基于国有股减持的员工持股计划研究
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摘要
本文以员工持股计划为研究对象，在总结美国经验和考察我国过去的实践和现状的基础上，对员工持股计划这一理论名词的概念、特点及其所具有的功能作用进行了理论上的归纳和总结，并结合国有股减持从多个角度探讨我国上市公司员工持股的意义，以及如何结合国有股减持进行这一制度的创新。在这一体系内，再来探讨当前中国发展员工持股计划的政策建议与操作方案。
全文分五部分：
第一部分从论述员工持股计划的产生开始，通过双因素经济理论、产权理论、人力资本理论、分享经济理论和制度经济学理论展开，对员工持股计划的合理性和必要性进行了理论解释。
第二部分首先对美国员工持股计划进行概念上的界定，明确其内涵，并对其产生发展的理论背景、历史背景进行了分析。从而在整体上、理论上对其有一种宏观上的认识和把握。然后对美国员工持股计划的种类、运作结构及其作为一种制度安排所具有的功能作用进行归纳总结，探究其一般特征及其背后的制度原因，并在此基础上对其进行评价与思考。
第三部分首先对我国企业内部员工持股进行历史考察，在与美国员工持股对比研究的基础上，分析员工持股计划在上市公司存在的问题。进而从社会保障改革、产权改革、国有经济布局调整、公司治理四个方面论述了中国上市公司建立员工持股计划的意义和作用。
第四部分将员工持股计划与国有股减持结合起来进行理论研究。首先结合国有股减持的现状，提出员工持股计划是当前国有股减持的一种可行方式，然后分别从三个方面论述了员工持股计划在协同推进国有股减持与完善社会保障制度、股权激励、公司治理改革的意义和作用。并由此提出员工持股计划在当前对国有股减持可实现一举多赢效果的结论。
第五部分在前几部分的基础上，分析当前中国实施员工持股计划的障碍与面临的问题，提出相关政策建议。最后提出员工持股计划与国有股减持结合实施的操作方案和实施中应注意的有关问题。
This thesis dwells on the Employee Stock Ownership Plan. On the basis of marking comparison, it summarizes theoretically the concept, characteristics, nature and functions of the ESOP. Combining State-owned shares lessening, it expounds the significance of reestablish the ESOP of China and how to innovate this institution from various points of view. In this system, this paper probes into the police propose and the operate project.
The paper includes five parts:
Part 1 dwells firstly on the produce of the ESOP, then through the expounds of five theories to explain the rational and necessary of the ESOP . these theories are the theory of double-unit economics, the theory of property right, the theory of human capital, the theory of institutional economics, the theory of share economics.
Part 2 defines a number of important theoretical problems about the ESOP of USA for the sake of understanding and grasping it. Then summarizes the varieties, operate frameworks and functions of the ESOP of USA ,researches into its character and system causes. On the basis of this, this part appraises and reflects it.
Part 3 dwells firstly on the history of ESOP that develops in China. Then by making comparison with the American ESOP, the thesis analyses the problems of ESOP which exist in the company. Secondly, the thesis expounds the
influence and the function of ESOP for the company from four aspects including the reform of social security system, enterprises' property right, the regulation of economic distribution, the governance of the company and so on.
Part 4 make a research by combining the ESOP and the State-owned shares lessening. In the first place, the author puts forward that now State-owned shares lessening is a feasible program by introducing the status quo of State-owned shares lessening. In the second place, the author draws a conclusion that ESOP has positive influences on the State-owned shares lessening and the establishment of social security system, the property right promoting, the reform of enterprise governance. At last, the author wants to prove that ESOP can bring many satisfactory results for State-owned shares lessening.
Part 5 based on the discussion above, analyses the problems and difficulties facing with us when putting ESOP into practice and gives his countermeasures. At last, the author reminds us to key an eye on the ESOP and State-owned shares lessening are implemented at the same time.
全文分五部分：
第一部分从论述员工持股计划的产生开始，通过双因素经济理论、产权理论、人力资本理论、分享经济理论和制度经济学理论展开，对员工持股计划的合理性和必要性进行了理论解释。
第二部分首先对美国员工持股计划进行概念上的界定，明确其内涵，并对其产生发展的理论背景、历史背景进行了分析。从而在整体上、理论上对其有一种宏观上的认识和把握。然后对美国员工持股计划的种类、运作结构及其作为一种制度安排所具有的功能作用进行归纳总结，探究其一般特征及其背后的制度原因，并在此基础上对其进行评价与思考。
第三部分首先对我国企业内部员工持股进行历史考察，在与美国员工持股对比研究的基础上，分析员工持股计划在上市公司存在的问题。进而从社会保障改革、产权改革、国有经济布局调整、公司治理四个方面论述了中国上市公司建立员工持股计划的意义和作用。
第四部分将员工持股计划与国有股减持结合起来进行理论研究。首先结合国有股减持的现状，提出员工持股计划是当前国有股减持的一种可行方式，然后分别从三个方面论述了员工持股计划在协同推进国有股减持与完善社会保障制度、股权激励、公司治理改革的意义和作用。并由此提出员工持股计划在当前对国有股减持可实现一举多赢效果的结论。
第五部分在前几部分的基础上，分析当前中国实施员工持股计划的障碍与面临的问题，提出相关政策建议。最后提出员工持股计划与国有股减持结合实施的操作方案和实施中应注意的有关问题。
This thesis dwells on the Employee Stock Ownership Plan. On the basis of marking comparison, it summarizes theoretically the concept, characteristics, nature and functions of the ESOP. Combining State-owned shares lessening, it expounds the significance of reestablish the ESOP of China and how to innovate this institution from various points of view. In this system, this paper probes into the police propose and the operate project.
The paper includes five parts:
Part 1 dwells firstly on the produce of the ESOP, then through the expounds of five theories to explain the rational and necessary of the ESOP . these theories are the theory of double-unit economics, the theory of property right, the theory of human capital, the theory of institutional economics, the theory of share economics.
Part 2 defines a number of important theoretical problems about the ESOP of USA for the sake of understanding and grasping it. Then summarizes the varieties, operate frameworks and functions of the ESOP of USA ,researches into its character and system causes. On the basis of this, this part appraises and reflects it.
Part 3 dwells firstly on the history of ESOP that develops in China. Then by making comparison with the American ESOP, the thesis analyses the problems of ESOP which exist in the company. Secondly, the thesis expounds the
influence and the function of ESOP for the company from four aspects including the reform of social security system, enterprises' property right, the regulation of economic distribution, the governance of the company and so on.
Part 4 make a research by combining the ESOP and the State-owned shares lessening. In the first place, the author puts forward that now State-owned shares lessening is a feasible program by introducing the status quo of State-owned shares lessening. In the second place, the author draws a conclusion that ESOP has positive influences on the State-owned shares lessening and the establishment of social security system, the property right promoting, the reform of enterprise governance. At last, the author wants to prove that ESOP can bring many satisfactory results for State-owned shares lessening.
Part 5 based on the discussion above, analyses the problems and difficulties facing with us when putting ESOP into practice and gives his countermeasures. At last, the author reminds us to key an eye on the ESOP and State-owned shares lessening are implemented at the same time.
引文
[1]文宗瑜、唐俊：《公司股份期权与员工持股计划》，中国金融出版社，2000年。
[2]管延斌、徐永前：《员工持股制度与主协调律师制度》，经济科学出版社，1999年。
[3]路易斯·卡尔萨，皮·卡尔萨：《民主与经济力量——通过双因素经济看员工持股计划革命》，南京大学出版社，1996年。
[4]姚先国，郭继强：《再论劳动力产权))，www.zd-yxg.zj001.net, 2003年3月26日。
[5]剧晋文：“员工持股计划与国有企业的产权改革”，《管理世界》，2001年第5期第10页。
[6]西奥多·舒尔茨：《对人进行投资——人口质量经济学》，首都经济贸易出版社，1998年。
[7]胡凤玲，《人力资本理论的形成与发展》，www.sysc8.com, 2002年8月22日。
[8]马丁·威茨曼：《分享经济：用分享制代替公司制》，中国经济出版社，1986年。
[9]大卫·爱德曼：《民主的公司制》，新华出版社，1998年。
[10]詹凌蔚、林凌：“员工持股制的经济学思考”，《上海经济研究》，1999年第2期第18页。
[11]谷照明：《产权改革与员工持股》，北京大学出版社，2002年。
[12]刘宁：《分享利益论》，复旦大学出版社，2002年。
[13]王晋斌、李振坤：“内部员工持股计划与企业绩效”，《经济研究》，1998年第5期第8页。
[14]黄继刚：“员工持股与国企多元化改革”，《经济管理》，2001年第14期第27页。
[15]王晋斌：“解析内部员工持股计划制度设计”，《经济研究》，2001年第7期第18页。
[16]陈清泰、吴敬琏主编：《塑造企业所有权文化》，中国财政经济出版社，2001年。
[17]徐英华、孙耀唯：“规范和推进员工持股”，《经济管理》，2001年第5期第5页。
[18]曹凤岐：《股份制与现代企业制度》，企业管理出版社，1998年。
[19]成思危：《中国社会保障体系的改革与完善》，民主与建设出版社，2000年。
[20]耿志民：《养老保险基金与资本市场》，经济管理出版社，2000年。
[21]高尚全：“关于我国员工持股制的若干问题探讨”，《上海改革》，2001年第9期第27页。
[22]费雷德里克·D·李普曼：《员工持股计划实施指南》，电子工业出版社，2002年。
[23]肯尼斯布莱克：《人寿保险》，北京大学出版社，1999年。
[24]爱德华拉齐尔：《人事管理经济学》，北京大学出版社，2000年。
[25]小哈罗德斯凯博：《国际风险与保险——环境管理分析》，机械工业出版社1999年。
[26]李曜：《养老保险基金——形成机制、管理模式、投资运用》，中国金融出版社，2000年。
[27]许亮：《劳者有其股》，企业管理出版社，2000年。
[28]张兴茂：《劳动力产权论》，中国经济出版社，2001年。
[29]董克用、王燕：《养老保险》，中国人民大学出版社，2000年。
[30]世界银行政策研究报告，《防止老龄危机》，中国财政经济出版社，1996年。
[31]李绍光：《养老金制度与资本市场》，中国发展出版社，1998年。
[32]唐寿宁：《个人选择与投资秩序》，社会科学出版社，1999年。
[33]高程德：《公司管理中的法律问题》，北京大学出版社，1999年。
[34]李珍：《社会保障制度与经济发展》，武汉大学出版社，1998年。
[35]《马克思恩格斯选集》(第三卷)，人民出版社，1972年。
[36]宋晓悟、张中俊，《养老保险体制改革》，改革出版社，1997年。
[37]沈晗耀、魏德俊：《经营者持股操作指南》，华东理工大学出版社，2000年。
[38]宋涛、卫兴华：《40位经济学家关于推进国有企业改革的多角度思考》，经济科学出版社，1996年。
[39]刘树成、沈沛主编：《中国资本市场前沿理论研究文集》，社会科学文献出版社，2000年。
[40]张承耀：“内部人控制问题与中国企业改革”，《改革》，1995年第3期第13页。
[41]杨宜勇、黄燕东：“员工持股会的失效性及其对策研究”，《经济管理》，2001年第14期第17页。
[42]贺小刚：“论我国上市公司员工持股计划的建立”，《改革》，2000年第3期第23页。
[43]张小宁：“员工持股与企业效率”，《经济管理》，2001年第5期第20页。
[44]井辉：“员工持股计划的合理性与绩效分析”《上海经济研究》，2001年第2期第9页。
[45]高书生：“员工持股中外有别"，《中国改革》，2001年第8期。
[46]易荣华、达庆利：《公股并轨流通于国有股减持的实证分析》，《经济管理》，2001年第16期第24页。
[47]曹远征：《国有股的减持流通与国有投资公司的运作》，载《经济研究参考》2001年第1期第25页。
[48]梁剑虹、朱玺：《国有股减持的工具创新：零息回购转债》，www. drcnet.com.cn,2000年9月7日。
[1]Kelso, L.o, 1961, "The New Capitalists: A proposal to Free Economy Growth from the Slavery of Saving", New York: Random House.
[2]Myron S. Scholes, Mark A. Wolfson, "Employee Stock Ownership Plans and Corporate restructuring: Myths and Realities" , Nation Bureau of Economic Research, Sep. 1989.
[3]Shlomo Benartzi, "Excessive Extrapolation and The Allocation of 401 Accounts to Company Stock", Nation Nureau of Economic Research, Sep. 1992.
[4]Douglas Kruse, Joseph Blasi, "Employee Ownership, Employee Attitudes, and Firm Performancd" , Nation Bureau of Economic Research, Sep. 1995.
[5]Feank Amato, "Facts and Myths: ESOP bank on bright future financial strategy leads to business", The Businees Journal, Nov. 1998.
[6]Murphey, Lee B. , "Financing ESOP: New Opportunities For Leaders", The Journal of Commercial Band Lending, Mar. 1987
[7]Fama E.F. , "Agency Problems and the Theory of the Firm", Journal of political Economy 88, 1980.
[8]Rechner, Paula L. , "Corporate Governance: facts or fiction?", Business Horizons, Aug. 1989.
[9]Avner Benner, Derrek Jones, "Employee Participation, ownership and Productivity: A Theory Framework" , Industrial Relation, Oct. 1995.
[2]管延斌、徐永前：《员工持股制度与主协调律师制度》，经济科学出版社，1999年。
[3]路易斯·卡尔萨，皮·卡尔萨：《民主与经济力量——通过双因素经济看员工持股计划革命》，南京大学出版社，1996年。
[4]姚先国，郭继强：《再论劳动力产权))，www.zd-yxg.zj001.net, 2003年3月26日。
[5]剧晋文：“员工持股计划与国有企业的产权改革”，《管理世界》，2001年第5期第10页。
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[8]马丁·威茨曼：《分享经济：用分享制代替公司制》，中国经济出版社，1986年。
[9]大卫·爱德曼：《民主的公司制》，新华出版社，1998年。
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[16]陈清泰、吴敬琏主编：《塑造企业所有权文化》，中国财政经济出版社，2001年。
[17]徐英华、孙耀唯：“规范和推进员工持股”，《经济管理》，2001年第5期第5页。
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[38]宋涛、卫兴华：《40位经济学家关于推进国有企业改革的多角度思考》，经济科学出版社，1996年。
[39]刘树成、沈沛主编：《中国资本市场前沿理论研究文集》，社会科学文献出版社，2000年。
[40]张承耀：“内部人控制问题与中国企业改革”，《改革》，1995年第3期第13页。
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[46]易荣华、达庆利：《公股并轨流通于国有股减持的实证分析》，《经济管理》，2001年第16期第24页。
[47]曹远征：《国有股的减持流通与国有投资公司的运作》，载《经济研究参考》2001年第1期第25页。
[48]梁剑虹、朱玺：《国有股减持的工具创新：零息回购转债》，www. drcnet.com.cn,2000年9月7日。
[1]Kelso, L.o, 1961, "The New Capitalists: A proposal to Free Economy Growth from the Slavery of Saving", New York: Random House.
[2]Myron S. Scholes, Mark A. Wolfson, "Employee Stock Ownership Plans and Corporate restructuring: Myths and Realities" , Nation Bureau of Economic Research, Sep. 1989.
[3]Shlomo Benartzi, "Excessive Extrapolation and The Allocation of 401 Accounts to Company Stock", Nation Nureau of Economic Research, Sep. 1992.
[4]Douglas Kruse, Joseph Blasi, "Employee Ownership, Employee Attitudes, and Firm Performancd" , Nation Bureau of Economic Research, Sep. 1995.
[5]Feank Amato, "Facts and Myths: ESOP bank on bright future financial strategy leads to business", The Businees Journal, Nov. 1998.
[6]Murphey, Lee B. , "Financing ESOP: New Opportunities For Leaders", The Journal of Commercial Band Lending, Mar. 1987
[7]Fama E.F. , "Agency Problems and the Theory of the Firm", Journal of political Economy 88, 1980.
[8]Rechner, Paula L. , "Corporate Governance: facts or fiction?", Business Horizons, Aug. 1989.
[9]Avner Benner, Derrek Jones, "Employee Participation, ownership and Productivity: A Theory Framework" , Industrial Relation, Oct. 1995.