管理层持股、代理成本与企业绩效

详细信息    查看全文 | 推荐本文 |

英文篇名：Management Shareholding, Agency Costs and Corporate Performance 作者：张海燕 ; 刘璐瑶 英文作者：ZHANG Hai-yan;LIU Lu-yao;Business School of Hunan Normal University; 关键词：管理层持股 ; 代理成本 ; 企业绩效 ; 中介效应 英文关键词：management shareholding;;agency costs;;corporate performance;;mediation effect 中文刊名：HNCJ 英文刊名：Journal of Hunan University of Finance and Economics 机构：湖南师范大学商学院; 出版日期：2019-04-15 出版单位：湖南财政经济学院学报 年：2019 期：v.35;No.178 基金：国家自然科学基金项目“实际控制人移民海外、利益侵占与治理机制研究”(项目编号:71702054) 语种：中文; 页：HNCJ201902013 页数：8 CN：02 ISSN：43-1510/F 分类号：114-121

摘要

基于双重委托代理问题,构建"管理层持股-代理成本-企业绩效"的中介效应模型,以2008-2017年我国A股上市公司为研究对象,重点探讨了两类代理成本的中介效应。研究发现:管理层持股与企业绩效显著正相关,两类代理成本在管理层持股与企业绩效之间均起着部分中介作用,管理层持股与第一类代理成本呈负相关,与第二类代理成本呈"U"型关系,管理层持股通过抑制两类代理成本的作用路径间接地对企业绩效产生正的中介作用。研究结论对于企业降低代理成本、提高激励效率,维护中小股东的利益提供了理论借鉴。
        Based on the problem of double principal-agent, this paper constructs the mediating effect model of "management shareholding,agency cost and corporate performance". Taking China's A-share listed companies from 2008 to 2017 as the research object, this paper mainly discusses the intermediary effect of two types of agency costs. The results show that: There is a significant positive correlation between management shareholding and corporate performance, management shareholding is negatively correlated with the first type of agency cost, and u-shaped relationship with the second type of agency cost. Management shareholding has a positive mediating effect on corporate performance indirectly by inhibiting the action paths of two types of agency costs. It provides reference for enterprises to reduce agency costs, improve incentive efficiency and safeguard the interests of minority shareholders.

引文

[1]Ulf Von Lilienfeld-Toal,Stefan Ruenzi.CEO Ownership,Stock market performance,and managerial discretion[J].Journal of Finance,2014(69):1013-1050.
    [2]张文忠,孟迪.股权激励对企业绩效影响的实证研究[J].农村经济与科技,2016(2):80-86.
    [3]Berle,A.A.,Gardiner,C.The modern corporation and private property[J].Public Administration,1934(2):191-212.
    [4]沈红波,华凌昊,许基集.国有企业实施员工持股计划的经营绩效:激励相容还是激励不足[J].管理世界,2018(11):121-133.
    [5]Jensen,M.C.,Meckling,W.H.Theory of the firm:Managerial behavior,agency costs and ownership structure[J].Journal of Financial Economics,1976(4):305-360.
    [6]王雪,潘琦,李争光.公司治理对企业绩效的影响研究——来自我国沪市的经验证据[J].现代管理科学,2017(3):75-77.
    [7]陈文强,贾生华.股权激励、代理成本与企业绩效——基于双重委托代理问题的分析框架[J].当代经济科学,2015(2):106-113.
    [8]陈习定,戴晓震,张芳芳.管理层持股对企业技术创新效率的影响研究[J].科研管理,2018(5):11-18.
    [9]李增泉.激励机制与企业绩效——一项基于上市公司的实证研究[J].会计研究,2000(1):24-30.
    [10]Jensen,M.C.,Murphy,K.J.CEO incentives——It's not how much you pay,but how[J].Harvard business review,1990(3):138-153.
    [11]屈恩义,朱方明.股权激励、代理成本与公司业绩——基于两种代理成本的中介效应检验[J].湖湘论坛,2017(3):84-91.
    [12]徐宁,任天龙.高管股权激励对民营中小企业成长的影响机理——基于双重代理成本中介效应的实证研究[J].财经论丛,2014(4):55-63.
    [13]章迪诚,严由亮.高管薪酬激励、第二类代理成本与企业绩效[J].会计之友,2017(17):89-94.
    [14]李文贵,余明桂,钟慧洁.央企董事会试点、国有上市公司代理成本与企业绩效[J].管理世界,2017(8):123-135.
    [15]周建,袁德利.公司治理机制与公司绩效:代理成本的中介效应[J].预测,2013(2):18-25.
    [16]甄红线,张先治,迟国泰.制度环境、终极控制权对公司绩效的影响——基于代理成本的中介效应检验[J].金融研究,2015(12):162-177.
    [17]吕新军.股权结构、高管激励与上市公司治理效率——基于异质性随机边界模型的研究[J].管理评论,2015(6):128-139.
    [18]Ang,J.S.,Cole,R.A.,Lin,J.W.Agency costs and ownership structure[J].Journal of Finance,2000(1):81-106.
    [19]李井林,杨姣,姚晓林.股权结构与公司绩效:从静态观到动态观[J].东北财经大学学报,2018(6):77-85.
    [20]徐向艺,徐宁.金字塔结构下股权激励的双重效应研究——来自我国上市公司的经验证据[J].经济管理,2010(9):59-65.