理论及其新进展》,《经济评论》,2003.01
26.李广众,王美今,《市场操纵与证券市场有效性检验》,《中山大学学报》,2003年第5期
27.夏昕阳,杨之曙,《市场操纵:最新研究进展》,《证券市场导报》,2004年11月号
28.李茂生,苑德军,《中国证券市场问题报告》,中国科学出版社,2003年1月
29.李华中,《上市公司经营失败的预警系统研究》,《财经研究》,2001年10月
30.
31.李箐,于宁,《华夏证券生死之间》,《财经》,2005年第4期
32.刘少波,戴文慧,《我国上市公司募集资金投向变更研究》,《经济研究》,2004.4
33.刘少波,杜金岷等,《证券投资学》,暨南大学出版社,2002
34.刘晓星,何建敏,《基于行为金融的投资研究》,工作论文,2003
35.刘元海,陈伟忠,叶振飞,《金融市场操纵理论评述》,《经济学动态》,2002年第10期
36.刘俊山,张陶伟,《成交量与股价波动ARCH效应的实证研究》,《金融研究》,2004年第3期
37.李心丹,《行为金融学——理论及中国的证据》,上海三联书店,2004年3月
38.李学,《投资者收益、风险与行为研究》,《深圳证券交易所综合研究所研究报告2001》,2001年12月
39.郎成平,《操纵》,东方出版社,2004年5月
40.林伟萌,胡祖刚,黄正红,袁国良,《中国证券市场股票价格操纵与监管研究》,深圳证券交易所第四届会员研究成果评选获奖研究成果,2002
41.李学,吕岚,《庄家的交易行为及其对股价的影响》,《深圳证券交易所综合研究所研究报告》,2003
42.卢华,《中国股票市场制度变迁与投资者行为研究》,复旦大学博士学位论文,2003年11月
43.罗培新,《财政600亿能否为券商埋单》,《南方周末》,2004.12.2
44.牛凯龙,林文顺,《当前股票市场运行状况分析》,工作论文,2003年5月
45.牛丽静,谁为券商解套,经济,2004年第9期
46.饶育蕾,刘达锋,《行为会融学》,上海财经大学出版社,2003年5月
47.史永东,蒋贤锋,《政府在防范股票市场操纵行为中的作用》,《中国金融学》,2003年第1卷第3期
48.史永东,蒋贤锋,《中国证券市场操纵行为的检验分析》,工作论文,2004年2月
49.史永东,蒋贤锋,《内幕交易、股价波动与信息不对称——基于中国股票市场的经验研究》,《世界经济》,2004年第12期
50.施东晖,《中国股市微观行为理论与实证》,上海远东出版社,2001年9月
51.施红俊,陈伟忠,刘元海,《中国股市早尾盘操纵的实证分析》,《金融教学与研究》,2004年第2期
52.宋逢明,田萌,《中国股票市场的操纵与监管:模拟分析》,《财经理论与实践》第130期,2004年7月
53.宋军,吴冲锋,《基于分散度的金融市场的羊群行为研究》,《经济研究》,2001年第11期
54.苏冬蔚,麦元勋,《流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究》,《经济研究》2004.2
55.孙开连,陈金贤,刘宽虎,《深圳证券市场行动型股价操纵实证分析》,《武汉科技大学学报》2002年第3期
56.孙开连,杜娟,陈金贤,刘宽虎,《股价操纵危害性的经济学分析》,《武汉科技大学学报》2002年第12期
57.孙培源,施东晖,《基于CAPM的中国股市羊群行为研究》,《经济研究》,2002年第2期
58.唐洪敏,《欧盟对市场操纵的监管及启示》,《证券市场导报》,2004年11月号
59.汤欣,《操纵市场行为的界定与<证券法>的修改建议》,《中国金融》。2004年第19期
60.唐延明,《操纵证券市场行为民事责任研究》,《东北财经大学学报》,2004年第5期
61.谭跃,何佳,《实物期权与高科技战略投资——中国3G牌照的价值分析》,《经济研究》,2001.4
62.田宏伟,张维,《关于市场异常现象的学说——行为金融学》,《亚太金融研究》亚太金融学会第7届年会论文选,上海交通大学出版社,2001年7月
63.杨大泉,《银行存管保证金启动在即,南方证券有望成为试点,证券公司挪用客户保证金将成往事》,《北京现代商报》,2004年04月07日第537期
64.易宪容,《郎咸平——以学术参与现实》,社会科学文献出版社,2004年1月
65.约翰·Y.坎贝尔,安德鲁·W.罗,艾·克雷格·麦金雷,《金融市场计量经济学》,上海财经大学出版社,2003年4月
66.王聪(2001),《证券投资基金绩效评估模型分析》,《经济研究》2001.9
67.王苏斌,郑海淘,邵谦谦等,《SPSS统计分析》,机械工业出版社,2003.6
68.吴敬琏,《十年纷纭话股市》,上海远东出版社,2001年3月
69.吴林祥,《证券交易制度分析》,西南财经大学出版社,2002年6月
70.吴世农等,《深圳股票市场有效性研究》,《深圳证券交易所综合研究所研究报告2002》,2003.5
71.杨刚《价格操纵将成为监管新课题》,《市场报》,2001年05月24日第十二版
72.杨亮,《内幕交易论》,北京大学出版社,2001年12月
73.叶青,易丹辉,《中国股票市场理论价格和合理市盈率的测算及其应用》,《预测》,2000年第6期
74.张宗新,《中国融资制度创新研究》,中国金融出版社,2003
75.赵春光,袁君丽,《股价与成交量关系的实证研究》,《财经科学》,2001年第6期
76.赵雪芹,《中国证券市场结构优化与制度创新》,上海三联书店,2004年1月
77.赵涛,郑祖玄,《信息不对称与机构操纵——中国股市机构与散户博弈分析》,《经济研究》,2002年第7期
78.张晋生,《期货价格理论评价》,《财经问题研究》,1995年第11期
79.张圣平,《偏好、信念、信息与证券价格》,上海三联书店,上海人民出版社,2002年11月
80.张胜,陈金贤,《深圳股票市场“庄股市场”特征的实证分析》,《经济科学》2001年第3期
81.张维迎,《博弈论与信息经济学》,上海三联书店,上海人民出版社,1996年8月
82.张育军,肖立见,隆武华,汤劲松,《转轨时期中国证券市场改革与发展》,西南财经大学出版社,2004年1月
83.张宗成,田洪,何仁科,《期货逼仓机理及监控研究》,《当代经济科学》,2001年11月,第6期
84.张宗新,《证券信息内幕操纵、股价冲击与监管控制》,工作论文,2004年12月
85.滋维·博迪,亚历克斯·凯恩,义伦 J.马库斯,《投资学》,机械工业出版社,2000年5月
86.翟林瑜,《信息、投资者行为与资本市场效率》,《经济研究》,2004年第3期
87.周林,马玉林,陈伟忠,《连续交易制度下的股市操纵模型》,《山东科学》,2004年9月
88.周小梅,《商品期货市场价格操纵的经济学分析》,《金融科学》,2000年第4期
Allen, R, and D. Gale, 1992, Stock price manipulation, Review of Financial Studies.
Allen, F., and G Gorton, 1992, Stock price manipulation, market microstructure and information, European Economic Review.
Allen,F., L. Litov, and J. Mei, 2004, Large Investors, Price Manipulation, and Limits to Arbitrage: An Anatomy of Market Corners, working paper, November 2004.
Barberis, N., A. Shleifer and J. Wurgler, 2003, Comovement, Working paper, Graduate School of Business, University of Chicago.
Bagnoli M., and B. L. Lipman ,1996, Stock Manipulation Through Takeover Bids, The RAND Journal of Economics, Vol 27, NO. 1.
Bris, A., 2000, Do insider trading laws work? Yale ICF Working Paper No.00-19.
Benabou, R., and G Laroque, 1992, Using Privileged Information to Manipulate Markets: Insiders, Gurus and Credibility, Quarterly Journal of Economics 107.
Brunnermeier, M.K., and L.H. Pederson, 2003, Predatory Trading, Working Paper, Princeton University and NYU.
Campell J., 2000, Asset Pricing at the Millennium, Journal of Finance 55.
Chakraborty, A., and B. yilmaz, 1999, Nested Information and Manipulation and Manipulation in Financial Markets, Working paper, University of Pennsylvania.
Chakraborty, A., and B. yilmaz, 2003, Informed Manipulation, Journal of Economic Theory, forthcoming.
Chakraborty, A., and B. yilmaz, 2004, Manipulation in Market Order Models, Journal of Financial Markets, forthcoming.
Chatterjear A., and R. A. Jarrow, Market Manipulation, Price Bubbles, and a Model of the U.S. Treasury Securities Auction Market, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1998Vol.33,No.2.
Christopher L. G, 1996, Manipulation of Metals Futures: Lessons from Sumitomo, working paper, November 1996.
Coval, J. D., and T. Shumway, Do Behavioral Biases Affect Prices? Working paper, 2003
Delong, J. B., A. Shleifer, L. H. Summers, and B. Waldmann, 1990, Noise Trader Risk in Financial Markets, Journal of Political Economy 98, 1990.
Drudi F. and M. Massa, 2002, Price manipulation in parallel markets with different transparency, working paper, January 2002.
Felixson, K., and A. Pelli, 1999, Day End Retuins-Stock Price Manipulation, Journal of Multinational financial Management, Vol. 9.
Fishman, M. J., and K. Hagerty, 1992, Insider Trading and the Efficiency of Stock Prices, Rand Journal of Economics 23.
Gerard, B., and V. Nanda, 1993, Trading and Manipulation Around Seasoned Equity Offerings, Journal of Finance, 48.
Glosten, L. and P. R. Milgrom, 1985, Bid, ask, and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders, Journal of Financial Economics.
Hirshleifer, D, 2001, Investor Psychology and Asset Pricing, Journal of Finance 56.
Hong, H., and J. C. Stein, 1999, A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets, Journal of Finance 54.
Hong, H., T. Lim, and J. C. Stein, 2000, Bad News Travels Slowly: Size, Analyst Coverage, and the Profitability of Momentum Strategies, Journal of Finance 55.
Jegadeesh, N., and S. Titman, 1993, Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency, The Journal of Finance 48.
Jegadeesh, N., and S. Titman, 2002, Cross-sectional and Time-series Determinants of Momentum Returns, The Review of Finance Studies 15.
Jarrow, R. A., 1992, Market Manipulation, Bubbles, Corners and Short Squeezes, Journal of Financial and Quantitative Analysis 27.
Jarrow, R. A., 1994, Derivative Security Markets, Market Manipulation, and Option Pricing Theory, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29, 241-261.
Jiang, G, P.mahoney, J. Mei, 2004, Market Manipulation: A Comprehensive Study of Stock Pools, Journal of Financial Economics, forthcoming.
Jordan, B. D., and S. D. Jordan, 1996, Salomon Brothers and the May 1991 Treasury Auction: Analysis of a Market Corner, Journal of Banking & Finance, 20, 25-40.
John, K., and R. Narayanan, 1997, Market Manipulation and the Role of Insider Trading Regulations, Journal of Business, Vol 70, No. 2.
Kahnman D., and A. Tversky, 1979. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica 47.
Kahnman D., and A. Tversky, 1992, Advances in Prospect theory: Cumulative Representation of Uncertainty, Journal of Risk and Uncertainty 5.
Kahnman D., and A. Tversky eds., 2000, Choices, Values and Frames, Cambridge: Cambridge University Press.
Khwaja, A. I., A. Mian, 2003, Trading in Phantom Markets: Price manipulation in an emerging stock market. Journal of Financial Economics.
Khwaja, A. I., and A. Mian, 2003, Price Manipulation and "Phantom" Markets — An In-depth Exploration of a Stock Market, working paper, University of Chicago.
Kumar, P., and D. J. Seppi, 1992, Futures Manipulation with "Cash Settlement", Journal of Finance, 47, 1485-1502.35.
Kyle, A. S., 1985, Continuous Auctions and Insider Trading, Econometrica, 53(6): 1315-1335.
Kyle, A. S., 1989, Informed speculation with imperfect competition, Review of Economic Studies, 56, 317-356.
Lee, C. M. C, and B. Swaminathan, 2000, Price Momentum and Trading Volume, Journal of Finance, 55, 2017-2069.
Levine, C. B., and M. J. Smith, Information Dissemibation by Insiders in Equilibium, Journal of Markets 6, 2003,23-47.
Liu, Y. H., W. Z. Chen, and Z. F. Ye, 2002,The Review of Market Manipulation Theory. Economics Dynamics 10.
Mahoney, P. G, 1999, The Stock Pools and the Securities Exchange Act, Journal of Financial Economics, 51, 343-369.
Merrick, J. J., N. Y. Naik, and P. K. Yadav, 2003, Strategic Trading Behavior and Price Distortion in a Manipulated Market: Anatomy of a Squeeze, Journal of Financial Economics, forthcoming. Paolo.
McDonald C. G, and D. Michayluk, 2002, Suspicious Trading Halts, Journal of Multinational Financial Management 13.
Odean , T. 1998, Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? Journal of Finance 53.
O'Hara, M., 1995, Market Microstructure Theory, Blackwell Publishers, Cambirdge, MA.
Paul A., M. B. Mikhail and A. S, Au, 2002, Information content of equity analysis, NBER working paper 9246. Aggarwal R. K., and G. Wu, 2003, Stock market manipulation - theory and evidence, MIT working paper.
Scheinkman, J. and W. Xiong, 2003. Overconfidence and Speculative Bubbles, Journal of Political Economy, forthcoming.
Shefrin, H. and M. Statman, 1985, "The disposition to sell winners too early and ride losers too long: theory and evidence", Journal of Finance 40.
Shiller, R. J, 2002, From Efficient Market Theory to Behavioral Finance, Cowles Foundation for Research in Economics at Yale Universtiy, Cowles Foundation Discussion paper.
Shiller, R. J. 1989, Market Volatility, MIT Press, Cambridge MA.
Shin, J., 1996, The Optimal Regulation of Insider Trading, Journal of Financial Intermediation, 5.
Shumway, T. 1998, Explaining Returns with Loss Aversion, Working paper, University of Michigan Business School.
Sleifer, A., and R. W. Vishny, 1997, The Limits of Aribitrage, The Journal of Finance 52.
Su. D. and Fleisher, B. M., 1998, An Empirical Investigation of Underpricing in Chinese IPOS, Pacific-Basin Finance Journal 7.
Van B., Jos, 2003, Rumors, Journal of Finance, forthcoming.
Vitale, P., 2000, Speculative Noise Trading and Manipulation in the Foreign Exchange Market, Journal of International Money and Finance, 19, 689-71
Zhou, C, and J., Mei, Behavior Based Manipulation, Working paper, October 2003
© 2004-2018 中国地质图书馆版权所有 京ICP备05064691号 京公网安备11010802017129号 地址：北京市海淀区学院路29号 邮编：100083 电话：办公室：(+86 10)66554848；文献借阅、咨询服务、科技查新：66554700 |