项目经济评价中折现率设定的研究
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摘要
作为投资效果评价的比较和计算基础，折现率直接影响了项目经济评价的结论，间接影响了项目投资效果的实现，从而开展折现率设定的研究既具有重大的现实意义，也具有一定的学术价值。
本文围绕项目经济评价中折现率设定这一中心议题，以技术经济理论及其它相关理论为基础，运用“提出问题——分析问题——解决问题”的逻辑方法，首先阐明问题研究的背景和思路，评述折现率设定的理论和方法。其次，就折现率设定现状进行总结和归纳，据此从折现率的计算、选择和调整三个角度对折现率设定中存在的问题和原因做出了系统分析。在此基础上，综合全文研究，提出了在项目经济评价中应以动态的观点和方法合理设定折现率的主张，设计了一个财务折现率设定程序，对财务折现率的效益风险和筹融资风险的调整和社会折现率的改进做出了探析。
The discounting rate which acts as the basis of comparison and calculation in evaluating the investment result produces a directly effect on the conclusion of the economic evaluation of investment result and an indirectly effect on the achievement of the investment result. So then, carrying about the research on the discounting rate's setting is of both academic and practical value.
This paper synthesizes the theories of techno-economics and other methods and applies the syllogism to analyze how to set the discounting rate rationally in the economic evaluation of investment result. First, it looks into the backgrounds and the trains, then commentaries the theories of the discounting rate's setting; Second, based on an summary of the discounting rate's present conditions, it makes a systematic research on the matters and causes exiting in the process of setting the discounting rate from the angles of calculating, selecting and adjusting; Grounded in all this theories and analysis, this paper concludes that dynamic method and point should be adopted in setting the discounting rate rationally in the economic evaluation of investment effects and designs an program to set the discounting rate . It then discusses how to adjust the discounting rate through an insight into the loaning and price variation risk, and makes an analysis on the social discounting rate.
本文围绕项目经济评价中折现率设定这一中心议题，以技术经济理论及其它相关理论为基础，运用“提出问题——分析问题——解决问题”的逻辑方法，首先阐明问题研究的背景和思路，评述折现率设定的理论和方法。其次，就折现率设定现状进行总结和归纳，据此从折现率的计算、选择和调整三个角度对折现率设定中存在的问题和原因做出了系统分析。在此基础上，综合全文研究，提出了在项目经济评价中应以动态的观点和方法合理设定折现率的主张，设计了一个财务折现率设定程序，对财务折现率的效益风险和筹融资风险的调整和社会折现率的改进做出了探析。
The discounting rate which acts as the basis of comparison and calculation in evaluating the investment result produces a directly effect on the conclusion of the economic evaluation of investment result and an indirectly effect on the achievement of the investment result. So then, carrying about the research on the discounting rate's setting is of both academic and practical value.
This paper synthesizes the theories of techno-economics and other methods and applies the syllogism to analyze how to set the discounting rate rationally in the economic evaluation of investment result. First, it looks into the backgrounds and the trains, then commentaries the theories of the discounting rate's setting; Second, based on an summary of the discounting rate's present conditions, it makes a systematic research on the matters and causes exiting in the process of setting the discounting rate from the angles of calculating, selecting and adjusting; Grounded in all this theories and analysis, this paper concludes that dynamic method and point should be adopted in setting the discounting rate rationally in the economic evaluation of investment effects and designs an program to set the discounting rate . It then discusses how to adjust the discounting rate through an insight into the loaning and price variation risk, and makes an analysis on the social discounting rate.
引文
[1] http://www.china.com李京文．必须加强重大工程的技术经济论证．2002
[2] 冯彬主编．投资项目管理法规应用手册．北京：中国物价出版社．P4．2002
[3] 英国海外开发署编．发展中国家项目评估——经济学家指南．北京：中国计划出版社．P19．1996
[4] 陈华．浅谈投资项目财务评价中折现率的确定[J]．山西建筑．2003-1
[5] 王红岩．折现率的合理选择与产业结构调整[J]．财经问题研究．2001，(9)
[6] 武骏．项目财务分析中的陷阱[J]．西安华鼎资讯．2002
[7] 赵强．折现率估算的误区解析[J]．资产评估．2002，(3)
[8] Domingo Castelo Joaquin. Anomalies in net present value calculations?. Economics Letters. 72 (2001) 127-129
[9] 刘林吉．社会折现率等概念质疑[J]．技术经济．1999，(5)
[10] 王红岩．现率的合理选择与产业结构调整[J]．财经问题研究．2001，(9)
[11] 卜继勘．浅析市场经济体制下的小水电财务评价[J]．小水电．2003，(2)
[12] 刘方庆，李秀冰，关向红．项目评价中基准收益率的探讨．中国石化咨询公司技术经济研讨会文集．1999
[13] 高丛，吕廷杰．通信项目的经济评价流于形式的分析与思考[J]．世界电信．2003，(2)
[14] 康托罗维奇和瓦恩斯坦[俄]．论根据一种产品的经济发展模型计算投资效果定额．1967
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[27] 青木昌彦．比较制度分析．上海：上海远东出版社．P311-312．2001
[28] 曹红辉．中国资本市场效率研究．P71．北京：经济科学出版社．2002
[29] Hellman，Murdock，Stiglitz(1997、1998)提出了政策诱导性相机租金概念
[30] 范从来．通货紧缩时期货币政策研究．南京：南京大学出版社．P1．2001
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[55] 袁志刚，宋铮．高级宏观经济学．上海：复旦大学出版社．2001
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