试论证券投资者权益保护法律制度
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摘要
本文共6章14节，尝试性地论述了证券投资者权益保护法律制度。
在第一章中论述了证券市场与投资者之间的关系。证券是指用以表明各类财产所有权和债权的凭证的统称。证券持有人凭证券所载内容有权取得相应的权益。证券法上的“证券”仅指资本证券。我国有关证券立法中证券的范围主要包括股票、债券、证券投资基金券及其他经国务院依法认定的证券。证券市场是指股票债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。证券市场是金融市场重要组成部分，在金融体系中居基础地位。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。证券市场是价值、产权和风险直接交换的场所。证券市场具有筹集资金、配置资本和监督与评价的功能。投资者权益与证券市场是相互促进，互为依靠的。投资者出于实现其收益权和控制权在证券市场上进行投资。这种追求利益的投资使得证券市场得以产生和发展；证券市场为投资者进行投资提供场所和机制。
在第二章中论述了证券市场投资者权益保护的理论基础和法理基础。证券市场投资者是弱势群体，他们的投资权益应当得到保护。证券市场投资者权益保护法律制度的法理基础：一是公平理念，二是安全理念。公平理念是指在证券发行交易活动中，发行人、投资者、证券商和证券企业服务机构的法律地位平等。公平理念主要体现主体地位的平等、程序的公平和等价交换。安全理念强调安全性对于资本市场来说是至关重要的，可以说是证券市场的生命线。中国是一个转型的发展中国家。证券市场一定要“稳中求进”。
在第三章中论述了证券市场投资者保护现行法律制度。美国于1933年和1934年，分别通过了《证券法》和《证券交易法》，并成立了证券交易委员会。美国的证券投资者是证券市场上最活跃的，而美国的证券市场被公认为是最开放的市场，这与美国《证券交易法》等法律法规的颁布与实施是分不开的。日本和我国台湾地区都有类似的规定。美国，日本和我国台湾地区证券市场的成功运行是通过保护投资者法律的日益完善来实现的。投资者的合法权益保护得越好，证券市场的功能就发挥得越好。我们可以通过考察美国、日本和我国台湾地区对投资者的保障现状，来反思我国证券市场投资者的权益保护问题。简单地介
绍了我国证券市场投资者权益保护的现行法律制度。近十年来，我国确立了一
系列的保护证券市场投资者权益的法律规范。这些法律法规主要体现在公司法、
证券法、会计法等一系列的相关法律法规中，并针对保护投资者权益，确立了
必要的法律原则，明确了基本的法律关系，规范了证券发行交易行为并规定了
若干主要事项。概括起来有以下几个方面:一，界定证券市场投资者的权益;
二，规定投资者权益保护的相关规则;三，建立信息披露制度;四，严禁控制
证券发行质量，保障投资安全;五、禁止证券发行与交易中的欺诈行为;六，
禁止内幕交易和操纵市场行为;七，规定投资者在证券市场中直接利益不受侵
害;八，规定投资者的诉讼权利;九，规定了两种退出方式;十，规定刑事处
罚手段.中国现有的关于投资者权益保护的法律法规是比较系统的。
在第四章中论述了我国现行证券投资者保护法律制度的缺陷及其原因。其
主要缺陷体现在:一，股权平等原则难以真正落实;二，民事责任缺位;三，
民事责任归责原则不当，四，诉讼机制不完善。造成我国投资者权益缺乏保护
原因是多方面的，即有深层次的体制原因、社会文化心理因素、法律原因，也
有投资者自身的原因。
在第五章中论述了我国证券投资者的权益受损害的现状及现实选择。投资
者的权益受损主要体现在以下几个方面:一，机构与上市公司联手利用资金优
势，内幕消息操纵股市价格;二，上市公司董事、大股东利用权势侵害投资者
的合法权益;三，不规范化的信息披露损害投资者的权益。在当前形势下，投
资者的现实选择就是退出股市或者过度投机。
在第六章中论述了完善证券投资者权益保护法律制度。通过对国外投资者
权益保护的方法及我国投资者权益保护的现状的分析，吸收国外证券市场成功
的经验，并结合我国证券市场的实际情况，我们应当从两个方面入手:一，加
强我国证券市场的制度建设;二，完善有关法律法规，用法律手段保护投资者
的合法权益。根据我国目前的国情，我国投资者保护制度建设应包括以下几个
方面:一，加强证券市场制度建设，主要是功能建设，理清产权、分明权责，
完善信息披露制度，和改革股票发行制度:二，建立以人为本的社会权力制约
机制，实现政商彻底分离;三，建立国家集中监管与社会分散监督相结合的证
券市场监督管理框架;四，变革国企与国有资产管理机制，强化国有资产角色
的单一化、专业化和透明度:五，发展公司控制权市场和经理市场，发展完善
的公司董事会和管理层的约束与激励机制;六，建立投资者保护基金;七，建
II
立类别股东大会议决制;八，赋予法院干预股东大会的召集、召开与决议的权
力;九，我国的证券市场实行利害关系股东回避表决制。我国的证券市场已经
有十几年的历史了，随着证券市场的日?
This text amounts to 6 chapters and 14 sections, which tries to expound the legal system of protection of the rights and interests of the stockholder.
Have described the relation between security market and the stockholder in chapter one. Securities mean in order to indicate all kinds of property ownership and evidence of creditor's rights referred to as. Security holder on content certificate contained had the right to obtain the corresponding rights and interests. "Securities" on Securities Law only point the capital securities certificate. Of our country relevant securities range of securities include stock, bond, security investment fund certificate and other securities certificates asserted by the State Council in accordance with the relevant law. The security market is the place where stock, bond, investment fund certificate, etc are exchanged. The security market is the important component of financial market,which occupies the fundamental position in the financial system. The security market is core and foundation of the capital market,and is the important component of the financial market. The security market is the place where the value, property
right and risk are exchanged directly, it raises fund ,disposes capital supervises and appraises, the stockholder s rights and interests and security market mutually promote, which are both as depending on. Out of realizing its income right and control power, the pursuit of investment benefit makes the security market able to produce and develop; Security market offers place and mechanism for the thing that the stockholder makes the investment.
Have expounded theory base and legal principle foundation of rights and interests of protection of the stockholder in security market among chapter two. the rights and interests of the stockholder in security market should be protected because of the weaks. Legal principle foundation : First, fair idea, second, safe idea. The fair idea means that in the trade activity of securities issue, the legal statuses of the publisher, investor, dealer in securities and securities enterprise service organization are equal. The fair idea mainly reflects the equality of the subject position, fair of the procedure and exchange of equal value The safe idea emphasizes that the security is essential to capital market, and can be said to be the lifeline of the security market. China is a developing country making the transition. The security market must " seek improvement in stability ".
Have expounded the legal system of every country security market in chapter three. U.S.A. passed" Securities Law " and " Securities Exchanges Act ", and established the securities trading committee respectively in 1933 and 1934. the
stockholders of U.S.A. are the most active in security markets, and the security market of U.S.A. is recognized as the most open market, this could not be separated from implementation in laws and regulations , such as U.S.A.'s " Securities Exchanges Act " ,etc. There are similar regulations in Japan and Taiwan of our country. U.S.A. Japan and Taiwan of our country operate ssuccessfully in security market through improving the law of perfection . The better investors' legitimate rights and interests is protected, the better the function of the security market performs. We can investigate the current situation of the stockholders in U.S.A. , Japan, Taiwan of our country , to review protection question the rights and interests of the stockholders of security market of our country. Have introduced briefly the current legal system of investor's rights and interests of security market of our country. In the past ten years, our country has established the legal norm of protection of a series of stockholders rights and interests of security market. These laws and regulations reflect a series of relevant laws and regulations, such as company law, Securities Law, accounting law ,etc,to protect investor's rights and interests , have established the essential legal principle , has defined the basic legal relation, have standardized t
在第一章中论述了证券市场与投资者之间的关系。证券是指用以表明各类财产所有权和债权的凭证的统称。证券持有人凭证券所载内容有权取得相应的权益。证券法上的“证券”仅指资本证券。我国有关证券立法中证券的范围主要包括股票、债券、证券投资基金券及其他经国务院依法认定的证券。证券市场是指股票债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。证券市场是金融市场重要组成部分，在金融体系中居基础地位。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。证券市场是价值、产权和风险直接交换的场所。证券市场具有筹集资金、配置资本和监督与评价的功能。投资者权益与证券市场是相互促进，互为依靠的。投资者出于实现其收益权和控制权在证券市场上进行投资。这种追求利益的投资使得证券市场得以产生和发展；证券市场为投资者进行投资提供场所和机制。
在第二章中论述了证券市场投资者权益保护的理论基础和法理基础。证券市场投资者是弱势群体，他们的投资权益应当得到保护。证券市场投资者权益保护法律制度的法理基础：一是公平理念，二是安全理念。公平理念是指在证券发行交易活动中，发行人、投资者、证券商和证券企业服务机构的法律地位平等。公平理念主要体现主体地位的平等、程序的公平和等价交换。安全理念强调安全性对于资本市场来说是至关重要的，可以说是证券市场的生命线。中国是一个转型的发展中国家。证券市场一定要“稳中求进”。
在第三章中论述了证券市场投资者保护现行法律制度。美国于1933年和1934年，分别通过了《证券法》和《证券交易法》，并成立了证券交易委员会。美国的证券投资者是证券市场上最活跃的，而美国的证券市场被公认为是最开放的市场，这与美国《证券交易法》等法律法规的颁布与实施是分不开的。日本和我国台湾地区都有类似的规定。美国，日本和我国台湾地区证券市场的成功运行是通过保护投资者法律的日益完善来实现的。投资者的合法权益保护得越好，证券市场的功能就发挥得越好。我们可以通过考察美国、日本和我国台湾地区对投资者的保障现状，来反思我国证券市场投资者的权益保护问题。简单地介
绍了我国证券市场投资者权益保护的现行法律制度。近十年来，我国确立了一
系列的保护证券市场投资者权益的法律规范。这些法律法规主要体现在公司法、
证券法、会计法等一系列的相关法律法规中，并针对保护投资者权益，确立了
必要的法律原则，明确了基本的法律关系，规范了证券发行交易行为并规定了
若干主要事项。概括起来有以下几个方面:一，界定证券市场投资者的权益;
二，规定投资者权益保护的相关规则;三，建立信息披露制度;四，严禁控制
证券发行质量，保障投资安全;五、禁止证券发行与交易中的欺诈行为;六，
禁止内幕交易和操纵市场行为;七，规定投资者在证券市场中直接利益不受侵
害;八，规定投资者的诉讼权利;九，规定了两种退出方式;十，规定刑事处
罚手段.中国现有的关于投资者权益保护的法律法规是比较系统的。
在第四章中论述了我国现行证券投资者保护法律制度的缺陷及其原因。其
主要缺陷体现在:一，股权平等原则难以真正落实;二，民事责任缺位;三，
民事责任归责原则不当，四，诉讼机制不完善。造成我国投资者权益缺乏保护
原因是多方面的，即有深层次的体制原因、社会文化心理因素、法律原因，也
有投资者自身的原因。
在第五章中论述了我国证券投资者的权益受损害的现状及现实选择。投资
者的权益受损主要体现在以下几个方面:一，机构与上市公司联手利用资金优
势，内幕消息操纵股市价格;二，上市公司董事、大股东利用权势侵害投资者
的合法权益;三，不规范化的信息披露损害投资者的权益。在当前形势下，投
资者的现实选择就是退出股市或者过度投机。
在第六章中论述了完善证券投资者权益保护法律制度。通过对国外投资者
权益保护的方法及我国投资者权益保护的现状的分析，吸收国外证券市场成功
的经验，并结合我国证券市场的实际情况，我们应当从两个方面入手:一，加
强我国证券市场的制度建设;二，完善有关法律法规，用法律手段保护投资者
的合法权益。根据我国目前的国情，我国投资者保护制度建设应包括以下几个
方面:一，加强证券市场制度建设，主要是功能建设，理清产权、分明权责，
完善信息披露制度，和改革股票发行制度:二，建立以人为本的社会权力制约
机制，实现政商彻底分离;三，建立国家集中监管与社会分散监督相结合的证
券市场监督管理框架;四，变革国企与国有资产管理机制，强化国有资产角色
的单一化、专业化和透明度:五，发展公司控制权市场和经理市场，发展完善
的公司董事会和管理层的约束与激励机制;六，建立投资者保护基金;七，建
II
立类别股东大会议决制;八，赋予法院干预股东大会的召集、召开与决议的权
力;九，我国的证券市场实行利害关系股东回避表决制。我国的证券市场已经
有十几年的历史了，随着证券市场的日?
This text amounts to 6 chapters and 14 sections, which tries to expound the legal system of protection of the rights and interests of the stockholder.
Have described the relation between security market and the stockholder in chapter one. Securities mean in order to indicate all kinds of property ownership and evidence of creditor's rights referred to as. Security holder on content certificate contained had the right to obtain the corresponding rights and interests. "Securities" on Securities Law only point the capital securities certificate. Of our country relevant securities range of securities include stock, bond, security investment fund certificate and other securities certificates asserted by the State Council in accordance with the relevant law. The security market is the place where stock, bond, investment fund certificate, etc are exchanged. The security market is the important component of financial market,which occupies the fundamental position in the financial system. The security market is core and foundation of the capital market,and is the important component of the financial market. The security market is the place where the value, property
right and risk are exchanged directly, it raises fund ,disposes capital supervises and appraises, the stockholder s rights and interests and security market mutually promote, which are both as depending on. Out of realizing its income right and control power, the pursuit of investment benefit makes the security market able to produce and develop; Security market offers place and mechanism for the thing that the stockholder makes the investment.
Have expounded theory base and legal principle foundation of rights and interests of protection of the stockholder in security market among chapter two. the rights and interests of the stockholder in security market should be protected because of the weaks. Legal principle foundation : First, fair idea, second, safe idea. The fair idea means that in the trade activity of securities issue, the legal statuses of the publisher, investor, dealer in securities and securities enterprise service organization are equal. The fair idea mainly reflects the equality of the subject position, fair of the procedure and exchange of equal value The safe idea emphasizes that the security is essential to capital market, and can be said to be the lifeline of the security market. China is a developing country making the transition. The security market must " seek improvement in stability ".
Have expounded the legal system of every country security market in chapter three. U.S.A. passed" Securities Law " and " Securities Exchanges Act ", and established the securities trading committee respectively in 1933 and 1934. the
stockholders of U.S.A. are the most active in security markets, and the security market of U.S.A. is recognized as the most open market, this could not be separated from implementation in laws and regulations , such as U.S.A.'s " Securities Exchanges Act " ,etc. There are similar regulations in Japan and Taiwan of our country. U.S.A. Japan and Taiwan of our country operate ssuccessfully in security market through improving the law of perfection . The better investors' legitimate rights and interests is protected, the better the function of the security market performs. We can investigate the current situation of the stockholders in U.S.A. , Japan, Taiwan of our country , to review protection question the rights and interests of the stockholders of security market of our country. Have introduced briefly the current legal system of investor's rights and interests of security market of our country. In the past ten years, our country has established the legal norm of protection of a series of stockholders rights and interests of security market. These laws and regulations reflect a series of relevant laws and regulations, such as company law, Securities Law, accounting law ,etc,to protect investor's rights and interests , have established the essential legal principle , has defined the basic legal relation, have standardized t
引文
1．杨紫烜：《经济法》，北京大学出版社，1999年版。
2．胡昌生：《证券投资学》，武汉大学出版社，2002年版。
3．施天涛：《证券法释论》，中国工商出版社，1999年版。
4．吴志攀等：《证券市场与法律》，中国政法大学出版社，2000年版。
5．郭锋：《证券法律评论》，法律出版社，2001年第1期，2002年第2期，2003年第2期。
6．张忠军：《证券市场风险法律防范》，法律出版社，2000年版。
7．任自力：《中国证券市场违规要案点评》，法律出版社，2002年版。
8．汤欣：《证券市场虚假陈述民事赔偿释疑》，2003年版。
9．郑顺炎：《证券市场不当行为的法律实证》，中国政法大学出版社，2000年版。
10．吕富强：《信息披露的法律透视》，人民法院出版社，2000年版。
11．[美] S．克里，库柏等：《金融市场》2000年版，中国金融出版社，1997年版。
12．李越：《金融市场秩序》，中国发展出版社，1999年版。
13．程启智：《中国市场化中的个人投资》，湖北人民出版社，1997年版。
14．《新帕尔格雷夫经济学大辞典》，经济科学出版社，1992年版。
15．[美] 弗朗哥 莫迪利亚尼，弗兰克 J 法博齐：《资本市场：机构与工具》，经济科学出版社，1998年版。
16．[美] J 弗雷德 威斯通：《兼并、重组与公司控制》，经济科学出版社，1998年版。
17．《中国证券法规总汇》，中国人民大学出版社，1996年版。
18．卢纯，程杞国：《企业价值与政府政策选择》，中国城市出版社，2000年版。
19．谭兵：《民事诉讼法学》，法律出版社，1997年版。
20．吴志攀：《金融法概论》，北京大学出版社，2000年版。
21．余能斌等著：《现代民法学》，武汉大学出版社，1995年版。
1．杨云章：《我国中小投资者权益保护的探讨》，载《山西经济管理干部学院学报》，2000年第4期。
2．陈荣业：《论对上市公司中小投资者的权益保护》，载《广西政法管理干部学院学报》，2002年第1期。
3．刘向前等：《论中小投资者权益保护》，载《济南金融干部管理学院学报》，2003年第2期。
4．姚文：《我国证券民事赔偿制度研究》，载《河南金融干部管理学院学报》，2003年第5期。
5．潘爱玲：《证券市场会计信息披露与投资者权益保护》，载《理论学刊》，2002年第6期。
6．邹诸红：《证券欺诈罪及其刊事处罚刍议》，载《渝州大学学报》，1997年第2期。
7．赵文艳：《证券欺诈犯罪的新特点及其对策研究》，载《贵州警官职业学院学报》，2003年第6期。
8．曹建民：《证券法对投资者的保护》，载《兰州学刊》，1999年第6期。
9．周长城：《投资者权益保护是股票市场健康发展的重要因素》，载《改革与战略》，1994年第3期。
10．李静冰：《论公司资产的特殊性及其投资者权益保护》，载《中国法学》，1995年第3期。
11．任中信等：《独立董事制度与中小投资者权益保护》，载《时代财会》，2001年第10期。
12．尹奉廷：《谈对投资者权益保护理论的再认识》，载《济南金融》，2000年第3期。
13．何庆江：《论我国证券民事赔偿中的弱者保护》，载《政治论丛》2003年第6期。
14．石晓波：《中国证券市场虚假陈述民事责任构成要件研究》，载《中南财经政法大学学报》，2004年第1期。
15．贾纬：《债券市场虚假陈述民事案件的赔偿范围》，载《人民司法》，2002年
第11期。
16．胡基：《证券法之虚假陈述制度研究》，载《民商法论丛》，第12卷，法律出版社，1999年版。
17．黄永庆：《证券民事救济案中赔偿计算的不同规则及其政策原因》，载《金融法苑》，2000年第46期。
18．宣伟华：《虚假陈述民事赔偿案件若干问题研究》，载《上海证券报》，2002年第11版。
2．胡昌生：《证券投资学》，武汉大学出版社，2002年版。
3．施天涛：《证券法释论》，中国工商出版社，1999年版。
4．吴志攀等：《证券市场与法律》，中国政法大学出版社，2000年版。
5．郭锋：《证券法律评论》，法律出版社，2001年第1期，2002年第2期，2003年第2期。
6．张忠军：《证券市场风险法律防范》，法律出版社，2000年版。
7．任自力：《中国证券市场违规要案点评》，法律出版社，2002年版。
8．汤欣：《证券市场虚假陈述民事赔偿释疑》，2003年版。
9．郑顺炎：《证券市场不当行为的法律实证》，中国政法大学出版社，2000年版。
10．吕富强：《信息披露的法律透视》，人民法院出版社，2000年版。
11．[美] S．克里，库柏等：《金融市场》2000年版，中国金融出版社，1997年版。
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13．程启智：《中国市场化中的个人投资》，湖北人民出版社，1997年版。
14．《新帕尔格雷夫经济学大辞典》，经济科学出版社，1992年版。
15．[美] 弗朗哥 莫迪利亚尼，弗兰克 J 法博齐：《资本市场：机构与工具》，经济科学出版社，1998年版。
16．[美] J 弗雷德 威斯通：《兼并、重组与公司控制》，经济科学出版社，1998年版。
17．《中国证券法规总汇》，中国人民大学出版社，1996年版。
18．卢纯，程杞国：《企业价值与政府政策选择》，中国城市出版社，2000年版。
19．谭兵：《民事诉讼法学》，法律出版社，1997年版。
20．吴志攀：《金融法概论》，北京大学出版社，2000年版。
21．余能斌等著：《现代民法学》，武汉大学出版社，1995年版。
1．杨云章：《我国中小投资者权益保护的探讨》，载《山西经济管理干部学院学报》，2000年第4期。
2．陈荣业：《论对上市公司中小投资者的权益保护》，载《广西政法管理干部学院学报》，2002年第1期。
3．刘向前等：《论中小投资者权益保护》，载《济南金融干部管理学院学报》，2003年第2期。
4．姚文：《我国证券民事赔偿制度研究》，载《河南金融干部管理学院学报》，2003年第5期。
5．潘爱玲：《证券市场会计信息披露与投资者权益保护》，载《理论学刊》，2002年第6期。
6．邹诸红：《证券欺诈罪及其刊事处罚刍议》，载《渝州大学学报》，1997年第2期。
7．赵文艳：《证券欺诈犯罪的新特点及其对策研究》，载《贵州警官职业学院学报》，2003年第6期。
8．曹建民：《证券法对投资者的保护》，载《兰州学刊》，1999年第6期。
9．周长城：《投资者权益保护是股票市场健康发展的重要因素》，载《改革与战略》，1994年第3期。
10．李静冰：《论公司资产的特殊性及其投资者权益保护》，载《中国法学》，1995年第3期。
11．任中信等：《独立董事制度与中小投资者权益保护》，载《时代财会》，2001年第10期。
12．尹奉廷：《谈对投资者权益保护理论的再认识》，载《济南金融》，2000年第3期。
13．何庆江：《论我国证券民事赔偿中的弱者保护》，载《政治论丛》2003年第6期。
14．石晓波：《中国证券市场虚假陈述民事责任构成要件研究》，载《中南财经政法大学学报》，2004年第1期。
15．贾纬：《债券市场虚假陈述民事案件的赔偿范围》，载《人民司法》，2002年
第11期。
16．胡基：《证券法之虚假陈述制度研究》，载《民商法论丛》，第12卷，法律出版社，1999年版。
17．黄永庆：《证券民事救济案中赔偿计算的不同规则及其政策原因》，载《金融法苑》，2000年第46期。
18．宣伟华：《虚假陈述民事赔偿案件若干问题研究》，载《上海证券报》，2002年第11版。